大宗商品過山車：短期歐美聯(lián)動長期看新興市場，暴漲暴跌引A股巨浪

　　9月22日是大宗商品的“劫”日。
　　黃金、原油、銅等期貨價格自此日暴跌后，三周以來，一直跟隨著歐美政策的動態(tài)走出“過山車”行情。同時，受大宗商品價格震蕩的影響，中國的股市跌宕起伏，一時間金融、房地產(chǎn)、采掘業(yè)、制造業(yè)等行業(yè)也深陷泥潭。
　　記者記者對大宗商品價格進行峰值分析發(fā)現(xiàn)，大宗商品結(jié)構(gòu)性牛市離拐點尚遠。從長期來講，真正影響全球大宗商品價格走勢的是包括中國在內(nèi)的新興國家，而非歐美。而真正左右中國股市的期貨是農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬礦產(chǎn)和能源期貨，而非傳統(tǒng)意義上的貴金屬和金屬。

　　伴隨歐美政策跌宕起伏
　　全球大宗商品價格是歐美政策變動的“敏感器”。
　　9月22日，伯克南一句“經(jīng)濟面臨重大下行風險”深化了市場的悲觀情緒，當日不僅歐美兩市股指分別暴跌超過3%和5%，黃金價格跌破1600美元/盎司的大關(guān)。全球大宗商品指數(shù)CRB更是下跌了4%，其中美原油5301下跌了5%，LME銅5101 跌至7674美元/噸，跌幅8%，美小麥1503跌5%。此后的兩個交易日大宗商品價格持續(xù)暴跌。
　　直至9月27日，希臘成功通過房產(chǎn)稅法案、默克爾確信德國將支持希臘等消息給市場注入了積極信號，歐美兩市、大宗商品價格短暫回調(diào)：紐約黃金6202報1655.7美元/盎司，美原油5301漲3%。但好景僅有一日。9月28日，歐盟與德法領(lǐng)導人就歐債解決方案發(fā)生重大分歧一事，再次將金價拉至1600美元/盎司以下。9月29日，利好消息“德國國會批準擴大歐元區(qū)援助基金規(guī)模”又帶來了歐美兩市和大宗商品價格齊漲。
　　此后的一兩周內(nèi)，大宗商品的價格也緊密跟隨“歐英央行推出1700億美元量化寬松措施”、“美國就業(yè)問題稍微緩解”等動態(tài)時起時落。

　　大宗商品冬天不會輕易降臨
　　大宗商品是否已經(jīng)迎來了結(jié)構(gòu)性牛市的拐點，成為了市場最大的憂慮。據(jù)記者統(tǒng)計分析：大宗商品離拐點還有距離。
　　以金價為例。2008年以來紐約黃金6202的最高價為1925.1美元/盎司，出現(xiàn)在2011年9月6日，最低價為688美元/盎司，出現(xiàn)在2008年的金融危機時期。金融危機之后，金價首次出現(xiàn)1500-1600美元/盎司的時間區(qū)間在今年的4月左右。換句話說，金融危機后，金價基本處于上揚的趨勢。從經(jīng)濟周期的角度來講，即便目前的金價暴跌，但是跌回歷史上的最低點688美元/盎司還有1000美元的距離，可能性并不大。
　　“黃金、銅在一個歷史時期內(nèi)是相對穩(wěn)定的，除非遇到世界性的經(jīng)濟大變動。”廣州某期貨研究員告訴記者。
　　2008年以來的原油期貨狀況則稍有不同。在金融危機時期，原油曾從最高價139美元/桶慘跌至最低價49.62美元/桶，之后的2009、2010年油價基本上回升至七八十美元/桶的區(qū)間，與近期暴跌周的油價較為接近。相對于其他資產(chǎn)類別，原油市場表現(xiàn)出了價格堅挺、基本面前景持續(xù)走強的跡象。專業(yè)人士預計，除非出現(xiàn)像2008年金融危機那樣的大動蕩，否則油價不會出現(xiàn)恐慌性的大跌。
　　短期來講，歐美局勢的變動直接左右著大宗商品的價格表，但除非國際局勢出現(xiàn)了凌厲的變化，否則大宗商品的“冬天”不會輕易到來。
　　長期來講，中國等新興國家對大宗商品的旺盛需求才是維持大宗商品牛市的關(guān)鍵所在。“中國內(nèi)陸地區(qū)的工業(yè)化還會持續(xù)一段時間，因而大宗商品牛市還有可能持續(xù)。”中金公司董事總經(jīng)理孔慶影認為。
　　著名投資大師羅杰斯曾公開表明，在20世紀可以看到3個商品大牛市：1906-1923年、1933-1953年、1968-1982年，平均每個牛市持續(xù)了17年多。最近一次牛市開始于1999年，照此推算，本輪牛市還可以持續(xù)到4年左右。

　　被輕視的農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬礦產(chǎn)和能源
　　大宗商品作為生活生產(chǎn)原料，其價格的變化牽動著下游行業(yè)、公司和股市的神經(jīng)，這是一套聯(lián)動機制。因此，9月22日黃金、銅等大宗商品價格下探后，全球股市隨之暴跌，滬指、深成指也分別跌2.78%、3.01%。而從行業(yè)來看，當日凈流出額較大的重災區(qū)包括房地產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)等3個受原料影響較大的板塊。
　　但業(yè)內(nèi)一位不愿透露姓名的人士則認為，長期來講，真正影響股市的期貨是農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬礦產(chǎn)和能源期貨。
　　“黃金即使在現(xiàn)在也是作為一般等價物出現(xiàn)的，黃金儲備量是對一個國家經(jīng)濟實力的評估指標，投資領(lǐng)域的黃金期貨所代表的流動性只占一個國家的20%以下，但農(nóng)產(chǎn)品等期貨指數(shù)可以占到本國相關(guān)領(lǐng)域生產(chǎn)總量的60%以上”。前述人士表示。
　　換句話說，農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬礦產(chǎn)和能源期貨覆蓋的行業(yè)和公司會更多。以農(nóng)產(chǎn)品期貨為例，它直接覆蓋的下游板塊就包括了食品板塊、農(nóng)業(yè)板塊、能源幾大板塊。同理，基礎(chǔ)建設、礦業(yè)也總是支撐著對商品的需求。由于需求相對穩(wěn)定，這幾類期貨的價格相對穩(wěn)定。但如果這幾類期貨出現(xiàn)暴漲暴跌，將在整個A股掀起狂風巨浪。
　　記者曾在前期報道中提出“糧食是未來10年中國的石油”。投資大師羅杰斯也曾笑稱“當前最該做的事情是去亞洲當一個農(nóng)民”。作為生活必需品，農(nóng)產(chǎn)品容易表現(xiàn)得如黃金、石油一般堅挺。在本輪大宗商品暴跌中，農(nóng)產(chǎn)品的跌幅相對較小。10月12日，大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品商品觸底反彈，漲幅較為明顯，而大多數(shù)工業(yè)品商品依然收跌。
　　國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的價格還具備相對獨立的特點。即便在暴跌周，農(nóng)業(yè)方面的利好消息還是不斷，如農(nóng)墾經(jīng)濟"十二五"規(guī)劃出臺，國家提高2012年小麥最低收購價。商務部9月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月15日至9月25日，其重點監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格小幅上漲，從分項來看，肉禽蛋糧油幾乎全線上漲。

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