“抄底”不再 并購(gòu)阻力加大
　?。ㄒ唬┮再Y金為主導(dǎo)的海外抄底盛宴已結(jié)束，海外并購(gòu)日趨蹣跚。
　　目前，國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲、海外并購(gòu)對(duì)象的“起死回生”以及印度、巴西等國(guó)家在國(guó)際礦業(yè)市場(chǎng)的大舉并購(gòu)正在沖擊著中國(guó)礦企海外并購(gòu)的“生意”。據(jù)安永今年3月份發(fā)布的一份報(bào)告，中國(guó)企業(yè)2010年的海外并購(gòu)已經(jīng)受到?jīng)_擊，2010年，中國(guó)金屬和采礦業(yè)完成并購(gòu)的交易總額為128.4億美元，同比大幅下降20%。其中，對(duì)外并購(gòu)?fù)瓿山灰最~為45億美元，同比大幅下降55%，被印度的46億美元超過(guò)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在近兩年的海外并購(gòu)中，失敗率高達(dá)70%。這就標(biāo)志著中國(guó)礦業(yè)企業(yè)“不差錢”的海外“抄底時(shí)代”的結(jié)束，技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、地緣政治等將與資金一道，成為左右海外并購(gòu)交易的重要因素。
　　德勤3月份的報(bào)告稱，自2006年起，中國(guó)的礦業(yè)海外并購(gòu)交易快速增長(zhǎng)：2006年共有8宗交易，交易總額達(dá)21.7億美元；2007年至2009年一直保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，交易量平均每年上漲超過(guò)50%；2009年，中國(guó)的礦業(yè)海外并購(gòu)交易在全球經(jīng)濟(jì)衰退中逆勢(shì)增長(zhǎng)，達(dá)到了近年來(lái)的最高水平，共完成28宗交易，交易額達(dá)87.3億美元。但由于本輪中國(guó)礦業(yè)企業(yè)海外投資并購(gòu)熱潮是以全球金融危機(jī)為背景的，資源價(jià)格走低、估值下調(diào)的客觀情況助推了中國(guó)企業(yè)的海外抄底，而隨著世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的見底，中國(guó)礦業(yè)海外并購(gòu)的熱潮已然退去。
　　安永表示，2010年，中國(guó)礦業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)的總體交易額雖然上升，但單筆交易的規(guī)模偏小，中國(guó)在進(jìn)行海外投資時(shí)變得越來(lái)越謹(jǐn)慎了，中國(guó)更加傾向于尋找合作伙伴以降低風(fēng)險(xiǎn)，而不再像之前選擇的完全購(gòu)買模式。中國(guó)2010年的礦業(yè)并購(gòu)額僅占全球礦業(yè)并購(gòu)交易總額的6%，并非像人們想象中的全球礦業(yè)并購(gòu)的引領(lǐng)者，而真正的引領(lǐng)者仍舊是加拿大、澳大利亞等礦業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，它們憑借其諸多跨國(guó)公司和對(duì)國(guó)際規(guī)則通曉的優(yōu)勢(shì)，大行并購(gòu)之風(fēng)。其次，印度和巴西發(fā)達(dá)國(guó)家也不斷向前追趕。印度的礦業(yè)并購(gòu)額也由2009年的排名第14位上升至2010年的第7位，占全球交易額的5%。

　　（二）中國(guó)礦企規(guī)模有限，難擋國(guó)際寡頭“狙擊”。
　　從最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，全球前20大礦業(yè)公司均沒(méi)有中國(guó)礦企的身影。巴西的淡水河谷公司、澳大利亞的必和必拓和力拓公司分列前3位。中國(guó)礦企海外并購(gòu)的規(guī)模普遍偏小。今年上半年，中國(guó)礦企海外并購(gòu)受國(guó)外礦業(yè)巨頭狙擊而屢屢受挫。
　　一是五礦收購(gòu)Equinox被Barrick黃金公司成功“狙擊”。今年4月初，五礦集團(tuán)旗下的五礦資源有限公司提出以63億加元對(duì)Equinox進(jìn)行敵意收購(gòu)，這當(dāng)時(shí)也成為中國(guó)企業(yè)迄今在海外發(fā)起的最大一起敵意收購(gòu)項(xiàng)目。但僅僅22天之后，五礦資源就發(fā)布公告稱，撤回此前的收購(gòu)要約。因?yàn)镋quinox公司此前一天已發(fā)布公告稱，該公司董事會(huì)已同意世界最大的黃金生產(chǎn)商Barrick公司對(duì)該公司提出的73億加元的收購(gòu)方案。
　　二是武鋼入主澳煤企RML最終落敗于力拓。早在2010年6月，武鋼就與澳大利亞焦煤企業(yè)Riversdale礦業(yè)公司（簡(jiǎn)稱RML）簽訂了一項(xiàng)總額為10億美元的非約束性投資協(xié)議，期限為120天。武鋼此舉也是為了保證焦煤供應(yīng)。但由于RML擁有的資源使得眾多的礦業(yè)公司和鋼鐵公司垂涎，武鋼先入為主的優(yōu)勢(shì)也被削弱。力拓一開始報(bào)價(jià)就高達(dá)15澳元/股，比武鋼的10元/股高出了50%，總投資額達(dá)32億美元，更是武鋼的3倍多，而且，力拓還承諾立即融資開發(fā)RML旗下的資源。力拓目前充足的現(xiàn)金流以及尋找優(yōu)質(zhì)資源項(xiàng)目的迫切心態(tài)，都是武鋼所不能撼動(dòng)的。因此，力拓的大手筆最終迫使武鋼于今年4月棄購(gòu)。
　　三是力拓?cái)嚲种袕V核收購(gòu)世界第五大鈾礦。日本大地震與海嘯，沉重打擊了全球核電行業(yè)，鈾礦開采普遍遭遇重挫。而此時(shí)，中國(guó)廣東核電集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“中廣核”）剛發(fā)起了一起海外并購(gòu)，斥資7.56億英鎊（約合12.3億美元）收購(gòu)卡拉哈瑞礦業(yè)公司。該公司同時(shí)在倫敦證券交易所和納米比亞證券交易所上市，大股東Extract Resources Limited（簡(jiǎn)稱“Extract公司”）持有42.79%的股權(quán)，North River Resources Plc持有44.9%的股權(quán)。而Extract公司正是中廣核此次的終極目標(biāo)。該公司擁有納米比亞Husab項(xiàng)目100%的權(quán)益，該項(xiàng)目的鈾總資源量16.67萬(wàn)噸，為世界第五大鈾礦。
　　對(duì)這起并購(gòu)，力拓一直虎視眈眈。在中廣核發(fā)布收購(gòu)消息前，力拓曾和卡拉哈瑞礦業(yè)就簡(jiǎn)化Extract公司的股權(quán)做過(guò)討論，意圖將力拓集團(tuán)的羅辛鈾礦和Extract公司的Husab鈾礦進(jìn)行合并。力拓集團(tuán)不僅是卡拉哈瑞礦業(yè)的第四大股東，握有11.5%的股權(quán)；同時(shí)還是Extract公司的第二大股東，握有14.7%的股權(quán)；力拓集團(tuán)的羅辛鈾礦距離Extract公司的Husab鈾礦僅有數(shù)千米之遙。中廣核的報(bào)價(jià)雖被卡拉哈瑞礦業(yè)看好，卻明顯觸動(dòng)了力拓的神經(jīng)。今年3月9日，中廣核發(fā)布收購(gòu)消息的第二天，Extract公司的獨(dú)立董事表示，計(jì)劃向澳大利亞政府監(jiān)管部建議，以阻止中廣核入股其母公司卡拉哈瑞礦業(yè)的申請(qǐng)獲批。雖然3.11日本地震和大海嘯以及由此引發(fā)的核泄漏對(duì)于此次收購(gòu)具有些許戲劇性，中廣核正在重新評(píng)估此次收購(gòu)要約，但力拓的暗中攪局，無(wú)疑對(duì)當(dāng)前中廣核與卡拉哈瑞礦業(yè)公司之間的博弈，增加了諸多的不確定性，收購(gòu)難度明顯增加。
　　總之，當(dāng)前以資金占主導(dǎo)的海外“抄底時(shí)代”基本結(jié)束，取而代之的是經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)與資金并重的礦業(yè)復(fù)蘇與繁榮時(shí)代。

[1] [2][3] 下一頁(yè)