利潤(rùn)擠壓的困境
　　在2013年江西銅業(yè)的盈利能力預(yù)期持續(xù)降低的情況下，江西銅業(yè)后期發(fā)展將承受較大壓力。
　　由于外購(gòu)銅、黃金和白銀原料增加，以及金屬價(jià)格的下跌，主要產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均不同程度下滑。
　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年主要產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)合計(jì)79.35億元,下降26.37億元,其中陰極銅、銅桿線和白銀的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降較多,合計(jì)為-19.94億元。
　　分析者稱，銅企的生產(chǎn)鏈條中，利潤(rùn)最高的部分就在礦山采選上，按照銅價(jià)格的高低，在幾千元到上萬(wàn)元不等。而銅冶煉加工的利潤(rùn)一直在每噸幾百元的水平上。也就是說(shuō)，采選1噸銅礦山的利潤(rùn)等于生產(chǎn)了10噸以上的陰極銅。
　　因此，提高自給率就成為江西銅業(yè)的必然選擇。實(shí)際上，江西銅業(yè)此舉是在銅資源被國(guó)際礦業(yè)巨頭壟斷、銅精礦加工費(fèi)遭到不斷打壓的背景下采取的應(yīng)對(duì)之策，以提升江西銅業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改變國(guó)內(nèi)銅行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。
　　江西銅業(yè)曾制定戰(zhàn)略目標(biāo)：綜合實(shí)力進(jìn)入世界銅行業(yè)前三強(qiáng)，躋身世界500強(qiáng)，成為以銅為主的多金屬國(guó)際性公司。同時(shí)提出“發(fā)展礦山、鞏固冶煉、精深加工、相關(guān)多元”的十六字戰(zhàn)略方針。
　　按照新的發(fā)展戰(zhàn)略，江西銅業(yè)除大手筆實(shí)行前述一系列礦山挖潛擴(kuò)產(chǎn)改造項(xiàng)目外，還加大控制國(guó)內(nèi)其他資源市場(chǎng)的進(jìn)度，將九江金雞窩銅礦等礦山資源逐一收歸囊中。
　　此外，江西銅業(yè)還投入25億元巨資聯(lián)手中冶集團(tuán)、中國(guó)五礦收購(gòu)阿富汗艾娜克銅礦和并購(gòu)加拿大北秘魯銅業(yè)公司股權(quán)，將銅資源儲(chǔ)量由912萬(wàn)噸擴(kuò)張至1500多萬(wàn)噸，占全國(guó)銅資源儲(chǔ)量的四分之一。
　　不過(guò)，江西銅業(yè)的“資源戰(zhàn)略”實(shí)施效果并不盡如人意。在國(guó)內(nèi)各技改工程進(jìn)展緩慢的同時(shí)，江西銅業(yè)在阿富汗、秘魯?shù)染惩赓Y源開(kāi)發(fā)方面同樣受挫。阿富汗艾娜克銅礦項(xiàng)目及北方秘魯銅業(yè)公司銅礦山建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間由2014年延后至2016年。
　　分析人士稱，在自給率下降、各種生產(chǎn)要素成本上升、銅及副產(chǎn)品價(jià)格下滑、秘魯和阿富汗等境外礦山整合計(jì)劃受阻等多重因素?cái)D壓下，江西銅業(yè)的財(cái)務(wù)壓力隨之上升。
　　在2012年中，公司付息負(fù)債已達(dá)到股本權(quán)益的55%。在2013年江西銅業(yè)的盈利能力預(yù)期持續(xù)降低的情況下，江西銅業(yè)后期發(fā)展將承受較大壓力。
　　長(zhǎng)江證券分析師葛軍認(rèn)為，目前江西銅業(yè)國(guó)內(nèi)礦山前期改擴(kuò)建項(xiàng)目基本達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年其礦產(chǎn)銅礦產(chǎn)量將基本維持21萬(wàn)噸/年水平，礦產(chǎn)銅增長(zhǎng)有限。而江西銅業(yè)在建工程進(jìn)展不順利,產(chǎn)能釋放遇阻，后期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大。
　　中原證券分析師何衛(wèi)江認(rèn)為，公司主要利潤(rùn)來(lái)源自產(chǎn)金屬，考慮海外礦山阿富汗艾娜克銅礦和北秘魯銅業(yè)公司分別由于文物搬遷、環(huán)境評(píng)價(jià)和土地征購(gòu)等原因投產(chǎn)時(shí)間延后，中短期自產(chǎn)金屬產(chǎn)量增長(zhǎng)有限，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依賴金屬價(jià)格。何衛(wèi)江稱，根據(jù)行業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)判斷，公司增收不增利的局面還將延續(xù)，收入增長(zhǎng)主要是來(lái)自銅材產(chǎn)能的釋放，總體而言業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力不足。

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