21天全球大事件步步驚心：新的風(fēng)暴正在形成，這次是中國資金鏈危機(jī)

　　因?yàn)閲鴳c和特刊的原因，我們離開了資本市場一段時(shí)間，而恰這段時(shí)間又是多事之秋。這可能會(huì)讓不少人對(duì)市場和行情感到手生。
　　的確，中國內(nèi)外的生態(tài)都發(fā)生了更新的變化，一些大事件似乎消弭了，又從另一個(gè)地方冒出頭來，它們沒有從根本上改變?nèi)虼笏ネ说能壽E，但它們讓世界政治金融的格局變得更為清晰，也將中國的資產(chǎn)價(jià)格推到一個(gè)懸崖邊上。對(duì)多層次和多變的金融市場進(jìn)行定義是危險(xiǎn)的。從本期開始，我們改變敘述方式，以點(diǎn)評(píng)方式對(duì)近期發(fā)生的重大事件的邏輯及其市場影響展開解讀，以開放的心態(tài)接納一切。

　　事件：1.歐元區(qū)投票通過EFSF
　　(歐洲金融穩(wěn)定基金)救助擴(kuò)大方案
　　點(diǎn)評(píng)：誰都沒想到EFSF投票會(huì)在斯洛伐克最后這一環(huán)還要窮折騰，這就是在財(cái)政上開小灶，在貨幣上吃大鍋飯的歐洲。但總算是通過了，歐元區(qū)喘了一口氣。9月中旬以來，歐債解決方案的逐步清晰是外圍反抽的一個(gè)基礎(chǔ)，但樂觀，似乎還遙不可及。
　　按照7月21日達(dá)成的協(xié)議，歐元區(qū)救助基金將從2500億歐元增加至4400億歐元；同時(shí)EFSF可以直接購買政府債券和注資銀行。但現(xiàn)在的問題是，人們已經(jīng)在討論2萬億歐元的救助基金了，歐洲銀行系統(tǒng)到底有多糟，誰都不知道。
　　于是，歐洲將陷入惡性循環(huán)。首先，2萬億歐元從哪里來？歐洲央行不太可能采用大規(guī)模量化寬松方式，因?yàn)檫@是一種定向輸送模式，而歐洲諸國財(cái)政分裂，一碗水端不平；所以歐洲央行必須勒緊褲腰帶，這實(shí)質(zhì)上是貨幣緊縮。而救助方案的實(shí)施，又同時(shí)要求被救助國的財(cái)政緊縮。兩重緊縮會(huì)把歐洲經(jīng)濟(jì)拖入進(jìn)一步衰退，主權(quán)債務(wù)窟窿貼了一塊膏藥仍會(huì)繼續(xù)發(fā)炎。美國人搞金融堪稱無賴，但歐洲貴族卻死要面子，他們將為面子付出沉重代價(jià)。
　　這里面還有一個(gè)重要問題，那就是美元持續(xù)離開歐洲。歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，而歐洲央行最快可能十月底就會(huì)降息，歐元的套利價(jià)值很低了。
　　我們看看這個(gè)現(xiàn)象：9月15日，歐洲央行宣布將與美聯(lián)儲(chǔ)及其他國家央行采取聯(lián)合行動(dòng)，以保證市場中美元的流動(dòng)性。但此后以美元支撐的大宗商品卻出現(xiàn)暴跌，而歐元也被繼續(xù)做空。5大央行的紅包成了一個(gè)逃跑的掩護(hù)。
　　不過歐元短期不至于崩潰。前兩天白宮說，法、英領(lǐng)導(dǎo)人與美國總統(tǒng)奧巴馬在電話通話中就采取果斷行動(dòng)解決歐債危機(jī)達(dá)成一致；G20財(cái)長達(dá)共識(shí)，同意6周內(nèi)推出方案。歐美之間前期劍拔弩張的攻擊似乎換成了某種妥協(xié)。顯然，這跟薩科齊到中國拉贊助無功而返有關(guān)系。如果美國真的已主導(dǎo)了歐債危機(jī)解決方案，接下來中國就離槍口越來越近了。

　　事件2：喬布斯離開地球
　　點(diǎn)評(píng)：人們?cè)跔幷?，到底是比?middot;蓋茨改變了世界，還是喬布斯改變了世界。坦白說，蓋茨的革命更有革命性，喬布斯的“改變”稱之為改革為宜。然而為何數(shù)十億人如此傷感？實(shí)際上，蘋果，恐怕是新世紀(jì)以來人類生活中唯一令人欣喜的技術(shù)創(chuàng)新了，而喬布斯的去世宣告了它驚人的不可持續(xù)性。
　　也就是說，真正令人們傷感的，是世界技術(shù)進(jìn)步的緩慢。勞動(dòng)生產(chǎn)率的裹足不前，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資本收益率萎靡不振，以至于低于資本的成本。這導(dǎo)致了泛濫的全球基礎(chǔ)貨幣——美元熱衷在全球金融市場間穿插套利，這也是以溫州為代表的中國私有資本熱衷金錢游戲并最終崩盤的原因。本世紀(jì)以來，美元以外匯占款的方式進(jìn)入中國推動(dòng)制造業(yè)和城市化，又以中國概念拉高能源和大宗商品，這是雙重套利。而大宗商品的崩盤證明，中國的支撐力喪失。現(xiàn)在，只剩中國還在苦苦支撐一個(gè)美麗的泡泡。

　　事件3：中國資金鏈危機(jī)和人民幣反圍剿
　　點(diǎn)評(píng)：這是一個(gè)綜合性話題。
　　“十一”以來，央行在兩周時(shí)間內(nèi)通過公開市場釋放出1300億元流動(dòng)性。在近四個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，央行已累計(jì)通過公開市場向銀行體系注入5840億元的流動(dòng)性。同時(shí)，央行答應(yīng)給溫州地區(qū)600億再貸款來救火。
　　當(dāng)銀監(jiān)會(huì)控制了銀行理財(cái)產(chǎn)品，控制了房地產(chǎn)信托，最后又用準(zhǔn)備金新政控制了承兌匯票，它幾乎完全掐死了民間資金的鏈條。一場民間金融危機(jī)在所難免了，在幾個(gè)月前，我們將其比喻為“中國式次貸”。它使整個(gè)中國的資金鏈開始崩斷，從溫州開始，人民幣(有很多是熱錢)正在逃出中國。為什么這么講呢？一個(gè)簡單的例子，溫州捐款潛逃的老板中就有不少外資企業(yè)，它們必須轉(zhuǎn)移出去。實(shí)際上，溫州套利資金中本身很多就來源于海外熱錢。9月人民幣存款增加7303億，同比少增7259億，很多人認(rèn)為錢去了民間，但只要在中國就應(yīng)該在銀行(借貸一致，除非搬回家里)。結(jié)合8月進(jìn)口創(chuàng)新高，熱錢(甚至)外逃應(yīng)該是確鑿的。
　　中國貨幣政策幾乎陷入癱瘓。再緊縮，則泡沫破滅，而由于糧食問題，CPI依舊高懸，一旦放大水必將惡性通脹。騎虎難下之計(jì)，就成了讓人民幣升值6月來的持續(xù)升值，以延緩泡沫破滅。9月以來，新興市場貨幣兌美元悉數(shù)貶值，唯有中國繼續(xù)升值。近期瑞郎轉(zhuǎn)勾歐元，日元貶值，人民幣孤軍深入，幾乎站到了全球貨幣的對(duì)立面。美參院通過涉人民幣匯改法案，把中國逼到墻角；17日，芝加哥開賭人民幣，圍剿人民幣的弓已經(jīng)張滿。那么究竟誰來開第一槍？
　　全球進(jìn)入減息寬松階段，中國已無加息可能，看上去可選的路徑是，把CPI打下來后再放水。這就需要中國在國際市場強(qiáng)力做空農(nóng)產(chǎn)品(13.19,-0.30,-2.22%)，實(shí)際上最近的確就是這么干的。然而這會(huì)帶來兩個(gè)要命的問題：第一，中國的外匯儲(chǔ)備是否足夠打這場消耗戰(zhàn)？第二美國會(huì)否制造軍事沖突，刺激能源價(jià)格，從而進(jìn)一步加深糧食危機(jī)？

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