有色金屬行業(yè)2011年6月跟蹤報(bào)告:整合政策頻出,稀土價(jià)格漲勢(shì)兇猛
　　西方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,中國(guó)存在緊縮預(yù)期。進(jìn)入二季度,全球經(jīng)濟(jì)放緩明顯,美國(guó)、歐元區(qū)、日本等經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)指數(shù)PMI在2月份錄得高位后,逐月下降,復(fù)蘇步伐放緩。中困受前期出臺(tái)的一系列緊縮政策影響,自年初就已逐漸放緩;通脹率逐步走高,5月份CPI同比增長(zhǎng)5.5%,創(chuàng)34個(gè)月來的新高,預(yù)計(jì)未來仍存在加息可能性。
　　經(jīng)濟(jì)放緩影響工業(yè)金屬需求。2011年1-4月份中國(guó)累計(jì)精銅凈進(jìn)口63.2萬(wàn)噸,累計(jì)同比下降39.9%;國(guó)內(nèi)去庫(kù)存,上海期貨交易所銅庫(kù)存較2010年底下降了34.7%;1-4月份國(guó)內(nèi)精銅表觀消費(fèi)同比累計(jì)下降6.5%。全球消費(fèi)放緩導(dǎo)致銅價(jià)從歷史高位回落,但長(zhǎng)期的供應(yīng)短缺預(yù)期將支撐銅價(jià)維持較高水平。
　　整合政策頻出,稀土價(jià)格漲勢(shì)兇猛。稀土在新興領(lǐng)域消費(fèi)增長(zhǎng)大大快于傳統(tǒng)領(lǐng)域,目前已占總消費(fèi)一半以上。2011年后一方面稀土下游需求旺盛,另一方面中國(guó)行業(yè)整合政策頻出,導(dǎo)致稀土價(jià)格漲勢(shì)兇猛,各品種較年初平均漲幅接近4倍。其中,標(biāo)桿產(chǎn)品氧化釹(主要用于釹鐵硼永磁體)已經(jīng)達(dá)到129.9萬(wàn)元/噸,較年初上漲397.7%;中重型稀土漲幅更大,其中氧化銪(主要用于熒光粉)達(dá)到2萬(wàn)元/千克,較年初上漲571.4%。
　　風(fēng)險(xiǎn)捉示:1)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩,影響對(duì)工業(yè)金屬的需求,出現(xiàn)金屬消費(fèi)旺季不旺,使得庫(kù)存進(jìn)一步上升,給價(jià)格帶來壓力;2)中國(guó)多地干旱或增加通脹壓力,加上翹尾因素等原因?qū)е?月份國(guó)內(nèi)通脹較高,增加加息收緊貨幣政策的預(yù)期。
　　維持基本金屬“中性”評(píng)級(jí)和黃金“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。個(gè)股關(guān)注金價(jià)持續(xù)高企背景下,外延式擴(kuò)張預(yù)期不斷的中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè);受經(jīng)濟(jì)周期影響較小,處于高速成長(zhǎng)階段、且估值具備優(yōu)勢(shì)的電子鋁箔生產(chǎn)企業(yè)新疆眾和;受益于銅價(jià)持續(xù)高企、2011年銅冶煉加工費(fèi)大幅度上升、且估值具備優(yōu)勢(shì)的江西銅業(yè)、銅陵有色;稀土價(jià)格持續(xù)高企背景下、困內(nèi)稀土行業(yè)整合政策受益的龍頭企業(yè)包鋼稀土、廈門鎢業(yè);關(guān)注夏季缺電帶來電解鋁行業(yè)的交易型投資機(jī)會(huì)。（中信證券）

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