海亮股份（002203）：股權(quán)投資貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益，合作探礦步入正軌
　　公司2012年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.67億元，同比下降10.26%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.29億元，同比下降29.59%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.21億元，同比下降28.55%；攤薄每股收益0.16元。其中，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.06億元，同比下降19.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.37億元，同比下降47.93%，攤薄每股收益0.05元。
　　評(píng)論：
　　公司銅管營(yíng)收占比90%以上，受我國(guó)空調(diào)和房地產(chǎn)投資下滑以及外需下降影響，報(bào)告期內(nèi)公司銅管棒材銷售量下滑；另外，銅均價(jià)5.73萬元/噸，同比下降17.37%，從而導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入同比下降10.26%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降29.59%，由于銅價(jià)下跌，而加工費(fèi)較為穩(wěn)定，公司綜合毛利率提升1.14點(diǎn)至5.69%。報(bào)告期公司投資收益0.53億元，同比增17.32%，主要來自寧夏銀行（2012年1-9月凈利潤(rùn)8.14億元）貢獻(xiàn)約5901萬；公司凈利潤(rùn)1.21億元，同比下降28.55%，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)10479萬元，同比增加775.85%，報(bào)告期人民幣貶值導(dǎo)致本期匯兌收益減少、匯兌損失增加是主因。公司預(yù)測(cè)1-9月凈利潤(rùn)1.61-2.52億元（攤薄EPS0.21-0.33元），同比增長(zhǎng)-30%至10%。
　　積極因素：
　　合作探礦步入正軌。公司投資4000萬美元與MWANA合作勘探剛果（金）銅鈷礦，其中在3年內(nèi)投資2500萬美元用于MWANA就其合法獨(dú)占擁有的位于剛果加丹加省SEMHKAT地區(qū)4145平方公里區(qū)域28個(gè)勘探許可證進(jìn)行勘探合作開發(fā)（股權(quán)占比58.9%），其他1500萬美元用于目前0.72平方公里已探明礦產(chǎn)可研報(bào)告及設(shè)計(jì)等前期費(fèi)用（股權(quán)占比57%），銅金屬量7.67萬噸（品味0.99%），在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下戰(zhàn)略布局上游資源。
　　股權(quán)投資保障投資收益穩(wěn)定，平滑行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。（1）公司目前持有寧夏銀行1.2億股，持股比例為7.25%，公司第四屆董事會(huì)第十四次會(huì)議審議通過參與寧夏銀行定向增發(fā)方案，以自有資金1.7億元，3.4元/股參與5000萬股。寧夏銀行近三年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，是公司投資收益的主要來源，目前寧夏銀行處于上市前的準(zhǔn)備階段；（2）8億元認(rèn)購(gòu)金川集團(tuán)定向增發(fā)股份2.57億股，占金川集團(tuán)增發(fā)后總股本的1.12%，認(rèn)購(gòu)股份價(jià)格為3.11元/股，目前股權(quán)登記完畢。（3）參與紅河恒昊礦業(yè)股份有限公司(12.89%的股權(quán))。
　　消極因素：
　　國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)依舊面臨著增速放緩、需求萎靡，且美國(guó)、巴西對(duì)我國(guó)銅管反傾銷，導(dǎo)致公司的銷量有所下降。電能價(jià)格上調(diào)、員工加薪導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:
　　分析師預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.25元、0.32元和0.43元，對(duì)應(yīng)PE分別為29倍、23倍和17倍，考慮到公司股權(quán)投資亮點(diǎn)較多，探礦有超預(yù)期的可能，且目前股價(jià)（7.18元）低于大股東累計(jì)增持成本（攤薄后為7.4元），有一定的安全邊際，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　久立特材（002318）：前3季業(yè)績(jī)?cè)?5%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期
　　久立特材發(fā)布2012年3季度報(bào)告：公司2012年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.37億元，同比增長(zhǎng)23.83%；利潤(rùn)總額為1.51億元，同比增長(zhǎng)32.37%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為1.28億元，同比增長(zhǎng)34.85%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.40元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)同比增34.58%，符合市場(chǎng)預(yù)期
　　報(bào)告顯示，公司2012年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.37億元，同比增長(zhǎng)23.83%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.51億元，同比增長(zhǎng)32.37%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.28億元，EPS0.40元，同比增長(zhǎng)34.85%。其中，第3季度營(yíng)業(yè)收入7.49億元，環(huán)比增8.67%；凈利潤(rùn)5111.0萬元，同比增56.49%，環(huán)比增16.74%。分析師認(rèn)為，在火電投資整體下降的情況下，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)主要受益于高端產(chǎn)能釋放，業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在于營(yíng)收及整體毛利率提升
　　報(bào)告顯示，公司前三季度毛利額4062.8萬元，同比大幅增長(zhǎng)52.39%，這主要在于公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)23.83%，且毛利率大幅提升了3.74個(gè)百分點(diǎn)。分析師認(rèn)為，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)一部分是受益于海外（阿曼石油公司）訂單的交貨和收入確認(rèn)完成，該訂單實(shí)現(xiàn)銷售收入3.46億元，占前3季度收入近17%，且毛利率相對(duì)較高。在今年以來產(chǎn)品價(jià)格有所下降的情況下，公司毛利率大體保持穩(wěn)定，除了公司高端產(chǎn)品上升外，還在于原材料（不銹鋼）價(jià)格的下跌。從歷史趨勢(shì)看，原材料價(jià)格與公司盈利能力呈明顯的反向運(yùn)行趨勢(shì)，與分析師此前判斷一致。

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