近期，銅價持續(xù)暴跌，國內(nèi)銅價更是一度跌破50,000元的價格關(guān)口，創(chuàng)數(shù)年來的新低。
　　“銅價這樣下跌，融資銅風(fēng)險就來了。”一位不愿署名的鋼貿(mào)商毫不掩飾擔(dān)憂。一時間，“銅價暴跌，融資銅貿(mào)易商恐怕資金鏈斷裂”的論調(diào)蔓延。
　　融資銅貸款風(fēng)險是否真的與銅價暴跌有關(guān)？崩塌的鋼貿(mào)貸款一直觸動著各方的神經(jīng)，融資銅是否將重蹈“鋼貿(mào)”覆轍？
　　在圈外人眼中頗顯神秘的“融資銅”到底模式如何？21世紀網(wǎng)走訪了多位融資銅貿(mào)易商、金屬行業(yè)研究員、大宗商品分析師以及商業(yè)銀行信貸員，為您獨家揭秘“融資銅”的前世今生。

“融資銅”的前世今生

來源：上海某大宗商品貿(mào)易公司內(nèi)部資料

　　據(jù)悉，國內(nèi)企業(yè)通過授信銀行開立遠期信用證給境外貿(mào)易商，到單T/R (信托收據(jù))得到貨權(quán)單證，“轉(zhuǎn)賣”其他貿(mào)易商（通常就是原境外貿(mào)易商）或通關(guān)后國內(nèi)市場銷售，即期獲得相應(yīng)貨款，信用證到期后再償還銀行資金，此做法給企業(yè)帶來了幾個月的流動資金，這就是所謂的融資銅、融資鋁、融資鋅、融資橡膠、融資油。。。。。。
　　“無論是鋼材還是電解銅，都只是道具，套路相同，只是銀行對貨物的授信方式不同而已”， 上海某大宗商品貿(mào)易公司老總對21世紀網(wǎng)表示，“目前大宗商品的融資貿(mào)易，其實都是利用銀行對國內(nèi)企業(yè)的授信，變相地把授信套為現(xiàn)金，然后虛構(gòu)了一個貿(mào)易。”
　　2008年經(jīng)濟危機時此類融資模式一度非常盛行，2011年貨幣緊縮背景下，隨著人民幣跨境貿(mào)易的外擴，以及外匯核銷政策變革給“轉(zhuǎn)賣”的松綁，“融資銅”再出江湖大行其道于商品貿(mào)易，融資手法、結(jié)算周期、盈利模式都發(fā)揮到了極致。
　　“融資銅的操作模式一般分為死價操作、投機操作、敞口操作和跨市操作四種模式，”上述貿(mào)易公司老總介紹。
　　融資客在采購和銷售中均采用固定價格操作被稱為“死價操作”，相關(guān)保值由莊家負責(zé)，融資客僅支付融資利息和相關(guān)的升水差，此類操作約占70%。
　　投機操作和敞口操作則均采用“活價操作”。 投機操作中實際作價會在一個較短時間段完成，通常是利用當日盤面的波動去投機，但不影響最終融資利息和相關(guān)升水差，此類操作約占20%。而敞口操作通常都是利用價格趨勢去單邊投機，作價間隔較長，敞口風(fēng)險巨大，但同樣不影響最終融資利息和相關(guān)升水差，此類操作約占10%。
　　跨市操作在實際作價中也會有“采購按LME（倫敦金屬交易所）、銷售按SHFE”（即完稅后銷售國內(nèi)），如此無形中形成了一個“正套”，當然反之操作也可形成“反套”，較為復(fù)雜，因為涉及滬倫比價，在融資客中如此操作的非常少。
　　電解銅跟其它大宗商品不同，對沖工具與對沖機制都非常完善，通過莊家“套期保值”來對沖價格風(fēng)險，正因如此，絕大部分融資銅風(fēng)險與銅價暴跌關(guān)系不大。

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