研究思路
　　近幾年，隨著中國(guó)對(duì)外直接投資的迅速發(fā)展，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)也得到了較快的發(fā)展。在中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中，能源和資源類的并購(gòu)(下稱為“戰(zhàn)略并購(gòu)”)占到了非常重要的位置。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)能源、資源的需要來看，中國(guó)保障能源、資源安全供給的任務(wù)仍然很重。因此，在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期里，戰(zhàn)略并購(gòu)的地位將繼續(xù)保持。為此，深入研究全球戰(zhàn)略并購(gòu)的定價(jià)問題，找出對(duì)我國(guó)企業(yè)海外戰(zhàn)略并購(gòu)有借鑒意義的經(jīng)驗(yàn)，是非常重要的。
　　從中國(guó)企業(yè)海外戰(zhàn)略并購(gòu)中，存在的問題主要是企業(yè)定價(jià)能力參差不齊，而全球戰(zhàn)略并購(gòu)環(huán)境的復(fù)雜化，也增加了中國(guó)企業(yè)海外戰(zhàn)略并購(gòu)定價(jià)的難度。因此，本報(bào)告根據(jù)企業(yè)并購(gòu)最新的理論進(jìn)展，選擇權(quán)益產(chǎn)量、能源價(jià)格、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、流動(dòng)性狀況、外國(guó)政府外資政策、企業(yè)規(guī)模比等六個(gè)指標(biāo)，對(duì)其影響企業(yè)定價(jià)的機(jī)制進(jìn)行研究。
　　在上述理論框架的基礎(chǔ)上，本報(bào)告以1991-2009年間全球發(fā)生的能源企業(yè)并購(gòu)為樣本，并從中選擇了具有典型意義的14個(gè)樣本進(jìn)行計(jì)量分析。分析發(fā)現(xiàn)，在全球戰(zhàn)略并購(gòu)中，權(quán)益產(chǎn)量、能源價(jià)格、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響戰(zhàn)略并購(gòu)定價(jià)的主要原因，這三個(gè)變量對(duì)定價(jià)的彈性分別為1.23、1.04和1.21。
　　除此之外，全球戰(zhàn)略并購(gòu)定價(jià)也顯現(xiàn)出了一定的資產(chǎn)價(jià)格特點(diǎn)，會(huì)隨著全球流動(dòng)性狀況而水漲船高。而外國(guó)政府外資限制會(huì)抬高戰(zhàn)略并購(gòu)定價(jià)，企業(yè)規(guī)模有礙于降低并購(gòu)定價(jià)。
　　對(duì)照全球戰(zhàn)略并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)的情況，因?yàn)楦鞣N影響因素的不同，中國(guó)企業(yè)海外戰(zhàn)略并購(gòu)的定價(jià)有所不同，從并購(gòu)對(duì)象國(guó)的情況來看，中國(guó)海外并購(gòu)的定價(jià)偏高，從能源價(jià)格、中國(guó)企業(yè)自身規(guī)模兩個(gè)因素來看，價(jià)格偏低。
　　同時(shí)，本報(bào)告認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的特征來看，在發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)的中期是進(jìn)行戰(zhàn)略并購(gòu)的最佳時(shí)機(jī)。
　　考慮不同國(guó)家的政治和經(jīng)濟(jì)制度的各異，戰(zhàn)略并購(gòu)應(yīng)采取不同的策略。對(duì)于存在競(jìng)爭(zhēng)特征的發(fā)達(dá)對(duì)象國(guó)，采取戰(zhàn)略上審慎，戰(zhàn)術(shù)上積極策略；對(duì)于資源較豐富但政治穩(wěn)定性差的欠發(fā)達(dá)國(guó)家采取戰(zhàn)略上積極，戰(zhàn)術(shù)上審慎；對(duì)于中立開放的發(fā)達(dá)國(guó)家，采取戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上積極策略。

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