盡管本輪通脹以來鋁價(jià)表現(xiàn)不佳。但根據(jù)我們創(chuàng)建的ECD鋁價(jià)驅(qū)動模型分析，并通過對鋁價(jià)長期走勢的研究，我們認(rèn)為2011年鋁價(jià)有較大上漲可能，預(yù)計(jì)總體的運(yùn)行區(qū)間在15000-21000元之間，而目前的調(diào)整是市場對熱點(diǎn)事件的誤判，這剛好為我們買入建倉提供了良好時(shí)機(jī)，因而操作策略上，我們建議可隨鋁價(jià)調(diào)整逐步增加買期保值倉位。
　　2011年3大動力推動鋁價(jià)上漲。動力一：鋁價(jià)正處于滯脹期。本輪通脹行情中，國內(nèi)上市的22個(gè)商品平均漲幅為37%，而鋁漲幅僅為16%，排在漲幅榜的第19位。進(jìn)一步對銅、鋁、鋅、鋼材等4種金屬價(jià)格對比，即使與同為產(chǎn)能過剩且同為非稀缺資源的鋼材價(jià)格相比，鋁價(jià)也更偏后，這反映出鋁價(jià)正處于嚴(yán)重滯脹期。動力二：二輪通脹。參照05-08年上輪通脹經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為本輪通脹也將分為兩輪，第一輪是橡膠棉花主導(dǎo)的第一輪通脹(2010年7月-11年2月)，未來還將存在原油價(jià)格主導(dǎo)的二輪通脹，屆時(shí)大部分滯脹商品都會起來，全球商品從而形成次貸危機(jī)后新的價(jià)格體系。動力三：原油價(jià)格上漲推動煤電價(jià)格上漲。由于二輪通脹為原油主導(dǎo)，而參照08年原油和煤炭價(jià)格相關(guān)走勢，原油價(jià)格大幅上升勢必引起煤炭價(jià)格的飆升，而電力成本占到鋁錠成本的40%以上，從而在成本上推動鋁價(jià)上漲。
　　而從近期國際國內(nèi)熱點(diǎn)事件來看，剛好為我們買入建倉提供了良好時(shí)機(jī)。主要是因?yàn)椋?/p>

　　日本強(qiáng)震讓鋁價(jià)超跌
　　日本強(qiáng)震短期對鋁需求形成利空影響。日本鋁主要依靠進(jìn)口，因此地震對鋁的影響主要集中在需求方面。當(dāng)市場情緒平復(fù)的時(shí)候，價(jià)格一定會作出理性的回歸。日本作為有色金屬消費(fèi)大國，2010年對鋁的消耗占全球的4.8%，地震導(dǎo)致日本汽車業(yè)、鋁電解電容器大面積停產(chǎn)，因此短期對鋁的需求將有所減弱。日本是全球最大的汽車生產(chǎn)國之一，受地震影響最大的本州島也遍布著眾多汽車巨頭的廠房。日本三大汽車公司豐田、本田和日產(chǎn)均宣布在本月14日停產(chǎn)，由于上游零部件企業(yè)受創(chuàng)嚴(yán)重等原因，地震將延遲日本汽車和零部件的對美出口，日企北美汽車生產(chǎn)也將減速。
　　福島及周邊地區(qū)為日本鋁電解電容器生產(chǎn)商主要集中地之一。從地理位臵上來看，Nichicon受到影響的鋁電解電容器生產(chǎn)工廠及事業(yè)部主要為Nagano、Hotaka、Ohmachi和Tomita四處。而Rubycon主要受影響的為Akita和Fukushima兩處工廠及事業(yè)部。而Chemi-con也在Fukushima和Iwate分別建有多處工廠和事業(yè)部。特別是受到影響的還有Chemi-con的專門生產(chǎn)化成箔的高萩工廠，這可能使得日本原本受到中國企業(yè)沖擊的化成箔產(chǎn)業(yè)鏈再次受到打擊。而短期內(nèi)日本對中國的鋁電極箔進(jìn)口需求也將受到較大影響。
　　災(zāi)后重建更值期待。日本大地震后，作為全球主要套利貨幣的日元，會產(chǎn)生大量回歸日本本土參與災(zāi)后重建投資；此外，保險(xiǎn)公司需對日本理賠，也需要大量買進(jìn)日元。以上兩點(diǎn)因素，均將導(dǎo)致日元升值，而作為日元的主要對手貨幣——美元回歸則將受到抑制，因而將利于商品多頭市場。我們參照坂神大地震后三個(gè)月，美元兌日元跌幅達(dá)20%，其原因就是災(zāi)害發(fā)生后，導(dǎo)致巨大的日本資金回流。另外，雖然強(qiáng)震對鋁價(jià)短期利空，但是長期看，由于災(zāi)后重建的需要，將拉動鋁需求回升。日本可能于災(zāi)后增加對鋁的進(jìn)口，特別是從中國進(jìn)口，這將對我國鋁價(jià)形成一定利好。另外地震對于中國鋁電解電容器生產(chǎn)商也構(gòu)成了直接利好，由于受到核輻射的部分有可能形成長期甚至是永久性的封存，日本鋁電器電容器生產(chǎn)企業(yè)將不得不加快其自身產(chǎn)業(yè)鏈的對外轉(zhuǎn)移。

[1][2] 下一頁