8月初，證監(jiān)會(huì)于上市公司業(yè)務(wù)咨詢網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上對(duì)并購(gòu)重組相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行公開(kāi)解答，內(nèi)容涉及16個(gè)方面，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管層可能將推動(dòng)并購(gòu)重組監(jiān)管改革的期待。
　　事實(shí)上，近期證監(jiān)會(huì)、交易所等有關(guān)部門正密集研究資本市場(chǎng)支持并購(gòu)重組“新政”，規(guī)范借殼重組上市、創(chuàng)新并購(gòu)重組多元化支付手段、打擊并購(gòu)重組活動(dòng)中的內(nèi)幕交易逐漸成為共識(shí)。

　　借殼上市監(jiān)管趨緊
　　“對(duì)于借殼上市的監(jiān)管，參考香港經(jīng)驗(yàn)，有一個(gè)由松到緊的過(guò)程。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士近期在某研討會(huì)上接受記者采訪時(shí)表示，“此外，針對(duì)一類行為應(yīng)有相對(duì)應(yīng)的一類法律法規(guī)、監(jiān)管架構(gòu)，否則會(huì)導(dǎo)致失衡，這是我們的根本取向和態(tài)度。”
　　該人士的表態(tài)已透露出，下一階段改革的重點(diǎn)并非將借殼上市的大門徹底關(guān)閉，而是通過(guò)規(guī)范運(yùn)作與制度完善，強(qiáng)化對(duì)借殼行為的監(jiān)管，使借殼行為真正為資源優(yōu)化配置和行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合服務(wù)。
　　“未來(lái)將通過(guò)規(guī)范運(yùn)作甚至整個(gè)資本市場(chǎng)綜合性改革的方式，包括破產(chǎn)重整等制度的完善，使借殼行為逐步趨于理性，趨于平衡。”該人士表示。
　　而回顧該證監(jiān)會(huì)人士所說(shuō)的“香港經(jīng)驗(yàn)”，可以從中一窺未來(lái)借殼上市的監(jiān)管思路。在2004年3月以前，香港聯(lián)交所對(duì)借殼上市實(shí)行“公司自治”加“充分披露”的監(jiān)管模式，監(jiān)管制度相對(duì)寬松。較低的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)使得眾多主體愿意選擇借殼上市這一間接上市路徑，放棄需由聯(lián)交所按照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)核準(zhǔn)的IPO直接上市。
　　但在2004年3月份，聯(lián)交所對(duì)《香港上市規(guī)則》作了部分修改，加強(qiáng)對(duì)借殼上市的監(jiān)管力度，其中的核心變化是將借殼上市由公司及相關(guān)主體自治行為修訂為需由監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核通過(guò)的行為，且比照IPO標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行，從而起到了強(qiáng)化監(jiān)管的作用。
　　“我們的借殼重組不一定要完全比照IPO標(biāo)準(zhǔn)，但如果主營(yíng)業(yè)務(wù)完全沒(méi)有聯(lián)系的主體間重組行為可考慮比照IPO標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行，特別是借殼ST類公司重組上市的，可以借鑒香港的這一經(jīng)驗(yàn)。”一位不愿透露姓名的投行人士建議。該人士同時(shí)向記者透露，從他們近期的工作情況來(lái)看，監(jiān)管層明顯加大了對(duì)于借殼重組的監(jiān)管力度。
　　“規(guī)范借殼行為是通過(guò)資本市場(chǎng)支持并購(gòu)重組活動(dòng)的題中應(yīng)有之義，要認(rèn)清包括借殼重組在內(nèi)的資本市場(chǎng)并購(gòu)重組活動(dòng)的目的，讓其真正為行業(yè)和產(chǎn)業(yè)整合服務(wù)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展服務(wù)。”北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐向記者表示。

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