在流動性繼續(xù)釋放和溫和通脹預(yù)期的推動下，預(yù)計有色金屬期貨價格2010年初將延續(xù)當(dāng)前牛市；隨后美元加息預(yù)期增強，緊縮政策漸行漸近，在二季度形成高低轉(zhuǎn)換的階段性敏感區(qū)間，并對下半年整個商品市場構(gòu)成壓力。期間，有色金屬再度充當(dāng)大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”，走出先漲后跌的“倒V”形走勢，而差異化“風(fēng)格”將是各細(xì)分品種的主要特征。

　　三大變量貫穿行情
　　在金融危機后的復(fù)蘇過程中，率先對宏觀經(jīng)濟作出反應(yīng)的大宗商品是有色金屬，鑒于此，基本金屬在后復(fù)蘇時代仍將扮演大宗商品市場的“風(fēng)向標(biāo)”。決定2010年基本金屬運行方向的三大宏觀變量分別是通脹、美元走勢和全球貨幣緊縮預(yù)期。
　　如果美國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢得以延續(xù)，其銀行間過剩的流動性可望大規(guī)模的釋放到實體經(jīng)濟來，從而推動全球大宗商品價格上升。就中國而言，2010年一季度資金面將繼續(xù)寬松，主要源于信貸的規(guī)律性放開，同時，在出口轉(zhuǎn)正背景下，人民幣升值預(yù)期將導(dǎo)致熱錢流入，海外資金的輸入性因素，將進(jìn)一步考驗國內(nèi)通脹程度。從這個層面而言，資源類商品尤其是基本金屬會從中受益而繼續(xù)走高。
　　美元指數(shù)是影響有色金屬期價的第二大因素，美國失業(yè)率情況的改善程度，將是市場分析美聯(lián)儲的加息預(yù)期的一大信號，同時，美聯(lián)儲何時改變“較長時間維持低利率”的表態(tài)也備受關(guān)注。一旦市場加息預(yù)期轉(zhuǎn)強，將導(dǎo)致美元進(jìn)入一輪升值周期。綜合多種因素判斷，明年一季度末可能成為美元指數(shù)反轉(zhuǎn)的重要時間窗口，而美元指數(shù)的波動首先將壓制大宗商品市場，有色金屬或率先受拖累。
　　當(dāng)然，伴隨美元加息預(yù)期的出現(xiàn)，全球貨幣緊縮預(yù)期也將同步而來，從而進(jìn)一步打擊金屬市場。瑞銀財富管理研究部15日發(fā)布的報告認(rèn)為，“未來的復(fù)蘇之路并不平坦”，因為經(jīng)濟仍存在相當(dāng)大的風(fēng)險。由于收緊貨幣政策可能引發(fā)金融市場再度受挫，因此，央行何時加息是個關(guān)鍵問題。但在眾多研究機構(gòu)看來，加息至少是明年6月份以后的事情。綜合看，明年基本金屬可能伴隨著宏觀政策的演變，呈現(xiàn)前高后低的“倒V”字形走勢。

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