殃及千億存貨
　　有色金屬價格下跌成為市場多數人的共識。下跌不僅導致相關公司未來的銷售收入和利潤水平下滑，帶來的存貨減值還將導致相關公司業(yè)績的進一步下挫。
　　龐大的庫存不可小視。據數據統(tǒng)計，今年上半年有色金屬板塊上市公司的存貨較去年同期增長了三成。多數上市公司的存貨明顯高于去年同期，有的企業(yè)的存貨甚至達到去年同期的2倍多。馮君從表示，正常的庫存應為市場繁榮時半個月的產量，現(xiàn)在的庫存是正常庫存的1倍，至少是1個月的產量。
　　數據顯示，2011年6月底，按照申萬行業(yè)分類的74家有色金屬上市公司的存貨價值達到1415.64億元；而進入三季度后，這一數值還在增長。一位券商分析師稱，三季度以來，下游需求放緩，存貨持續(xù)增長，從整個行業(yè)來看，存貨的價值更為龐大，價格大幅下跌，必將導致企業(yè)遭受嚴重的損失，這將在年報中體現(xiàn)出來。
　　價格下跌的幅度還有多大沒有人敢預測，但是樂觀者甚少。一位券商分析師稱，有色金屬價格上漲時，沒有人知道頂在哪里；同樣，下跌的時候，也沒有人知道底在哪里。馮君從則表示，去年6月份的低點預計會再現(xiàn)，甚至跌破；但是，2008年金融危機時直線下跌情況出現(xiàn)的可能性不大，中途應當會存在若干反彈。
　　據業(yè)內人士介紹，按照當前的價格水平，鉛和鋅離盈虧平衡點已經很接近，但這并不能成為判斷市場底的條件。一位券商分析師說，盈虧平衡點有一定的支撐，但作用不大，有的企業(yè)即使銷售時虧損，也依然會堅持生產，國有企業(yè)表現(xiàn)尤為明顯。
　　有色板塊的上市公司顯然沒有預料到這一情況。以江西銅業(yè)為例，公司在半年報中表示，若下一季度各產品銷售價格與上半年相比不出現(xiàn)大幅下跌，截至2011年9月30日止的前三季度累計盈利比上年同期增長將達50%以上?？墒?，在近期的有色金屬價格下滑行情中，銅正是領跌的品種之一。
　　當然，價格的下跌對于不同公司的影響并不一樣，除了看存貨水平，還要看公司有沒有應對風險發(fā)生的措施。分析師稱，如果企業(yè)是按訂單生產，并鎖定了價格，那么只要客戶不違約，價格下滑的影響不大；有的企業(yè)熱衷囤貨，銷售價格隨著市場行情波動，面臨的壓力就更大。

　　誰能獨善其身
　　悲觀預期大行其道，誰又能夠給投資者帶來希望？黃金、稀土、小金屬，這些在投資者印象中比較抗跌的品種是否能夠獨善其身，成為“避險天堂”？市場觀點存在諸多分歧。
　　廣發(fā)證券分析師認為，黃金仍是最好的避險標的。理由有三點：黃金和美元曾在2008年年底次貸危機爆發(fā)之時成為避險雙雄，同步上漲，在當前歐債危機愈演愈烈之時，有望重演2008年的走勢；全球最大的黃金ETF SPDR Gold Trust從9月初開始再度加倉；發(fā)展中國家央行黃金儲備占外匯儲備總量偏低，有望繼續(xù)增持黃金，其中，中國的黃金儲量占世界第六，為1054.1噸，僅占外匯儲備總量的1.6%。
　　不過，銀河證券分析師認為，黃金基本面喜中有憂。有且只有中國、印度需求支撐實物黃金市場，一旦印度、中國兩者中的任何一個國家黃金需求出現(xiàn)意外下滑，都將給市場造成巨大利空；2011年第二季度，全球黃金供求平衡表的規(guī)模出現(xiàn)了縮減，任何微小的變化都可能導致市場出現(xiàn)失衡而引起短期價格的大幅波動。
　　長期看，投資者預期會自我實現(xiàn)，黃金行情存在突然結束的可能。在市場看漲時，投資者行為導致金條金幣購買量增加，并降低循環(huán)用金出售量；而當市場看跌時，投資者會進行反向操作，引發(fā)供求逆轉。
　　有關“中國應大幅增加官方黃金儲備”的觀點也存在邏輯漏洞。中國黃金制度改革已達10年，民間持有黃金從金銀首飾擴展到投資黃金，數量十分龐大。例如，居民如果從國外購買黃金制品帶回國內，在統(tǒng)計上沒有算為中國需求，而是購買國需求，而國人在國外購物早已十分普遍。十年間，居民手中的黃金數量與中國外匯儲備一同在增長。
　　至于稀土和小金屬，有觀點認為，只要稀土產業(yè)政策嚴格執(zhí)行，供給減少將支撐價格。盡管價格已大幅上漲，但只能理解為價值的回歸，泡沫成分不大。小金屬相對受外圍環(huán)境影響較小，波動也較小。小金屬和稀土等稀有金屬受到政策扶持，來自新興產業(yè)的需求不斷增長，跌到一定程度會有人來抄底。
　　不過，還有觀點提出，發(fā)達國家的稀土礦山已經開始逐漸啟動，供給不存在問題。國內有些地方稀土企業(yè)已大面積停產，但對稀土價格似乎依然沒有提振作用，除了存在不按照政策規(guī)定私自開采的情況，還有龐大的社會庫存釋放造成的壓力。包鋼稀土日前收儲只是表明一種姿態(tài)，難以決定市場走勢。小金屬跟隨工業(yè)金屬補跌也不可避免。

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