擬購廈門帛石過半股權(quán) 眾和股份或意在鋰礦資源
　　停牌三周的眾和股份今披露，擬以不超過5億元收購廈門市帛石貿(mào)易有限公司 （下稱“廈門帛石”）不低于51%的股權(quán)。廈門帛石現(xiàn)持有鋰電企業(yè)深圳天驕科技70%股權(quán)以及阿壩州閩鋒鋰業(yè)33%股權(quán)（并計劃再增持29.95%股權(quán)）。
　　據(jù)公告，眾和股份擬以受讓及增資等方式控股廈門帛石不低于51%股權(quán)。董事會授權(quán)公司管理層在總價款合計不高于5億元的前提下，對有關(guān)正式合同具體條款進行談判協(xié)商。授權(quán)有效期至2012年9月15日。
　　資料顯示，廈門帛石成立于2011年1月，主營批發(fā)零售建筑材料，機械電子設(shè)備等，其股東為廈門黃巖貿(mào)易有限公司，后者的股東為兩名自然人陳建山和陳建華，分別持有99.5%和0.5%的股份。
　　能獲得眾和股份的青睞，廈門帛石的亮點在于擁有阿壩州閩鋒鋰業(yè)有限公司33%的股份，后者則持有馬爾康金鑫礦業(yè)有限公司100%的股權(quán)。另外，廈門帛石已與閩鋒鋰業(yè)實際控制人李劍南簽訂了受讓其持有的閩鋒鋰業(yè)29.95%股權(quán)的意向書。該交易完成后，廈門帛石將合計持有閩鋒鋰業(yè)62.95%股權(quán)。
　　資料顯示，金鑫礦業(yè)擁有1個采礦權(quán)和1個探礦權(quán)，其中采礦權(quán)于2008年取得，許可開采規(guī)模15萬噸/年（原礦石量），有效期至2023年12月。金鑫礦業(yè)近三年采礦量分別為1.94萬噸、4.8萬噸和3.9萬噸，凈利潤分別為-374.6萬元、107萬元和35萬元。
　　眾和股份公告為金鑫礦業(yè)的業(yè)績平平作出解釋稱，由于礦山采選建設(shè)期較長、前期資金投入不充裕，金鑫礦業(yè)目前年開采量較小。2012年起，金鑫礦業(yè)陸續(xù)新建高爾達以及6號脈2個選礦廠，預(yù)計今年9月和11月可分別完工，達產(chǎn)后設(shè)計生產(chǎn)能力達70萬噸/年。目前，金鑫礦業(yè)正在申請開采許可證資源儲量、開采規(guī)模擴大審批手續(xù)，預(yù)計新采礦權(quán)許可證審批手續(xù)可于2013年初辦理完成。
　　公告稱，根據(jù)四川省地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局的《馬爾康黨壩鋰輝石礦資源儲量核實及補充詳查報告》：高爾達礦段礦石資源/儲量2199萬噸，Li2O資源量29.56 萬噸。
　　除閩鋒鋰業(yè)，廈門帛石還持有深圳天驕70%的股權(quán)，后者主營業(yè)務(wù)為電池正極三元材料，截至2011年底，其資產(chǎn)總額為3.52億元，凈資產(chǎn)1.06億元，2011年凈利潤773萬元。深圳天驕全資擁有惠州市天驕鋰業(yè)發(fā)展有限公司，并持有臨沂杰能新能源材料有限公司60%的股份，兩公司的主營業(yè)務(wù)分別為電池電解液、電池正極材料錳酸鋰。盡管有一定的盈利能力，并涉及新材料錳酸鋰，但從資產(chǎn)規(guī)模看顯然不是此次收購的主角。
　　眾和股份的大手筆涉礦，是傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的一次冒險突圍。公司的解釋是，作為國內(nèi)棉休閑面料的龍頭企業(yè)，近兩年來受大環(huán)境影響，主業(yè)增長乏力，有必要進行適當(dāng)多元化嘗試。

　　個股點評：
　　眾和股份調(diào)研快報:行業(yè)景氣低迷,公司難獨善其身
　　眾和股份 002070 紡織和服飾行業(yè)
　　研究機構(gòu)：東興證券
　　結(jié)論:
　　在國內(nèi)增長方式轉(zhuǎn)型背景下,公司所處的印染行業(yè)在環(huán)保等更高要求下,行業(yè)內(nèi)部整合是必然趨勢,公司在生產(chǎn)工藝和環(huán)保達標等方面都有較明顯優(yōu)勢,可受益行業(yè)格局變遷。此外,公司銷售方面也摒棄了國內(nèi)大多數(shù)面料生產(chǎn)企業(yè)通過中間商間接銷售的一般模式,能夠較充分享有利潤環(huán)節(jié)。此外,公司為迎合下游企業(yè)休閑服飾款式、品類多、周轉(zhuǎn)快的消費特征,練就了“小批量、多品種、快交貨”的生產(chǎn)模式。但受制于下游需求基本穩(wěn)定和中游產(chǎn)能過剩等因素,公司難以跳脫出行業(yè)顯現(xiàn)更多投資亮點。我們預(yù)計公司2012年每股收益為0.18元,與2011年基本持平,給予“中性”評級。

　　西部資源估值簡報:快速擴張的多金屬資源型企業(yè)
　　西部資源 600139 有色金屬行業(yè)
　　研究機構(gòu)：國都證券
　　盈利預(yù)測及投資評級。盈利預(yù)測及投資評級。預(yù)計公司2012-2014年營收、凈利潤CAGR各為38.62%、12.42%,對應(yīng)EPS分別為0.44元、0.48元和0.53元,動態(tài)PE分別為22倍、20倍和18倍。鑒于公司經(jīng)營理念清晰、成長潛力較大、估值合理,首次給予公司短期_推薦,長期_A的投資評級。
　　風(fēng)險提示。金屬價格大幅下降風(fēng)險,年內(nèi)收購計劃未成型風(fēng)險。

　　天齊鋰業(yè)公告點評:自有礦山大幅提高公司競爭力
　　天齊鋰業(yè) 002466 基礎(chǔ)化工業(yè)
　　研究機構(gòu)：海通證券
　　點評:
　　采礦權(quán)的獲得將大幅提高公司綜合競爭力。首先,自有礦山大幅降低生產(chǎn)成本。公司自產(chǎn)鋰精礦成本在1200-1300元/噸,相較2000元/噸的進口鋰精礦采購價格,可節(jié)約成本700-800元/噸,降幅達35%-40%。礦山總設(shè)計能力120萬噸/年,一期60萬噸/年,我們預(yù)計公司獲得采礦權(quán)之后,還要做安評、環(huán)評、基建等,最快1年后出礦。
　　其次,公司擁有礦山資源極大的提高其進口鋰精礦的議價能力。以往,公司鋰精礦全部外購,對外依存度很高,議價能力較低。本次獲得采礦權(quán)為公司進口礦石價格談判提供有利形勢,有助于公司控制采購成本。
　　維持公司“增持”評級。公司作為全國規(guī)模最大的鋰產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè),是我國鋰行業(yè)中技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模最大、最具綜合競爭力的企業(yè)。公司利用技術(shù)與資源優(yōu)勢占據(jù)高端鋰產(chǎn)品市場、積極獲取資源降低生產(chǎn)成本、向下游擴張加速產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化步伐,逐步形成從上游礦山、中游鋰電材料到下游動力鋰電池的產(chǎn)業(yè)布局。
　　由于礦山建設(shè)、出礦時間具有一定的不確定性,我們暫不上調(diào)盈利預(yù)測,維持公司2012-2013年EPS 0.37元和0.50元的預(yù)測,對應(yīng)的動態(tài)PE分別為88.81倍和65.72倍,維持對公司的“增持”投資評級?？紤]到公司的高成長性,以及成本控制能力增強,上調(diào)目標價至36.00元,對應(yīng)2012年97.30倍PE。
　　主要不確定性。鋰產(chǎn)品價格波動;成本大幅增長;公司在建工程實施進度變化;鹽湖提鋰技術(shù)出現(xiàn)突破性進展。

　　江特電機:宜豐鋰礦初勘結(jié)果超預(yù)期
　　江特電機 002176 電力設(shè)備行業(yè)
　　研究機構(gòu)：瑞銀證券
　　公司于宜豐勘得大型鋰礦
　　公司發(fā)布公告稱,根據(jù)對其探礦權(quán)“宜豐縣茜坑鋅多金屬普查”中2.454平方公里的階段性勘查結(jié)果,初步估算此礦區(qū)資源儲量為7325萬噸,氧化鋰34萬噸,最終勘查報告將于7月25日提交。
　　初探儲量大幅超出此前預(yù)期
　　宜豐縣茜坑探礦權(quán)總面積為10.38平方公里,為本次勘查面積的4.2倍,我們按照面積粗略估算得出此探礦權(quán)總資源儲量或可達3億噸,氧化鋰儲量144萬噸,折合鋰精礦3596萬噸(假設(shè)鋰精礦度數(shù)4%),遠超出公司此前收購探礦權(quán)時的預(yù)測(鋰瓷石717萬噸、高嶺土2690萬噸)。從初勘結(jié)果來看,我們認為本礦區(qū)的成礦條件較好,連體礦多且礦體厚度大,高品位鋰云母區(qū)域也超出此前預(yù)期,具備較高的提鋰經(jīng)濟性。
　　預(yù)計2012年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤占比將達50%,鋰資源長期戰(zhàn)略價值凸顯
　　我們預(yù)計2012年公司鋰電產(chǎn)業(yè)鏈對凈利潤的貢獻占比將大幅提升:鋰礦收入+400%yoy,正極材料產(chǎn)能+500%yoy,且碳酸鋰自給能提高正極材料毛利率約3個百分點。近期掌握鋰資源的國際鋰業(yè)巨頭連續(xù)提價,我們認為這折射出中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈對上游資源控制力較弱,公司所掌握的中國自主優(yōu)質(zhì)鋰云母礦的戰(zhàn)略價值將隨著鋰電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更加凸顯。長期來看,我們認為手握上游核心資源的公司能充分享受資源價值的增值,且能保障垂直產(chǎn)業(yè)鏈的成本優(yōu)勢。
　　估值:重申“買入”評級,目標價16.40元
　　由于鋰礦的后續(xù)勘探和開采進程尚具有一定不確定性,我們維持2012-14年EPS0.21/0.30/0.41元的預(yù)測,目標價由現(xiàn)有業(yè)務(wù)估值和市值資源量法估值折扣后求和得出。

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