稀土“救世主”
　　9月28日，國慶長假前的最后一個交易日，*ST關(guān)鋁、S*ST天發(fā)兩家暫停上市、有著巨大退市壓力的公司雙雙公布重組方案，相當(dāng)巧合的是，扮演“臨危救主”角色的都是稀土企業(yè)。
　　根據(jù)*ST關(guān)鋁的重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金方案，公司計劃以全部資產(chǎn)及除五礦股份對*ST關(guān)鋁3000萬元委托貸款之外的全部負(fù)債作為置出資產(chǎn)，向山西升運出售，交易對價為925.54萬元。與此同時，公司以非公開發(fā)行股份的方式向五礦稀土、魏建中、劉豐志及劉豐生購買其合計持有的五礦贛州稀土100%股權(quán)，并向五礦稀土、廖春生及李京哲購買其合計持有的稀土研究院100%股權(quán)，并配套募集資金。此次置入資產(chǎn)交易價格為26.56億元。將被置入的五礦贛州稀土近兩年來盈利水平不俗，今年上半年盈利3.68億元，2011年全年更實現(xiàn)凈利潤8.85億元。
　　贛州晨光借殼S*ST天發(fā)的路徑與*ST關(guān)鋁的做法相當(dāng)雷同，同樣是置出盈利能力差的資產(chǎn)與差額增發(fā)置入稀土資產(chǎn)并行的方式，計劃置入的贛州晨光評估值高達(dá)33.4億元。與五礦贛州稀土一樣，贛州晨光近年來的盈利能力相當(dāng)可觀，今年上半年實現(xiàn)凈利潤1.48億元，2011年盈利3.14億元，2010年的全年盈利也達(dá)到1億元以上。
　　除上述兩家公司外，如不能扭虧將被暫停上市的*ST天成8月份拋出的重組方案亦是變身為稀土企業(yè)，不僅注入2011年凈利潤高達(dá)5.44億元的盛和稀土，更在10月7日晚間（股東大會表決重組方案前一天），發(fā)布公告稱托管四川漢龍(集團)有限公司、四川省地質(zhì)礦產(chǎn)公司分別持有的漢鑫礦業(yè)58%和42%的股權(quán)，并憑此一舉邁入稀土礦業(yè)領(lǐng)域，成功為重組方案過股東關(guān)加碼。
　　此外，破產(chǎn)重整進程停滯不前的*ST宏盛也曾在7月份表示，與贛州稀土礦業(yè)有限公司就重組意向正在進行洽談。
　　眾多案例顯示，稀土企業(yè)儼然成為了瀕退公司的“救世主”。

　　業(yè)績隱患初現(xiàn)
　　實際上，上述投行人士所擔(dān)心的業(yè)績拐點及業(yè)績波動風(fēng)險已經(jīng)初現(xiàn)苗頭。
　　詳讀已發(fā)布的三份稀土企業(yè)借殼方案不難發(fā)現(xiàn)，今年上半年，擬借殼稀土公司的業(yè)績相比2011年已經(jīng)有了或多或少的波動。*ST關(guān)鋁在其重組草案中表示，近年來稀土原材料價格出現(xiàn)較大幅度波動，2010年，五礦贛州稀土原礦平均采購成本為8.2萬元/噸左右，2011年則為17.4萬元/噸左右，2012年1-6月原礦平均采購成本已上升至24.8萬元/噸左右。原材料價格的大幅波動，給五礦贛州稀土盈利的穩(wěn)定性造成不確定性影響。資料顯示，2011年以來稀土原材料成本占五礦贛州稀土營業(yè)成本的比例超過40%。
　　另以借殼*ST天成的盛和稀土為例，其2010年和2011年的毛利水平分別高達(dá)68%和78.86%，而2012年1-3月的毛利率則快速下滑至30.39%。盛和稀土對原材料的依賴更為嚴(yán)重。2010年，公司主要原材料占生產(chǎn)成本比重為67.09%，2011年上升至83.41%，2012年前三個月這一比重仍然保持在83.17%的高位。
　　稀土上市公司的業(yè)績表現(xiàn)也是一個很好的佐證。在港上市的中國稀土今年上半年出現(xiàn)了1.73億港元的虧損，而去年同期該公司盈利3.12億港元。A股稀土龍頭包鋼稀土今年上半年盈利15.7億元，較去年同期下降了20.6%。另一家A股上市的稀土企業(yè)廣晟有色的業(yè)績下行則更為明顯，上半年僅盈利941萬元，相比去年同期的1.34億元業(yè)績降幅達(dá)到93%，同時，公司預(yù)計今年前三季業(yè)績將同比大幅下降。而在公司業(yè)績下行的當(dāng)口，控股股東廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司趕在三季報窗口期前的9月28日-10月8日大幅減持公司股票1200萬股，占公司總股本的4.82%。

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