濮耐股份中報點(diǎn)評:公司業(yè)績基本符合預(yù)期
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：湘財證券有限責(zé)任公司 研究員：許雯 日期：2012-09-04
　　公司2012年上半年EPS0.07元,基本符合我們的預(yù)期。
　　公司2012年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.37億元,同比上漲9.05%;利潤總額6341.1萬元,同比下降23.81%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4934萬元,同比下降25.86%;EPS為0.07元,基本符合預(yù)期。
　　鋼鐵行業(yè)不景氣以及前期原料價格的上漲導(dǎo)致公司產(chǎn)品售價和毛利率下降。
　　公司的下游應(yīng)用主要是鋼鐵行業(yè),占比超過96%,是國內(nèi)最大的鋼鐵行業(yè)用耐火材料制品供應(yīng)商之一。鋼鐵行業(yè)目前處于不景氣狀態(tài),且多數(shù)企業(yè)呈現(xiàn)出資金壓力,因此在耐火材料的價格以及產(chǎn)品結(jié)算周期上存在壓低價格和拉長結(jié)算周期的情況。公司今年以來一直積極與下游企業(yè)溝通希望能夠適當(dāng)漲價或至少維持價格。此外,成本方面,2012年以來,公司的主要原料鎂砂和鋁礬土等依然維持在高位,石墨價格雖然較去年有所下降,但仍處歷史高位。受前期原料價格上漲、員工加薪等因素的影響,上半年公司綜合毛利率為28.08%,較去年同期下降3.32個百分點(diǎn)。
　　從區(qū)域來看,公司上半年國內(nèi)和海外業(yè)務(wù)收入均保持小幅穩(wěn)步增長,但增幅較去年同期出現(xiàn)較大回落。公司的海外市場從2009年的以烏克蘭市場為主,發(fā)展為目前包括烏克蘭、俄羅斯、東亞、東南亞以及中東、非洲等在內(nèi)的多個市場,海外市場的開拓仍是公司未來發(fā)展的重點(diǎn)之一。上半年海外業(yè)務(wù)占比24.56%,較去年同期略有提升。
　　原料板塊依然是公司的一大看點(diǎn)。
　　公司積極向上游資源拓展,先后收購了海城琳麗礦業(yè)有限公司、海城市華銀高新材料制造有限公司、西藏昌都翔晨鎂業(yè)除礦山以外的部分資源,并且與翔晨鎂業(yè)簽訂了高品質(zhì)菱鎂礦的獨(dú)家供貨協(xié)議,目前公司原料板塊的建設(shè)正在進(jìn)行。2013年原料板塊若能成功運(yùn)營,公司將形成一大明顯競爭優(yōu)勢。未來公司將依托高檔原料進(jìn)入高端耐火材料制品市場,與國際知名耐火制品生產(chǎn)企業(yè)競爭;自用之外,公司將向外銷售輕燒鎂砂。預(yù)計原料板塊凈利率將達(dá)20%左右。
　　盈利預(yù)測和投資建議。
　　不考慮原料板塊運(yùn)行之后對公司的盈利影響,我們預(yù)計公司2012-2014年EPS為0.16元、0.21元和0.28元,對應(yīng)8月17日收盤價的PE分別為48、37和28倍。給予公司“增持”的評級,6個月目標(biāo)價8.5元。
　　重點(diǎn)關(guān)注事項。
　　股價催化劑:公司原料板塊取得較大進(jìn)展;原料價格下跌。風(fēng)險提示:原料價格大幅上漲。
　　金磊股份2012年年報點(diǎn)評:年報業(yè)績靚麗,未來增長可期
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長城證券有限責(zé)任公司 研究員：桂方曉,熊杰 日期：2013-03-01
　　我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.91元、1.25元和1.54元,對應(yīng)PE分別為21.9倍、16.0倍和13.0倍。公司三大業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長,協(xié)同效應(yīng)值得期待,首次給予公司“推薦”的投資評級。
　　瑞泰科技跟蹤報告:有毒有害原料替代目錄政策利好公司
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：湘財證券有限責(zé)任公司 研究員：許雯 日期：2013-01-28
　　有毒有害原料(產(chǎn)品)替代目錄發(fā)布利好公司。
　　由工信部、科技部、環(huán)保部聯(lián)合制定的《國家鼓勵的有毒有害原料(產(chǎn)品)替代品目錄(2012年版)》正式發(fā)布。其中,在“應(yīng)用類”中涉及到水泥、鋼鐵、有色等行業(yè)高溫窯爐中的重金屬替代科目,即無鉻耐火磚替代含鉻耐火磚。與同行業(yè)其他公司相比,公司擁有無鉻產(chǎn)品發(fā)展領(lǐng)先的優(yōu)勢,無鉻產(chǎn)品占比相對較高(無鉻產(chǎn)品占公司堿性材料比例已超過60%),且無鉻堿性磚及其生產(chǎn)工藝獲得發(fā)明專利,因此替代目錄的發(fā)布對公司形成政策利好。
　　12年是公司底部,13年業(yè)績將有明顯好轉(zhuǎn)。
　　12年主要受玻璃窯用耐火材料板塊的拖累,公司業(yè)績同比出現(xiàn)較大幅度下滑,隨著13年公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及原材料價格下降的作用,公司業(yè)績將有明顯好轉(zhuǎn)。
　　公司目前下游主要涉及玻璃、水泥和鋼鐵領(lǐng)域。由于平板玻璃行業(yè)不景氣,公司計劃調(diào)整玻璃業(yè)務(wù)內(nèi)部比重,整體而言玻璃業(yè)務(wù)以穩(wěn)固為主,除以往的重點(diǎn)業(yè)務(wù)平板玻璃以外,建立并完善國際市場、日用玻璃和平板玻璃的三角架構(gòu)。我國目前約有2000多座日用玻璃窯,高檔窯(比如生產(chǎn)啤酒瓶、可樂瓶的窯)大約占1/4,公司將緊盯日用玻璃窯中的高檔市場。按照300萬一個合同計算,500座窯即15億的市場。此外,從更換周期來看,日用玻璃窯的更換周期(3-4年)遠(yuǎn)小于平板玻璃窯的更換周期(6-8年)。2013年預(yù)計公司在玻璃業(yè)務(wù)上將有至少30%的量增。
　　水泥業(yè)務(wù)是公司12年以來的增長亮點(diǎn),也是未來公司繼續(xù)重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)。12年水泥業(yè)務(wù)的增速較高,預(yù)計13年仍將持續(xù)高增長。12年還是公司水泥業(yè)務(wù)的開拓階段,到12年年底以及13年年初,公司的一批水泥業(yè)務(wù)產(chǎn)品將完成使用周期考驗,13年下半年以后公司將逐步進(jìn)入水泥業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和收獲期。鋼鐵業(yè)務(wù)上,公司短期的整體思路是做穩(wěn)并略有發(fā)展。湘鋼耐火的盈利總體來說較為平穩(wěn)。
　　此外,公司的原材料采購均價有所下降。主要原材料如鋯英砂等價格較2012年最高點(diǎn)有至少20%以上的降幅,由于公司的原材料有一定庫存周期,因此原材料價格下降對公司的利好影響將在二季度以后體現(xiàn)。
　　估值和投資建議。
　　我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.01元、0.06元和0.16元,我們看

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