摘要、導讀:
　　7月份銅價先抑后揚。中國銅價率先在低位遇到消費買盤的支持，但高位受到消費者的抵制。相對于其它商品的大幅回調(diào)，銅價調(diào)整幅度有限，從GFTC監(jiān)管因素看，銅基金今年仍為凈空單是主要原因，而且空頭平倉可能成為經(jīng)濟好轉時銅價大幅上漲的動力。
　　經(jīng)濟看好仍是銅價上漲主要動力。中國經(jīng)濟復蘇良好，在寬松的財政和貨幣政策下，房地產(chǎn)和汽車行業(yè)紛紛進入增長，這為下半年經(jīng)濟增長打下基礎。發(fā)達國家數(shù)據(jù)也紛紛好于預期，尤其是房地產(chǎn)出現(xiàn)觸底跡象給下半年的復蘇以良好的預期。全球經(jīng)濟復蘇將帶動銅的消費。
　　銅供應過剩，但原材料緊張限制產(chǎn)量增長。國際銅研究小組的數(shù)據(jù)顯示前4個月全球銅供應過剩，但過剩量逐月好轉。從原材料來看，廢銅供應大幅下降最為明顯。其實今年廢銅供應緊張十分明顯，這可從歐美國家廢銅對精銅的貼水大幅縮小顯示出來。另一原材料精銅礦也十分緊張，加工費大幅下降，除了對廢銅的替代外，銅礦品位下降仍是限制銅精礦產(chǎn)量增長的主要原因，最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，未來五年精銅礦增長將大大低于預期。
　　銅仍以震蕩上行為主，美元仍是關注焦點。經(jīng)濟前景看好，消費增加，基本面將得到改善，再加上近期各國央行不會收縮流動性，銅價大勢向上的趨勢不會發(fā)生改變。從主導因素來看，美元指數(shù)仍是關鍵。近期美元在今年來的支持線以上有所支持，銅價也會在5600美元附近有所震蕩，5000美元是良好支持。如果美元破位下行，銅價將打開向6000美元上行的空間。

經(jīng)濟前景看好 銅價震蕩上行
　　一．2009年7月份銅價走勢回顧
　　2009年7月份國內(nèi)外銅價先抑后揚，并且刷新今年新高。其中LME三個月銅月初回調(diào)，但在4800美元遇到較好的支持，銅價再次走高，并且在7月下旬創(chuàng)立新高5565美元。國內(nèi)銅價走勢相似，銅價早時回調(diào)，但于38000美元遇到很好的支持，此后在多頭大量買盤作用下快速上升，截止寫稿時，銅價最高達到44070元。
　　7月份國內(nèi)外銅價走高，從強弱程度來看，7月上旬銅價回落時國內(nèi)銅價表現(xiàn)較強，由于國內(nèi)銅價率先止跌回升，7月8-10日曾出現(xiàn)進口有利潤的情況，但隨著銅價走高，國內(nèi)銅消費受到抑制，國內(nèi)銅價較外盤走勢相對較弱，國內(nèi)外比值再次回落，進口呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。
　　7月份國內(nèi)外銅價先抑后揚，這與整個商品市場的走勢相似，但相對于農(nóng)產(chǎn)品和原油市場而言，上半個月銅價回調(diào)的幅度明顯有限。7月上旬銅價回調(diào)幅度為5.17%，而大豆和原油回調(diào)的幅度分別高達11.29%和14.95%。整個商品市場同時回調(diào)，從原因上講，除了各自的基本面外，不得不談政府監(jiān)管方面的原因。上一個經(jīng)濟周期中通脹盛行，給各國政府造成巨大壓力，緊縮政策最終引發(fā)了經(jīng)濟的大衰退。而在今年年初各國采政府積極刺激經(jīng)濟之時，大宗商品價格再次上漲，對通脹的擔憂又開始出現(xiàn)，因此經(jīng)濟界對投機力量助漲通脹的討伐越來越激烈。于是有關CFTC于7月和8月份就限制投機資金進入商品特別是原油和金屬市場的規(guī)模召開聽證會的消息出臺，這引發(fā)了商品市場中投機力量的大舉退場，所以我們看到了整個商品在上半個月的回調(diào)。但相對于其它商品面言，銅市相對有限，我們認為，這與銅市的基金立場有關，即今年農(nóng)產(chǎn)品和原油市場已經(jīng)轉為基金凈多，但銅市一直是基金凈空，因此在基金退場時，其它商品均是受到利空打壓，但銅市卻因為基金是凈空受到支撐。估計隨著下半年經(jīng)濟狀況的進一步好轉，基金凈空的退場將會繼續(xù)給銅價以支持。

　　           7月份商品價格大幅下調(diào)
　　        6月收盤價  7月最低價     回調(diào)幅度
　　大豆    1016.8        902            11.29%
　　原油    71.71          62.58         14.95%
　　銅價    4970           4713           5.17%

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