撲朔迷離的庫(kù)存數(shù)據(jù)
　　盡管關(guān)于庫(kù)存大幅下降、部分企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)的說(shuō)法不時(shí)出現(xiàn)在報(bào)端,但是“去庫(kù)存化”到底情況如何？業(yè)內(nèi)專業(yè)人士也是一頭霧水。一位不愿具名的化工行業(yè)分析師直言,“雖然從部分企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)等的市場(chǎng)反應(yīng),可以判斷目前企業(yè)的庫(kù)存水平已經(jīng)通過(guò)停產(chǎn)、限產(chǎn)等措施下降到一個(gè)合理水平,但是整個(gè)行業(yè)的庫(kù)存水平到底如何,很難給出一個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)字。市場(chǎng)上真實(shí)的庫(kù)存水平一直是一個(gè)謎。”
　　記者也仔細(xì)調(diào)查了各個(gè)關(guān)于庫(kù)存下降的報(bào)道,基本上未提及具體的庫(kù)存下降數(shù)據(jù),更多的庫(kù)存變化數(shù)據(jù)是通過(guò)價(jià)格漲跌、產(chǎn)銷等數(shù)據(jù)的推斷出來(lái)的大概數(shù)。
　　上述分析師表示,由于存貨分散在全國(guó)各地的倉(cāng)庫(kù)和不同的企業(yè)里,因此很難準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)其具體數(shù)據(jù),也不可能得出其下降的具體數(shù)字,只能通過(guò)間接的方式來(lái)判斷企業(yè)以及行業(yè)庫(kù)存變化情況。
　　比如,通過(guò)開(kāi)工率回升可以判斷某企業(yè)的庫(kù)存是否下降到了合理水平。因?yàn)殚_(kāi)工率的提升就意味著企業(yè)供應(yīng)量的增加。按照常理,只有庫(kù)存下降了,有利可圖了,企業(yè)才可能會(huì)增加產(chǎn)量,企業(yè)不大可能在虧損的情況下增加生產(chǎn)。因此根據(jù)企業(yè)開(kāi)工率的變化就可以判斷企業(yè)庫(kù)存變化的大致?tīng)顩r。
　　同時(shí)她提醒,由于企業(yè)規(guī)模不同、原來(lái)的庫(kù)存水平不同,不能盲目根據(jù)個(gè)別企業(yè)的生產(chǎn)變化來(lái)推斷整個(gè)行業(yè)的庫(kù)存變化水平。
　　國(guó)泰君安的鋼鐵行業(yè)分析師也表示,“生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷商和最終用戶均存在一定的庫(kù)存產(chǎn)品。鋼鐵企業(yè)庫(kù)存的下降是因?yàn)槠鋷?kù)存轉(zhuǎn)移到了經(jīng)銷商,變成了經(jīng)銷商的庫(kù)存,還是被汽車制造等下游產(chǎn)業(yè)所消耗目前都很難判斷。”廣發(fā)證券化工行業(yè)分析師曹新也認(rèn)為,生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)容易得到,社會(huì)庫(kù)存確實(shí)無(wú)法統(tǒng)計(jì)出準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。
　　相對(duì)于行業(yè)研究人士,相關(guān)企業(yè)對(duì)存貨問(wèn)題表現(xiàn)得更加諱莫如深。那些2008年三季度末的存在高庫(kù)存問(wèn)題的公司對(duì)此顯得相當(dāng)謹(jǐn)慎和敏感。在采訪過(guò)程中,剛聽(tīng)完記者的問(wèn)題,某化工企業(yè)的董秘就急忙以涉及信息披露問(wèn)題為由回絕了記者的采訪要求,匆匆掛斷電話。其他企業(yè)也大致如此。也許要等到年報(bào)的披露才能知道這些公司具體的庫(kù)存變化情況。
　　產(chǎn)能過(guò)剩壓力依舊
　　“經(jīng)過(guò)減產(chǎn)等措施以及下游的消耗,化工企業(yè)的庫(kù)存水平確實(shí)下降了。但是這并不意味著開(kāi)工率會(huì)大幅上升。整個(gè)行業(yè)供大于求的局面不會(huì)在短期內(nèi)發(fā)生改變。”曹新向記者表示。
　　另一位不愿具名的分析師也持同樣的看法。她告訴記者,除了鉀肥,目前我國(guó)的氮肥、磷肥產(chǎn)能都存在過(guò)剩的問(wèn)題。在2006年、2007年整個(gè)經(jīng)濟(jì)高漲的時(shí)候,不少企業(yè)又投資擴(kuò)大了不少產(chǎn)能。隨著近期這些新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn),產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題更加突出。雖然近期發(fā)改委調(diào)整了化肥出口政策,但是當(dāng)前國(guó)際氮肥的價(jià)格比國(guó)內(nèi)價(jià)格還要低,因此國(guó)內(nèi)企業(yè)出口的壓力非常艱巨。鋼鐵、家電等行業(yè)也同樣如此。
　　曹新表示,相比于2008年9-11月份需求突然消失,銷售陡然下降,企業(yè)庫(kù)存急劇上升的情形,今年一季度這些庫(kù)存有望逐漸消化至正常水平。同時(shí)他判斷,目前化肥的價(jià)格體系已經(jīng)基本穩(wěn)定,只要國(guó)際石油價(jià)格不出現(xiàn)大幅下挫,化肥產(chǎn)品的價(jià)格下跌空間已經(jīng)有限。這表明市場(chǎng)需求開(kāi)始有所恢復(fù),生產(chǎn)情況有所好轉(zhuǎn)。
　　但是他認(rèn)為,在資金壓力下,雖然不少企業(yè)通過(guò)停產(chǎn)、限產(chǎn)以及降價(jià)銷售等措施達(dá)到了降低庫(kù)存的目的。但是在當(dāng)前的價(jià)格體系下,企業(yè)的盈利能力并不強(qiáng),在巨大的產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)下,企業(yè)開(kāi)工率提升、價(jià)格上漲的空間也存在很大的不確定性。因此今年整個(gè)行業(yè)形勢(shì)不容樂(lè)觀。但他同時(shí)表示,今年下半年應(yīng)該會(huì)好于上半年。
　　對(duì)于煤炭庫(kù)存的下降,中信證券分析師楊治山則直接了當(dāng)?shù)乇硎?現(xiàn)在電力、煤炭、運(yùn)力都存在過(guò)剩的問(wèn)題。煤炭企業(yè)的短期限產(chǎn)可以導(dǎo)致庫(kù)存的迅速下降并對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的作用,但是從長(zhǎng)期來(lái)看,供過(guò)于求是一個(gè)大趨勢(shì)。他認(rèn)為,前兩年的旺盛需求都源于市場(chǎng)泡沫,在經(jīng)濟(jì)高漲的時(shí)候,好像什么資源都供不應(yīng)求。但是實(shí)際上,所有的產(chǎn)品供需基本上都處于平衡狀態(tài),甚至還存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。煤炭企業(yè)不可能長(zhǎng)期通過(guò)限產(chǎn)來(lái)達(dá)到降低庫(kù)存的目的,因?yàn)閺拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看他們也需要現(xiàn)金流。
　　外國(guó)廠商趁勢(shì)而入
　　值得關(guān)注的是,在中國(guó)企業(yè)通過(guò)限產(chǎn)降價(jià)等方式大規(guī)模降低煤炭、化肥、鋼鐵以及銅鋅等有色金屬產(chǎn)量的同時(shí),外國(guó)企業(yè)通過(guò)進(jìn)口方式填補(bǔ)供給缺口的現(xiàn)象開(kāi)始有所增加。
　　日前有媒體報(bào)道,包括華潤(rùn)集團(tuán)在內(nèi)的六大電力集團(tuán)組成的電煤訂貨聯(lián)盟,正在積極聯(lián)系澳大利亞、印尼等產(chǎn)煤國(guó)煤炭企業(yè),并擬召開(kāi)首屆國(guó)際性的大型電煤訂貨會(huì),從國(guó)際市場(chǎng)尋求穩(wěn)定的煤炭資源。據(jù)悉,由于此前國(guó)際煤價(jià)持續(xù)下跌,越南、印尼等煤炭出口國(guó)逐漸取消了對(duì)中國(guó)的煤炭出口限制,近期澳大利亞紐卡斯?fàn)柛勖禾縁OB價(jià)格一直在80美元/噸附近,已同國(guó)內(nèi)煤價(jià)相仿。
　　煤炭國(guó)際貿(mào)易專家認(rèn)為,國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)雖然提高了國(guó)內(nèi)煤價(jià),同時(shí)也給越南、印尼、澳大利亞,甚至于俄羅斯、美國(guó)等海外煤炭企業(yè)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。一旦進(jìn)口煤炭再擠占一部分市場(chǎng),短期內(nèi)看空國(guó)內(nèi)煤價(jià)的預(yù)期將更強(qiáng)烈,從而影響到合同煤價(jià)的確定。
　　不僅是煤炭,精煉銅也出現(xiàn)了進(jìn)口產(chǎn)品趁中國(guó)企業(yè)停產(chǎn)之機(jī)大肆進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情形。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù),2008年12月中國(guó)精煉銅進(jìn)口較去年同期增加89.4%,至21.15萬(wàn)噸,比2007年同期增長(zhǎng)17%,環(huán)比增幅更高達(dá)49.25%。與此同時(shí)2008年12月份全國(guó)銅產(chǎn)量比11月份的33.02萬(wàn)噸下滑了7.93%。業(yè)內(nèi)人士指出,進(jìn)口精煉銅的進(jìn)入主要是彌補(bǔ)此前國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修以及一些以廢銅為原料的冶煉產(chǎn)能退出后留下的供給缺口。
　　此外,有跡象表明,由于人民幣升值等原因,獨(dú)聯(lián)體等國(guó)家的鋼材已經(jīng)開(kāi)始回流中國(guó)市場(chǎng)。在當(dāng)前我國(guó)鋼鐵、煤炭等產(chǎn)品出口大幅下滑的背景下,外國(guó)廠商的趁勢(shì)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的動(dòng)向可能會(huì)使得原本艱難的“去庫(kù)存化”努力增添新的變數(shù)。

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