金嶺礦業(yè)搞鐵礦做加法 市場突變鐵礦石價量雙殺

　　在山東省淄博市張店區(qū)中埠鎮(zhèn)附近，有一條狹長的富礦帶，那里的鐵礦石品位均保持在46.8%以上，高于國內(nèi)平均值33%鐵礦石的平均品位。
　　金嶺礦業(yè)（000655）毗鄰而建，是目前國內(nèi)一家以鐵礦石開采為主的上市公司。
　　由于富礦帶儲量有限，金嶺礦業(yè)一直在尋求參股加盟鐵礦公司，或直接持有鐵礦公司全部股權(quán)的機會，如今其共持有新疆喀什金嶺球團有限公司、山東金鼎礦業(yè)有限責(zé)任公司兩家公司部分股權(quán)和新疆喀什庫爾干縣金鋼礦業(yè)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)和大股東山東鋼鐵集團財務(wù)有限公司的部分鐵礦股權(quán)。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來，金嶺礦業(yè)收購金鼎礦業(yè)40%股權(quán)的行為，雖然其對金鼎礦業(yè)的鐵礦石估值較高，卻很值得；但其在新疆的兩個收購項目，因為地段較為偏遠，其產(chǎn)品的毛利率往往較低，且新疆金鋼礦業(yè)的鐵礦石品位相對較低，無形中增加了其加工成本，不過長期而言，業(yè)績貢獻可期。
　　而關(guān)鍵在于，近期內(nèi)，國內(nèi)鐵礦市場持續(xù)低迷，有分析師認為金嶺礦業(yè)2012年“產(chǎn)量、價格均低于預(yù)期，近期對鐵礦石市場不看好”。
　　高估值收購高品位
　　金鼎礦業(yè)40%股權(quán)
　　2011年12月12日，金嶺礦業(yè)發(fā)布《重大事項停牌公告》，公告中稱，公司正在商討有關(guān)重大事項，因該事項有待進一步確認，為避免股價波動，自即日起，公司開始停牌。
　　此后，金嶺礦業(yè)持續(xù)發(fā)布《重大事項進展情況公告》共六份，內(nèi)容均為公司正積極準(zhǔn)備材料，重大事項仍存在不確定性，公司將密切關(guān)注該事項的進展情況。
　　最后一則進展公告發(fā)布于2012年2月4日，稱公司持續(xù)停牌。
　　直到2012年2月7日，一則《關(guān)于競購山東金鼎礦業(yè)有限責(zé)任公司40%股權(quán)的關(guān)聯(lián)交易公告》的發(fā)布，結(jié)束了金嶺礦業(yè)長達兩個多月的停牌。
　　在二級市場，金嶺礦業(yè)的股價在2011年12月9日為14.60元，為其在2011年整年股價的最低點。停牌之后，2012年2月7日，其股價一躍升為16.28元，在次日，股價一度達到了17.74元，自那時至今，其股價再也沒有突破該點。
　　而在金嶺礦業(yè)發(fā)布上述競購公告的同一天，宏源證券隨即發(fā)布研究報告稱，“金鼎礦業(yè)所屬王旺莊鐵礦采礦權(quán)估值較高。”
　　據(jù)華東地區(qū)某券商分析師表示，在金嶺礦業(yè)擬收購金鼎礦業(yè)40%股權(quán)其時，鐵礦在市場上的均價為20元左右，而根據(jù)上述研究報告中提到，“王旺莊鐵礦采礦權(quán)估值23.99億元，噸儲超過42元，明顯高于現(xiàn)有鐵礦采礦權(quán)價格。”
　　據(jù)上述分析師了解，估值至此，主要是因為金鼎礦業(yè)的鐵礦品位較高，達到了平均51.88%（截至2010年底）。
　　“金鼎礦業(yè)的鐵礦石品位高、品質(zhì)好，金嶺的這個收購很值得。”華東地區(qū)有鐵礦行業(yè)業(yè)內(nèi)人士如此認為。
　　在擬定此次收購之前，金鼎礦業(yè)該40%的股權(quán)原為歸屬于金嶺礦業(yè)的大股東金嶺鐵礦所有，另有兩大股東部分持股，歷經(jīng)幾次股權(quán)變更，最終為宏達礦業(yè)持股30%，山東局持股30%。
　　在2010年3月，金嶺礦業(yè)大股東金嶺鐵礦曾提出在2010年內(nèi)，要將金嶺鐵礦持有的金鼎礦業(yè)40%股權(quán)注入上市公司金嶺礦業(yè)。
　　然而由于當(dāng)時金鼎礦業(yè)王旺莊礦區(qū)的采礦權(quán)證，在2008年被其當(dāng)時股東山東淄博宏達礦業(yè)有限公司向銀行提供擔(dān)保質(zhì)押，尚未完全解除該質(zhì)押，此將金鼎礦業(yè)股權(quán)注入金嶺礦業(yè)的計劃一度被擱置。
　　金嶺鐵礦因此將其中部分股權(quán)委托金嶺礦業(yè)經(jīng)營管理。
　　截至2012年4月1日，金嶺礦業(yè)收購金鼎礦業(yè)40%股權(quán)行為全部完成。
　　儲量不足軟肋
　　在山東省淄博市張店區(qū)中埠鎮(zhèn)附近，有一條狹長的富礦帶，那里的鐵礦石品位均保持在46.8%以上，高于國內(nèi)平均的33%鐵礦石平均品位。
　　而正是這條富礦帶極其狹窄，毗鄰發(fā)展的金嶺礦業(yè)，其鐵礦石儲備情況著實堪憂。
　　“單純依靠他本身的鐵礦儲備的話，也就大概能維持他開發(fā)10-15年的時間。”華北地區(qū)有券商分析師如是說道。
　　金嶺礦業(yè)在山東省擁有侯家莊鐵礦、鐵山辛莊鐵礦和召口鐵礦，保有儲量共約3632.49萬噸，可開采量共約2436.14萬噸，設(shè)計產(chǎn)能共約150萬噸。
　　在2009年-2010年期間，金嶺礦業(yè)曾在新疆維吾爾自治區(qū)的礦區(qū)進行過兩次股權(quán)收購行為。
　　2009年其曾收購喀什庫爾干縣金鋼礦業(yè)有限責(zé)任公司100%股權(quán)，使之成為其子公司；在2010年，其與喀什銀根資產(chǎn)管理有限公司擬共同出資組建喀什金嶺球團有限公司，金嶺礦業(yè)持有金嶺球團70%的股權(quán)份額。
　　但縱觀其上述收購行為，在業(yè)內(nèi)人士看來，其在新疆地區(qū)持有股權(quán)的礦業(yè)公司，因為當(dāng)?shù)氐牡赜蛳拗疲?ldquo;那邊的鐵礦石價格都很低”，且金鋼礦業(yè)的平均品位為38%，“加工成本會相對提高”。
　　位于山東省境內(nèi)的金鼎礦業(yè)，其礦石含鐵品位51.88%，保有資源儲量鐵礦石5599.7萬噸。有多家券商發(fā)布研究報告稱，金鼎礦業(yè)產(chǎn)能擴大之后,有望成為金嶺礦業(yè)未來業(yè)績的新增長點之一。
　　鐵礦石行業(yè)持續(xù)低迷
　　3月26日，金嶺礦業(yè)發(fā)布2012年年度報告。報告中稱，金鼎礦業(yè)在2012年凈利潤達到1.46億元，按照其40%股權(quán)計算，公司該期間確認投資收益2036.9萬元。
　　而金嶺礦業(yè)在2012年整體的收益和利潤情況，相比2011年均處在下滑狀態(tài)。
　　出現(xiàn)這種情況，一方面源于國內(nèi)鐵礦石行業(yè)近期正處在持續(xù)低迷期，另一方面，則可能是其毛利率近期有所下降。
　　業(yè)內(nèi)人士常常喜歡把金嶺礦業(yè)和攀鋼釩鈦作為標(biāo)的進行比較。
　　“金嶺的品位和盈利水平肯定是更好的，不過它的規(guī)模只有100萬噸的產(chǎn)量還是小了點，在規(guī)模上金嶺比不上攀鋼釩鈦，但是其他方面攀鋼釩鈦就比不上金嶺礦業(yè)了。”華北地區(qū)某券商分析師說道。

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