量力而行的止步
　　拋開不知內(nèi)情的議論與猜測，業(yè)界人士更傾向認(rèn)為，無論是對于五礦資源，還是背后的五礦集團(tuán)來說，放棄伊奎諾克斯并未對其資源戰(zhàn)略造成重大影響。
　　某位接近五礦資源的金融界人士透露，“很快還會有交易報出來”。對此，徐基清不置可否，但他表示，這次交易與過去五礦集團(tuán)洽購諾蘭達(dá)以及收購OZ Minerals沒有什么不同，“只是資源戰(zhàn)略中的一步”。
　　徐認(rèn)為，本次案例對五礦今后的資源戰(zhàn)略是很好的指導(dǎo)。在全球經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)的陰影中逐漸復(fù)蘇的情況下，資源的稀缺性與旺盛的市場需求正推動世界資源價格走高，資源領(lǐng)域的并購愈發(fā)激烈，競爭對手無處不在。在明確了企業(yè)戰(zhàn)略的前提下，遵循商業(yè)化運(yùn)作模式，對收購量力而行，這對中國企業(yè)進(jìn)行海外并購頗為重要。
　　力拓因收購加鋁而陷入困境，以及OZ Minerals遭遇金融危機(jī)瀕臨破產(chǎn)的例子也給了五礦很大啟示。此次收購中，為避免負(fù)債收購給公司未來經(jīng)營帶來財務(wù)風(fēng)險，五礦資源將負(fù)債上限設(shè)定為70%，并且索洽的融資多為中長期。“如果按公告中的融資結(jié)構(gòu)算，不止這個比例。”徐基清的另一身份是五礦有色的財務(wù)總監(jiān)，他解釋說，“但欠大股東(五礦有色)的錢，可適當(dāng)延期，甚至以注資方式從負(fù)債中消抵”。徐告訴記者，保障現(xiàn)金流是財務(wù)穩(wěn)定的關(guān)鍵。2010年，僅MMG的資產(chǎn)就產(chǎn)生了超過4億美元的凈利潤，在產(chǎn)資產(chǎn)也可產(chǎn)生豐厚現(xiàn)金流。
　　米歇爾摩爾認(rèn)為，五礦資源有良好的盈利能力，加之母公司的強(qiáng)大融資能力，將對未來五礦資源進(jìn)行國際并購提供有力支撐。不過，他強(qiáng)調(diào)這并不意味著收購時會不計代價。
　　此次收購伊奎諾克斯，46億美元融資計劃順利落實，給了米歇爾摩爾率領(lǐng)的國際團(tuán)隊極大信心，也給了行業(yè)一個強(qiáng)烈的信號：恪守價值投資策略的五礦資源，已經(jīng)獲得五礦集團(tuán)的認(rèn)可，并將持續(xù)踐行資源戰(zhàn)略。
　　“大股東與我們的關(guān)系，就好像是嘉能可(Glencore)與斯特拉塔(Xstrata)的關(guān)系。”米歇爾摩爾曾在私下場合對徐基清說。
　　斯特拉塔公司為全球礦業(yè)巨頭之一，比肩必和必拓、淡水河谷、力拓、英美資源。該公司在快速成長的過程中一直得到大股東嘉能可的支持，這讓斯特拉塔即使在自身現(xiàn)金不足的情況下，也可以執(zhí)行現(xiàn)金收購，同時避免自己被敵意收購。斯特拉塔的礦產(chǎn)品交由嘉能可銷售，后者擁有發(fā)達(dá)的銷售渠道，斯特拉塔還頻繁收購大股東嘉能可的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并將其價值在資本市場上放大。
　　“我們并不在意眼前的得失。”徐基清說。五礦集團(tuán)要力爭五年內(nèi)進(jìn)入世界礦業(yè)第二陣營，在5年－10年內(nèi)進(jìn)入第一陣營，五礦資源則是戰(zhàn)略的執(zhí)行者。
　　米歇爾摩爾則在給記者的郵件中轉(zhuǎn)述了五礦集團(tuán)總裁周中樞的表態(tài)：“五礦資源有很多合適的增長選擇，包括澳大利亞Dugald River這樣的未開發(fā)項目。五礦集團(tuán)承諾將支持五礦資源，使其不斷擴(kuò)張并給我們以及全體股東帶來長期回報。”

[1] [2] [3] [4] [5]