核電重啟有利于公司核電產(chǎn)品的放量
　　近期，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過(guò)了《核電安全規(guī)劃（2011-2020年）》和《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2011-2020年)》。這標(biāo)志著我國(guó)核電行業(yè)發(fā)展政策破冰，核電有望進(jìn)入正常審批和建設(shè)階段。由于公司核電凝汽器用鈦管已經(jīng)在國(guó)內(nèi)首次投產(chǎn)并用于核電站，而核蒸發(fā)器690U管的生產(chǎn)研制也正處于關(guān)鍵階段，核電重啟有望催生該項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)
　　分析師暫不考慮公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債新募投項(xiàng)目的情況，預(yù)計(jì)2012-2013年EPS分別為0.49元和0.61元，對(duì)應(yīng)PE分別為25.5倍和20.6倍，估值相對(duì)其他新材料類可比公司而言依然偏低，鑒于其近兩年募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)品逐步向高端化轉(zhuǎn)移，業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
　　杭鋼股份（600126）：去原料庫(kù)存導(dǎo)致3季度虧幅擴(kuò)大
　　杭鋼股份今日發(fā)布2012年3季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.01億元，同比下降23.02%；營(yíng)業(yè)成本132.00億元，同比下降19.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-3.20億元，同比下降206.04%；實(shí)現(xiàn)EPS為-0.38元。
　　其中，3季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.07億元，同比下降21.33%；營(yíng)業(yè)成本43.11億元，同比下降15.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-2.13億元，同比下降339.53%；3季度EPS為-0.25元，2季度為-0.14元。
　　事件評(píng)論
　　生產(chǎn)恢復(fù)3季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)，同比降幅收窄：行業(yè)低迷導(dǎo)致前3季度產(chǎn)銷量情況并不理想，2季度高爐應(yīng)急檢修更是加大了產(chǎn)量的下降幅度。與此同時(shí)，公司產(chǎn)品價(jià)格同樣大幅下跌，量?jī)r(jià)齊跌導(dǎo)致公司前3季度收入明顯下降。
　　雖然3季度鋼價(jià)跌幅較大，不過(guò)生產(chǎn)恢復(fù)帶動(dòng)的產(chǎn)量增長(zhǎng)仍帶動(dòng)公司收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，同時(shí)去產(chǎn)成品庫(kù)存可能也貢獻(xiàn)了部分收入增量。3季度營(yíng)業(yè)收入的環(huán)比增長(zhǎng)還帶動(dòng)了同比降幅的收窄。
　　消耗原材料庫(kù)存導(dǎo)致毛利率下降為負(fù)，凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大：季度毛利率方面，3季度公司綜合毛利率為-2.47%，環(huán)比下降為負(fù)。分析師觀察到上半年公司原材料庫(kù)存一致高居不下，去庫(kù)存的效果并不理想，不排除3季度毛利率下降為負(fù)是生產(chǎn)消耗前期高價(jià)原材料庫(kù)存所致。毛利率下降為負(fù)使得公司毛利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，并導(dǎo)致凈利潤(rùn)虧損幅度擴(kuò)大。
　　費(fèi)用與存貨下降，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~環(huán)比下降：3季度公司費(fèi)用總額為0.91億元，環(huán)比2季度的1.28億元有所下降。季度末公司存貨為15.50億元，環(huán)比2季度末的19.03億元有所下降，行業(yè)持續(xù)低迷下公司加大了去庫(kù)存的力度。3季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.44億元，環(huán)比2季度的3.89億元有所下降。
　　產(chǎn)能維持穩(wěn)定，扭虧為盈依賴單品盈利提升：公司目前具備300萬(wàn)噸鐵、400萬(wàn)噸鋼與300萬(wàn)噸材的生產(chǎn)能力，而受制于地理位置，公司產(chǎn)能基本穩(wěn)定，擴(kuò)產(chǎn)難度較大，扭虧為盈只能依賴行業(yè)回暖帶動(dòng)單品盈利提升。預(yù)計(jì)公司2012、2013年的EPS分別為-0.41元與0.01元，維持“中性”評(píng)級(jí)。

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