運(yùn)行
　　由政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)向市場(chǎng)導(dǎo)向
　　專家們?cè)诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示，一個(gè)具有全球影響力的資本市場(chǎng)必然是市場(chǎng)機(jī)制主導(dǎo)下的市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)股市直至目前來(lái)看，一直都被業(yè)內(nèi)人士和投資者稱為政策市。而未來(lái)中國(guó)的發(fā)展將是由政策主導(dǎo)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)主導(dǎo)，其中一個(gè)重要的方面就是新股發(fā)行由審批制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制。
　　中國(guó)股市萌生于改革開放初期，需要政策的百般呵護(hù)。正因?yàn)檫@樣，一方面政策出臺(tái)的密度較大，而由于政 策 原 因 使 股 市 震 蕩 成 為 可 能 。1992年5月21日，滬市突然全面放開股價(jià)，滬指當(dāng)天從616點(diǎn)躥至1265點(diǎn)，隨后幾天又登頂1420點(diǎn)。眼看股市脫韁，監(jiān)管層趕忙懸崖勒馬，并加快新股上市速度。到了11月，滬市創(chuàng)出393點(diǎn)新低。僅五個(gè)月，滬指就跌去千點(diǎn)。隨后近二十年的股市軌跡，總體上也是在政策的影響下跌宕起伏。
　　“政策就是行情，在當(dāng)時(shí)，政策對(duì)于股市的作用可以說(shuō)立竿見(jiàn)影。”原全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)經(jīng)濟(jì)法室副主任王連洲說(shuō)。北京邦和財(cái)富研究所所長(zhǎng)韓志國(guó)談到，中國(guó)資本市場(chǎng)一個(gè)很重要的問(wèn)題是行政的力量太強(qiáng)，市場(chǎng)的力量太弱，比如行政化發(fā)行等。
　　對(duì)于股市20周年后的發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心負(fù)責(zé)人表示，改革和發(fā)展很重要的一環(huán)是要進(jìn)一步簡(jiǎn)化各種行政審批的程序，推動(dòng)以政府為主導(dǎo)的創(chuàng)新機(jī)制向以市場(chǎng)為主導(dǎo)的創(chuàng)新機(jī)制轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)各方注意到，中國(guó)證券市場(chǎng)取向的改革在今年已有明顯的進(jìn)展，特別表現(xiàn)在新股發(fā)行制度和基金發(fā)行制度的改革方面。
　　今年下半年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(征求意見(jiàn)稿)，啟動(dòng)新股發(fā)行體制第二階段改革?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》在完善詢價(jià)過(guò)程和配售約束機(jī)制、完善回?fù)芎椭兄拱l(fā)行機(jī)制方面做出了進(jìn)一步的規(guī)定。專家和學(xué)者表示，此次改革沿市場(chǎng)化方向繼續(xù)推進(jìn)，其核心精神和內(nèi)容聚焦于要進(jìn)一步指引新股定價(jià)趨于合理。
　　但專家和學(xué)者也指出，完善新股發(fā)行制度，抑制IPO價(jià)格虛高，一方面要進(jìn)一步明確責(zé)任主體，約束發(fā)行人及主承銷商行為；另一方面，要用供求關(guān)系抑制IPO價(jià)格，增加市場(chǎng)供給，打破上市資源壟斷。
　　同時(shí)，證券基金的發(fā)行制度也在醞釀重大改革。記者從有關(guān)方面了解到，備受關(guān)注的證券投資基金改革正在醞釀破題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門正在調(diào)研討論基金制度改革方案，將逐步在三方面取得突破，即發(fā)行制度轉(zhuǎn)向注冊(cè)制，組織形式引入公司制，建立基金經(jīng)理人評(píng)價(jià)體系等。
　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“目前正在破題的證券市場(chǎng)產(chǎn)品發(fā)行制度改革，將引導(dǎo)A股市場(chǎng)逐步從整體上實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化主導(dǎo)機(jī)制的完善和構(gòu)建。”

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