三、是泡沫,還是價值回歸
　　早在2008年6月,浙商證券紹興營業(yè)部金柯橋大道營業(yè)部總經(jīng)理孫國興在一份關(guān)于黃金投資的調(diào)研報告中,對未來三年的黃金投資市場做出了三個預(yù)期:未來一年內(nèi)黃金市場的投資人數(shù)將達(dá)到500萬;從房地產(chǎn)和股票市場將會有5000億資金流入黃金市場,黃金投資將成為2009年的明星產(chǎn)品;黃金價格將突破2000美元一盎司,這些預(yù)測在當(dāng)時一度被認(rèn)為是天方夜譚。
　　孫國興告訴記者,事實上現(xiàn)在的走勢印證了當(dāng)時大膽的預(yù)測。
　　孫國興說,他當(dāng)時預(yù)測的依據(jù)是,在2001到2008年間,全世界的大宗商品價格均有大幅上漲,石油上漲了10倍、銅價上漲了5.6倍、鎳上漲12倍,只有黃金僅僅是870美元,比1980年的850美元只高了一點,算上通貨膨脹的因素,不是漲價而是降價了,因為現(xiàn)在的850美元已遠(yuǎn)遜于20年前的購買力,再就是國家對能源、房地產(chǎn)等領(lǐng)域進(jìn)行宏觀調(diào)控,相應(yīng)退出的資金,勢必尋找其它領(lǐng)域的投資機(jī)會,黃金以其低風(fēng)險高收益的特點將成為投資首選。
　　孫國興介紹,80年代黃金價格,頂點是850美元一盎司,經(jīng)過20多年時間的盤整,考慮通貨膨脹的因素,兩千美元也是一個比較可以想象的價格。
　　孫國興認(rèn)為,目前的黃金價格相比于上一輪牛市的價格來說,是一個正常的價值回歸,但經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六卻并不認(rèn)可其觀點,他在年初接受媒體采訪時提出“黃金是最大的泡沫”,認(rèn)為如今黃金的價格并非由供需關(guān)系決定,而是由一群投機(jī)者人為推高了金價。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六告訴記者,顯然這個泡沫是很難去判斷的,但是黃金市場首先要看這種很窄的市場,價格持續(xù)高漲,那肯定跟很多泡沫市場有一個典型的特征,就是價格。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡祖六認(rèn)為,目前黃金市場投資的需求越來越大,而這種需求是不可持續(xù)的,一旦短期牟取暴利,或市場產(chǎn)生動蕩,這股投資勢必撤離,這種并非黃金實際供需反映的價格是隨著的投資的變化而充滿變數(shù)。
　　胡祖六說,預(yù)計黃金價格會繼續(xù)走漲,而且黃金價格確實有走得這么高,但問題是還能走多高,還能運行多久。
　　胡祖六擔(dān)心,缺乏實際需求做支撐,流入黃金市場的巨額資金,難免在短期投機(jī)獲益后撤離,勢必引發(fā)金市震蕩,相比全球240萬億的投資市場,黃金市場至今不足8萬億的投資依然顯得市場狹小,很容易受巨額游資沖擊。
　　胡組六說,當(dāng)價格將近1900美元/盎司的時候,這確實是空前的高位,所以每一個投資者不得要問,什么東西能夠繼續(xù)支持其高位,這個還會持續(xù)多長。
　　與胡祖六持類似觀點的還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn),他認(rèn)為目前的黃金牛市屬于“非正常的正常”現(xiàn)象,從全球信用危機(jī)來看,黃金價漲是必然的,但金價在持續(xù)十年的上漲達(dá)到1900美元的高位時,依然有大量的資金入市,這是非理性的。
　　馬光遠(yuǎn)說,十年以來,漲勢一直是一個上升的趨勢,黃金的牛市基本上大家認(rèn)為是十年,所以說這一次是一個結(jié)點。第二個從全球金融危機(jī)本身來看的話,也是到最后的階段了。
　　馬光遠(yuǎn)對黃金市場的投機(jī)行為也表示擔(dān)憂。他說,這是小盤股里面的盤股,所以投資因素非常大,操作因素非常大,可以講上竄下跳。
　　在中國黃金協(xié)會副會長張炳南看來,的確存在機(jī)會資本引發(fā)金市震蕩的可能,但黃金并非僅僅是商品,而是作為世界各國都儲備的戰(zhàn)略資產(chǎn),屬全球性配置并統(tǒng)一定價的金融產(chǎn)品,受操縱的可能性遠(yuǎn)小于其他投資,所以并不擔(dān)心類似于“炒房團(tuán)”、炒煤團(tuán)”、“炒樓團(tuán)”這樣的投機(jī)資本。
　　張炳南說,黃金是一個全球定價的產(chǎn)品,黃金的價格是全球市場共同來決定。
　　究竟是泡沫還是價格的理性回歸,各方專家眾說紛紜。截至2010年,我國作為全球外匯儲備總量第一的國家,黃金儲備僅占外匯儲備總量的1.8%,遠(yuǎn)低于世界平均水平的10%,從數(shù)字來看,黃金儲備還存在一定空間,但是短期之內(nèi),黃金投資的風(fēng)險不容忽視。
　　2010年7月,央行等6部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)黃金市場發(fā)展的若干意見》,決定擴(kuò)大國內(nèi)黃金交易的自由度,鼓勵商業(yè)銀行拓寬黃金投資渠道,并引導(dǎo)更多資金進(jìn)入黃金市場。現(xiàn)在黃金市場的確在蓬勃發(fā)展,但是我們也不能忽視背后隱藏的風(fēng)險。

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