銅價反彈多單受益
　　然而令投資者不解的是，去年深陷期貨套保泥潭的江銅，在期貨市場為何是實實在在的凈多頭方？
　　有投資者表示： “我怎么也想不明白，作為銅生產(chǎn)商的江銅為何是凈多頭，而且一虧就是十多億？”
　　“公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已發(fā)生改變，從采礦、冶煉到加工一體化，這就要求對不同來源的銅和礦，做不同的保值處理。”王赤衛(wèi)說。
　　據(jù)其介紹，江銅管理層在金融危機爆發(fā)前認為，當(dāng)銅處于高價位時，自產(chǎn)礦銅無需期貨保值。
　　“自產(chǎn)的按市場價格賣，不會錯。真正需要做套期保值的是外購銅原料和要銷售的銅，做買入保值，即成為多頭。”
　　由于國內(nèi)原料市場有慣例，當(dāng)供應(yīng)商提供原料時，會要求1-3個月的作價期，即供應(yīng)商有權(quán)在1-3個月內(nèi)，根據(jù)上海期貨交易所的銅價進行定價。
　　對于江西銅業(yè)這種原料購買方而言，因購買價格的不確定性，促使其必須在期貨市場做買方保值，避免后市價格上漲的風(fēng)險。
　　“當(dāng)原料確定價格后，無論盈虧，我們都會把多單平倉掉。”王赤衛(wèi)說道，“四季度銅價大跌，期貨出現(xiàn)虧損，但購入的原料價格便宜了，而這部分收益在財報中化為主營業(yè)務(wù)利潤，難以單獨體現(xiàn)。”
　　公司另一部分多頭倉單來源其銅加工業(yè)務(wù)。
　　“我們做銅加工產(chǎn)品時，客戶要求遠期點價。比如8個月后，把銅加工產(chǎn)品銷售給客戶，但客戶要求按現(xiàn)在的價格購買，如果那時價格上漲，我們不是有賣低的風(fēng)險嗎？因此這塊業(yè)務(wù)也要做買入保值。”
　　由此，江西銅業(yè)在期貨市場成為實實在在的凈多頭方，當(dāng)?shù)鴥r風(fēng)暴襲來，出現(xiàn)期貨巨額虧損也就不足為奇。
　　“我一再向投資者講，不要在乎財報上期貨損益的正負，關(guān)鍵是期貨運作對應(yīng)于的現(xiàn)貨是否是100%？如果是，那一定是做對沖而非投機?，F(xiàn)貨收益會放在主營業(yè)務(wù)利潤，如果期貨盈利，一定代表現(xiàn)貨虧損。”王赤衛(wèi)強調(diào)。
　　今年一季度銅價反彈，江西銅業(yè)未平倉的期貨合約是否扭虧為盈？王赤衛(wèi)表示，情況已有所好轉(zhuǎn)。

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