舉債過度致使融資無門
　　據(jù)悉，亞鋁控股公司號稱亞洲最大的鋁型材生產(chǎn)商，公司曾于港交所上市，但于2006年私有化退市。私有化之時(shí)，亞鋁曾舉債30多億港元，公司目前逾60%的借款也正是源于這次交易。亞鋁曾計(jì)劃今年年底再上市，但由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)云突變，已取消此想法。
　　"由于亞鋁已被私有化，其財(cái)務(wù)狀況只向特定投資者公布。"符蓓表示，根據(jù)亞鋁最后發(fā)布的08年9月季報(bào)，當(dāng)時(shí)其總資產(chǎn)為180億港元，現(xiàn)金26億港元。其總負(fù)債達(dá)116.29億港元，負(fù)債率達(dá)64.6%.而未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至12月底，亞洲鋁業(yè)共有124億港元債務(wù)，母公司債務(wù)高達(dá)177億港元。
　　負(fù)債方面，銀行貸款中，短期貸款23億港元，長期約2億港元，共約25億港元；此外，優(yōu)先無擔(dān)保債券和PIK票據(jù)本金數(shù)額分別為4.5億美元和7.2753億美元，共11.775億美元，折合約91.29億港元。
　　瑞信的亞洲信用分析師DamienWood認(rèn)為，公司2006年大肆舉債進(jìn)行私有化以及固定資產(chǎn)投入，由于市場環(huán)境原因，成本費(fèi)用高企，項(xiàng)目不斷拖延，公司也許有些流動(dòng)資金問題，但更大的問題在于公司舉債過度，股東想解決這個(gè)問題。
　　目前，資金短缺使得亞洲鋁業(yè)擴(kuò)張工程被推遲，此外，亞洲鋁業(yè)錯(cuò)綜復(fù)雜的債股權(quán)關(guān)系也加大了其找尋資金的難度。鄺匯珍寫給債券持有人的信中稱亞洲鋁業(yè)"資金可能干涸"，除非債券持有人同意回購要約。
　　目前，標(biāo)普已將亞洲鋁的長期企業(yè)信用評級由"B"下調(diào)至"CC"，2011年到期的4.5億美元優(yōu)先無擔(dān)保債券的債務(wù)評級由"B-"下調(diào)至"C"。
　　地方政府成救命稻草
　　在地方政府的支持下，鄺匯珍從內(nèi)地兩大銀行獲得了經(jīng)過修改的融資計(jì)劃，將為公司減少每年2億美元的債務(wù)負(fù)擔(dān)。但他強(qiáng)調(diào)，該融資計(jì)劃是公司免遭破產(chǎn)的最后希望，而計(jì)劃能否實(shí)施則取決于現(xiàn)有債權(quán)人是否接受回購要約。
　　如果亞洲鋁業(yè)的要約未能完成或未能獲批，銀行債權(quán)人可能要求立即償還所有未到期債券，并拒絕批準(zhǔn)其繼續(xù)提取現(xiàn)有的營運(yùn)資本額度。但問題遠(yuǎn)非債券持有人是否同意回購那么簡單，在標(biāo)準(zhǔn)分析師符蓓看來，即使回購成功，亞鋁能否支付也是個(gè)問題。
　　"回購要約中表示，截至去年底，其現(xiàn)金僅剩7億多港元。這意味著其流動(dòng)性問題更加嚴(yán)重。而全球經(jīng)濟(jì)放緩下銷售不景氣，最近兩個(gè)月來，估計(jì)其現(xiàn)金只少不多。"符蓓認(rèn)為，據(jù)其要約收購條件，4.5億美元優(yōu)先無擔(dān)保債券（優(yōu)先債）與7.2753億實(shí)物支付債券（PIK）的收購價(jià)分別為債券面值的27.5%與13.5%.則共須向債權(quán)人支付2.22億美元，折合17.21港元，比其擁有的現(xiàn)金多出數(shù)倍。
　　對于亞鋁而言，目前唯一可以依靠的便是地方政府。
　　"這是肇慶最大的企業(yè)。"上述肇慶官員表示，肇慶正在打造以亞鋁為龍頭的金屬加工產(chǎn)業(yè)基地，"伴隨城市輕軌項(xiàng)目的推進(jìn)，省里打算投資幾百億、產(chǎn)出一兩千個(gè)億的輕軌車輛廠，用的材料就是亞鋁的鋁板，我們希望能在我們大旺工業(yè)園區(qū)落戶。"

　　亞洲鋁業(yè)簡史
　　●1992年主席鄺匯珍創(chuàng)立集團(tuán)。隨后獲中國國家建設(shè)部確認(rèn)為全國最大鋁型材商
　　●1998年4月香港聯(lián)合交易所主板上市
　　●2004年12月發(fā)行4.5億美元七年期年息8%優(yōu)先票據(jù)，滿足集團(tuán)擴(kuò)充資金需求
　　●2006年5月在跨國投行美林集團(tuán)操盤下成功完成私有化，從香港退市。同時(shí)將集團(tuán)在鋁板帶項(xiàng)目的股權(quán)，由6成增至全資擁有
　　●2007年1月地處肇慶高新區(qū)的亞洲鋁業(yè)工業(yè)城正式開幕，鋁型材擴(kuò)大產(chǎn)能全面投入生產(chǎn)
　　●2007年12月集團(tuán)鋁擠壓年產(chǎn)能達(dá)到36萬噸
　　●2008年鋁板帶生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)

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