2月7日消息    近期，國務(wù)院陸續(xù)緊密推出“九大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興計劃”。我們認(rèn)為，在當(dāng)前外需快速下滑和內(nèi)需結(jié)構(gòu)性調(diào)整的環(huán)境下，此次產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興計劃的目標(biāo)不是試圖推動重化工業(yè)更快地增長，而是要維持經(jīng)濟(jì)和社會的穩(wěn)定，具體地說，就是“保需求”和“調(diào)供給”。
　　產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興計劃的實(shí)施期限是2009年至2011年。“保需求”措施的效果大都集中在中短期以維護(hù)穩(wěn)定，“調(diào)供給”中，推動產(chǎn)業(yè)升級和提高國際競爭力的目標(biāo)效果則大多定位于中長期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

重點(diǎn)“保增長、調(diào)供給”
　　由于“九大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興計劃”的主要目的是為了保持中短期的經(jīng)濟(jì)增長，因此采取的措施主要圍繞“保需求”、“調(diào)供給”這兩個主要方向。
　　在整體“保需求”措施上，我們可以看到，政策的側(cè)重點(diǎn)仍然是投資，而非消費(fèi)，這主要和中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段以及政策的可行性有關(guān)系。
　　根據(jù)我們的測算，財政投資可以比較顯著地帶動鋼鐵、石化、裝備制造、電子信息、有色金屬等行業(yè)的生產(chǎn)，這對于未來長期的城鎮(zhèn)化、重工業(yè)化和國防建設(shè)非常重要。但是，對于需求的創(chuàng)造，政府很難起到?jīng)Q定性作用，因此引導(dǎo)落后產(chǎn)能的退出才是政府未來工作的重點(diǎn)。這同時又會必然面臨失業(yè)壓力，所以對紡織和輕工業(yè)的政策支持主要是為了防止將來可能出現(xiàn)的社會問題。
　　在投資需求方面，財政投資是政府最能夠主動應(yīng)對經(jīng)濟(jì)低迷的政策。前期出臺的4萬億中央財政投資計劃便是政府主動應(yīng)對需求下滑的具體措施。從最新公布的數(shù)據(jù)中可以看到，政府相關(guān)投資所占比例已經(jīng)在逐步提高。“九大產(chǎn)業(yè)振興計劃”中鋼鐵、石化、裝備制造、電子信息、有色金屬等則可直接或間接受益于投資的拉動。
　　未來中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要困境是需求的萎縮，即使政府在財政投資和刺激消費(fèi)方面做出努力，也難以保證需求不會持續(xù)下滑，因此相當(dāng)一部分產(chǎn)能的退出是難以避免的。同時，在前期經(jīng)濟(jì)長期快速增長的背景之下，部分行業(yè)存在相當(dāng)比重的高污染、低能效產(chǎn)能。促使這些企業(yè)退出市場可能對社會整體福利有正面的作用。
　　因此，政府在此次產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興計劃中，著重強(qiáng)調(diào)了利用整體經(jīng)濟(jì)的低迷，對產(chǎn)能進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。主要措施基本圍繞著淘汰落后產(chǎn)能、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、保護(hù)先進(jìn)生產(chǎn)力的主線。

振興將帶來優(yōu)質(zhì)并購
　　產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興計劃的實(shí)施期限是2009年至2011年三年的時間，其主要目標(biāo)是維持當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，同時順應(yīng)客觀環(huán)境引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級。因此，其中的“保需求”措施的效果大都集中在中短期以保穩(wěn)定，“調(diào)供給”中，推動產(chǎn)業(yè)升級和提高國際競爭力的目標(biāo)效果則大多定位于中長期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而對于通過提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻以引導(dǎo)產(chǎn)能退出、兼并重組、控制原材料流向、撥備技改資金等政策，我們認(rèn)為能夠在中短期內(nèi)對行業(yè)及公司產(chǎn)生影響。
　　預(yù)計此次產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興計劃對周期性行業(yè)的影響更為顯著。首先，就所要振興的目標(biāo)行業(yè)而言，此計劃所挑選的行業(yè)主要為原材料和投資品類，僅出于保就業(yè)的目的才加入了紡織和輕工業(yè)。其次，就政策可能產(chǎn)生的效果而言，我們認(rèn)為在諸多的措施中可行性大、效果或許顯著的有：財政投資拉動、淘汰落后產(chǎn)能、推廣“家電下鄉(xiāng)”、限制設(shè)備國產(chǎn)率、提高國家儲備、設(shè)立技改及研發(fā)資金等。這些核心政策對周期性行業(yè)的幫助也是要強(qiáng)于非周期性行業(yè)的。
　　預(yù)計淘汰落后產(chǎn)能和財政投資拉動最能使周期類上市公司受益。

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