研究思路
　　近幾年，隨著中國對外直接投資的迅速發(fā)展，中國企業(yè)海外并購也得到了較快的發(fā)展。在中國企業(yè)海外并購中，能源和資源類的并購(下稱為“戰(zhàn)略并購”)占到了非常重要的位置。從中國經濟發(fā)展對能源、資源的需要來看，中國保障能源、資源安全供給的任務仍然很重。因此，在未來相當長時期里，戰(zhàn)略并購的地位將繼續(xù)保持。為此，深入研究全球戰(zhàn)略并購的定價問題，找出對我國企業(yè)海外戰(zhàn)略并購有借鑒意義的經驗，是非常重要的。
　　從中國企業(yè)海外戰(zhàn)略并購中，存在的問題主要是企業(yè)定價能力參差不齊，而全球戰(zhàn)略并購環(huán)境的復雜化，也增加了中國企業(yè)海外戰(zhàn)略并購定價的難度。因此，本報告根據(jù)企業(yè)并購最新的理論進展，選擇權益產量、能源價格、全球經濟形勢、流動性狀況、外國政府外資政策、企業(yè)規(guī)模比等六個指標，對其影響企業(yè)定價的機制進行研究。
　　在上述理論框架的基礎上，本報告以1991-2009年間全球發(fā)生的能源企業(yè)并購為樣本，并從中選擇了具有典型意義的14個樣本進行計量分析。分析發(fā)現(xiàn)，在全球戰(zhàn)略并購中，權益產量、能源價格、全球經濟增長是影響戰(zhàn)略并購定價的主要原因，這三個變量對定價的彈性分別為1.23、1.04和1.21。
　　除此之外，全球戰(zhàn)略并購定價也顯現(xiàn)出了一定的資產價格特點，會隨著全球流動性狀況而水漲船高。而外國政府外資限制會抬高戰(zhàn)略并購定價，企業(yè)規(guī)模有礙于降低并購定價。
　　對照全球戰(zhàn)略并購的中國企業(yè)的情況，因為各種影響因素的不同，中國企業(yè)海外戰(zhàn)略并購的定價有所不同，從并購對象國的情況來看，中國海外并購的定價偏高，從能源價格、中國企業(yè)自身規(guī)模兩個因素來看，價格偏低。
　　同時，本報告認為，從經濟周期運行的特征來看，在發(fā)生經濟危機和金融危機的中期是進行戰(zhàn)略并購的最佳時機。
　　考慮不同國家的政治和經濟制度的各異，戰(zhàn)略并購應采取不同的策略。對于存在競爭特征的發(fā)達對象國，采取戰(zhàn)略上審慎，戰(zhàn)術上積極策略；對于資源較豐富但政治穩(wěn)定性差的欠發(fā)達國家采取戰(zhàn)略上積極，戰(zhàn)術上審慎；對于中立開放的發(fā)達國家，采取戰(zhàn)略和戰(zhàn)術上積極策略。

[1][2] [3] 下一頁