世界經(jīng)濟復蘇、宏觀環(huán)境依然向好奠定了商品的牛市根基，但中國和美國可能會在2011年出臺一些新的緊縮政策，這將對商品價格構成打壓，2011年的走勢可能會更加曲折。
　　經(jīng)濟參考報12月31日消息，對于過去的兩年，市場走勢基本符合我們在當年年初的判斷：2009年是百年危機、百年機遇，大宗商品V形反轉；2010年整個商品市場則是震蕩向上，由“快牛”轉換成了“慢牛”。
　　展望2011年，我們認為，大宗商品依然處于上升周期中，目前正處于牛市的第二階段。世界經(jīng)濟復蘇、宏觀環(huán)境依然向好奠定了商品的牛市根基。但引領世界經(jīng)濟增長的中國和美國可能會在2011年出臺一些新的緊縮政策，這將對商品價格構成打壓，不排除出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能，明年的走勢可能會更加曲折。

　　世界經(jīng)濟上升趨勢依舊
　　眾所周知，引領世界經(jīng)濟增長的兩大發(fā)動機，一個是美國，另外一個是中國。兩國的經(jīng)濟狀況對世界經(jīng)濟走勢有重要影響。目前一些經(jīng)濟的先行指標表明，兩個經(jīng)濟體均處于穩(wěn)步復蘇中，兩國的實體經(jīng)濟運行也都處于穩(wěn)步上升階段。
　　從中國自身的經(jīng)濟發(fā)展情況來看，雖然今年出臺了一些緊縮流動性的措施，但并沒有改變中國經(jīng)濟復蘇的總體趨勢；而從拉動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車來看，依然呈穩(wěn)步增長走勢，這表明中國經(jīng)濟持續(xù)向好。
　　10月份，國際貨幣基金組織發(fā)布了最新一期的《世界經(jīng)濟展望》報告，稱全球經(jīng)濟復蘇持續(xù)推進，報告指出新興和發(fā)展中經(jīng)濟體仍將是引領全球經(jīng)濟增長的主要推動力，復蘇速度繼續(xù)領先于發(fā)達國家。根據(jù)IM F的最新預測，2010年和2011年，預計全球經(jīng)濟增速將分別達到4.8%和4.2%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的產(chǎn)出在2010年和2011年將分別增長7.1%和6.4%，其中，中國今明兩年的經(jīng)濟增長預計將維持其10.5%和9.6%的領頭羊位置不變。發(fā)達經(jīng)濟體今明兩年的增長率則為2.7%和2.2%。IMF的預測也進一步表明，世界經(jīng)濟依然處于復蘇趨勢當中，不太可能陷入二次衰退。

　　商品供求關系依然緊張
　　宏觀經(jīng)濟的不斷復蘇，必然會拉動大宗商品的需求。由于工業(yè)品供給短期不會發(fā)生很大變化，因此其價格受需求的影響較大，而農(nóng)產(chǎn)品需求則呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長，供給則受天氣影響較大，因此其價格主要受供給面影響。
　　我們先來分析一下與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系最為緊密的工業(yè)品。
　　以銅為例，從消費結構來看，我國銅主要用于電力電子、家電和建筑行業(yè)，今年11月我國電力電纜、發(fā)電設備、空調(diào)、冰箱、洗衣機單月同比增速分別為32.89%、11.88%、33.63%、28.89%、23.72%；1—11月累計同比增速分別為26.87%、10.37%、40.3%、28.45%、29.44%。與前11個月銅桿產(chǎn)量10.89%以及精煉銅供應量4.14%的增幅相比，終端消費產(chǎn)品產(chǎn)量增速明顯較快。因此，今年我國銅現(xiàn)貨需求情況并非表面上那么低迷，終端消費量增速仍然可觀。從長期來看，國家電網(wǎng)公司“十二五”規(guī)劃顯示，電網(wǎng)投資將超過1.7萬億元，與“十一五”期間1.2萬億元相比大幅增長40%。此外，2011年家電下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激消費政策仍將大力推進，因此，中國需求仍然可能成為銅價新一輪上漲的推動力。
　　而另一大宗基礎商品螺紋鋼，則有50%左右應用于房地產(chǎn)行業(yè)。
　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，2011年，中國全國保障性安居工程住房建設規(guī)?；?qū)⒏哌_1000萬套，相比2010年的580萬套，增長72.4%，以此計算，2011年保障性安居工程投資或?qū)⑦_1.4萬億元人民幣，這無疑將極大刺激螺紋鋼的需求，從而引發(fā)新一輪上漲。
　　作為商品市場另一主力軍的農(nóng)產(chǎn)品，今年的棉花和白糖由于供給面出現(xiàn)了較大問題，使得其供求矛盾激化，從而走出了一波波瀾壯闊的大行情，價格一舉突破舊區(qū)間，開始在新區(qū)間里運行。展望明年，我們認為，這種供求偏緊的局面將會持續(xù)，因此其價格將會維持在高位運行。
　　對于豆類以及油脂類品種，由于其價格相對于其他農(nóng)產(chǎn)品來說依然漲幅較小，因此2011年其價格重心有望整體上移。美豆正處于牛市周期，南美大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣狀況、U SD A對美豆需求預估的調(diào)整、美元指數(shù)的走勢、北美大豆種植面積爭奪，這些因素都有望成為引發(fā)2011年美豆期價反彈的導火索。
　　作為大宗商品領頭羊的原油，在其他能源、原材料飆升之時，卻在底部盤整了一年半之久。在未來的一段時間內(nèi)，原油補漲的可能性非常之大，朝鮮半島的局勢，很可能成為原油價格上漲的導火索。目前，朝鮮半島局勢不穩(wěn)已被看做是明年亞洲地區(qū)值得關注的主要風險，因此，2011年原油期價料將迎來新一輪上漲，或?qū)⑼粕诡愑绕涫嵌褂推趦r。再加上全球豆油庫存消費比降至近年來新低，預計2011年豆油價格走勢相對大豆和豆粕將有更大的上漲空間。

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