風(fēng)帆股份（600482）：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整貢獻(xiàn)盈利
　　給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為:(1)隨著下半年鉛酸蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件的逐步執(zhí)行和行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng),行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰速度將進(jìn)一步加快,行業(yè)市場(chǎng)集中度將穩(wěn)步提升,利好龍頭企業(yè);(2)產(chǎn)能不足是困擾公司發(fā)展的主要瓶頸,前期公司大幅下調(diào)非公開(kāi)增發(fā)價(jià)格,急于希望完成資金募集投資產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目。鑒于目前資本市場(chǎng)的情況,我們認(rèn)為仍然存在一定難度,但是公司改善基本面的積極性十分強(qiáng)烈。預(yù)計(jì)公司2012年-2014年EPS分別為0.21、0.24、0.28,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為38、33、28倍,給予謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券 劉元瑞）
　　豫光金鉛(600531)：再生鉛業(yè)務(wù)的盈利能力將得到提升
　　有色金屬營(yíng)業(yè)收入23.90億元,同比下降16.35%,毛利率增加1.52個(gè)百分點(diǎn)至0.42%;貴金屬營(yíng)業(yè)收入24.57億元,同比增長(zhǎng)2.04%,毛利率下降0.93個(gè)百分點(diǎn)至5.39%;化工和其他營(yíng)業(yè)收入下降9.03%和0.82%至1.13億元和5.85億元,而毛利率分別增加-17.53和2.75個(gè)百分點(diǎn)至46.29%和11.30%。其中,有色金屬中的電解鉛毛利率增加3.21個(gè)百分點(diǎn)至-0.90%,但營(yíng)業(yè)收入同比下降15.49%至22.16億元;貴金屬中的黃金、白銀收入分別為11.06億元和13.51億元,同比增長(zhǎng)105.59%、-27.76%,毛利率同比增加-4.61和3.22個(gè)百分點(diǎn)至-0.44%和10.16%。另外,硫酸、粗銅營(yíng)業(yè)收入和毛利率都出現(xiàn)不同程度下降。在全球經(jīng)濟(jì)放緩以及中國(guó)需求減弱的大背景下,公司主要產(chǎn)品電解鉛、黃金、白銀銷售價(jià)格持續(xù)走低,導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入、盈利水平大幅下降。
　　資產(chǎn)減值損失和財(cái)務(wù)費(fèi)用影響公司業(yè)績(jī)
　　公司一季度歸屬上市公司的凈利潤(rùn)4874萬(wàn)元,而第二季度大幅虧損3300萬(wàn)元,使2012年上半年每股收益僅0.05元,低于我們先前的預(yù)期。導(dǎo)致二季度大幅虧損的原因是上半年有色及貴金屬市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備使資產(chǎn)減值損失1.76億元,同比增長(zhǎng)659.09%;財(cái)務(wù)費(fèi)用增加81.81%至1.13億元,主要是匯兌損失且融資規(guī)模同比增加。而一季度資產(chǎn)減值僅0.19億元、財(cái)務(wù)費(fèi)用0.50億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
　　隨著公司再生鉛項(xiàng)目的陸續(xù)建成,再生鉛業(yè)務(wù)的盈利能力將得到提升,看好公司該業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展能力;公司在產(chǎn)品價(jià)格較低位時(shí)已計(jì)提大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,價(jià)格波動(dòng)將減弱影響,存在跌價(jià)準(zhǔn)備沖回的可能。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.63、0.83和1.14元,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。(方正證券 劉偉淵)

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