資金有望回流新興市場

　　東南亞等地金融市場近來出現(xiàn)一定規(guī)模的資金出逃現(xiàn)象，相關(guān)股市也大幅下挫。在分析各種因素后可看出，此次新興市場資金出逃可能僅是暫時現(xiàn)象。經(jīng)過調(diào)整后，如能有更多內(nèi)外利好因素發(fā)揮作用，一些出逃資金有望重新回流新興市場。
　　此次資金出逃在很大程度上是由于美聯(lián)儲主席伯南克近期在國會作證時“偏中性”的講話，使全球市場擔憂美聯(lián)儲將很快退出量化寬松政策（QE），引起全球流動性收緊。本來抗壓性就較弱的新興市場更難留住資金，這些出逃的資金會選擇相對更安全的發(fā)達市場作為投資棲息地。日股暴跌連帶影響及日元套期交易平倉也導致資金從一些新興市場回流日本。更重要的是，東南亞區(qū)域股市此前已累積可觀漲幅，債券市場有巨量資金流入，美聯(lián)儲政策調(diào)整預期僅是市場異動的觸發(fā)因素。
　　目前看來，伯南克很可能在本周美聯(lián)儲議息會議后，通過一些措施安撫各界對美聯(lián)儲提前退出QE的擔憂情緒。況且，美聯(lián)儲的退出步伐將逐步進行，對全球資金供給影響不會太劇烈。從基本面看，何時美聯(lián)儲能在沒有政策刺激的前提下仍維持經(jīng)濟健康增長，才是美國真正可完全退出QE的時刻。
　　日本貨幣寬松政策盡管受到很多詬病，但不可否認的是，它釋放的大規(guī)模流動性是實實在在的，只是對日股和日元沖擊來得太快，從去年11月以來日股瘋狂的漲幅及日元過快的貶值本來就到了“調(diào)整時刻”，它們近期的走勢在很大程度上就是對步伐過快的修正，市場目前的擔憂情緒也顯得有些過度。相信在經(jīng)歷過調(diào)整后，日股上揚、日元貶值仍為大概率事件，對其他金融市場的影響將逐步減弱。
　　另外，一些新興市場此次股指調(diào)整及資金流出，從幅度上看并沒有失控，仍屬正常調(diào)整。資金追蹤機構(gòu)新興市場基金研究公司（EPFR）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，以幾個東南亞國家為例，盡管從5月23日開始這些國家金融市場的股票基金和債券基金出現(xiàn)明顯資金凈流出現(xiàn)象，但如果統(tǒng)計今年以來的數(shù)據(jù)，在5月23日以前這些國家金融市場的股基與債基有大量資金凈流入，近三周凈流出金額根本無法撼動今年以來出現(xiàn)的巨額資金凈流入趨勢。
　　隨著一些利空消息逐漸被市場消化，新興市場基本面表現(xiàn)等內(nèi)在因素將決定它們能否持續(xù)獲得投資資金青睞。
　　新興市場本身仍具有活力，以近期資金流出現(xiàn)象明顯的東盟國家為例，在全球經(jīng)濟形勢整體低迷背景下，東盟2012年平均GDP增速高達5.6%。經(jīng)合組織預測，東南亞經(jīng)濟今年有望繼續(xù)保持增長勢頭，東盟十國2013年到2017年平均經(jīng)濟增長率將達5.5%。只要經(jīng)濟持續(xù)高速增長，就能保持對外部資金吸引力。
　　正所謂“吃一塹，長一智”，在經(jīng)歷過亞洲金融危機后，新興市場在控制資金流入和流出上有了更多經(jīng)驗。例如，在吸取亞洲金融危機教訓后，東南亞新興市場國家對金融體制的改革比較徹底，銀行體系日益健全，抵抗各種危機的能力得到增強。在2008年的全球金融危機中，它們普遍都沒有受到過多的外部沖擊。目前的外圍風險應該說遠遠小于2008年國際金融危機，新興市場應有能力進行抵御。
　　可以說，隨著美聯(lián)儲、日央行的政策逐漸穩(wěn)定，市場擔憂情緒淡化、關(guān)注點轉(zhuǎn)移，一些撤出新興市場的資金可能將重新回流。

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