9月2日，滬鉛合約正式改為小合約，此前由于大合約的因素導致市場交易不活躍，涉鉛企業(yè)參與套期保值也遭遇流動性制約。鉛合約改為小合約之后，有利于降低投資門檻，增加投機交易和合約的流動性，給現(xiàn)貨企業(yè)提供套保便利，也為投資者實現(xiàn)套利的機會，但是不會改變鉛價的大方向走勢。
　　從鉛價走勢來看，由于鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)存貨高企，8月份部分企業(yè)開始停產(chǎn)，而上游精煉鉛由于鉛精礦進口攀升、副產(chǎn)品白銀利潤好轉(zhuǎn)和鉛價反彈，產(chǎn)量會在8月份和9月份集中釋放，這就導致供應增加、需求減少的格局出現(xiàn)，后市鉛價將面臨反季節(jié)性下跌的風險。
　　交易活躍度有望增加根據(jù)上海期貨交易所對鉛合約的修改，鉛合約規(guī)模由25噸/手調(diào)整為5噸/手，交割單位保持25噸/手不變。2013年8月30日收盤并完成資金結算后啟動調(diào)整，2013年9月2日同時對所有合約執(zhí)行新修訂的合約規(guī)模。此外，根據(jù)相關通知，對于有表面批白銹的鉛錠，按質(zhì)量貼水每噸50元（之前為每噸120元）制作倉單。該項調(diào)整將于今年12月18日起實施。
　　從合約的價值來看，原來1手合約25噸，按照14700元/噸的價格基數(shù)計算，那么1手合約的價值為36.75萬元，如果保證金按照13%計算，那么一手合約的保證金為47775元，比一手銅合約還要高，更不用提和鉛同屬一家族的鋅。變成小合約之后，1手鉛合約為5手。那么1手合約的價值為7.35萬元，保證金為9555元。由此，鉛合約變?yōu)樾『霞s之后，投資者進入門檻降低，小散戶都能夠參與。
　　對于同屬一家族的鋅合約而言，假設鉛合約變?yōu)樾『霞s之后，其成交量相對于鋅成交量，那么鉛合約成交至少還有約100倍的上升空間。
　　上海地區(qū)最大的鉛貿(mào)易企業(yè)，上海靖升金屬材料有限公司總經(jīng)理李志華對鉛品質(zhì)升貼水的調(diào)整給予肯定。他表示，鉛期貨品種上市時，交易所積極落實鉛錠國標的室內(nèi)存放要求，同時對于有表面批白銹的鉛錠，給予每噸120元的質(zhì)量貼水。這些措施對于引導企業(yè)在生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)，落實鉛錠室內(nèi)存放發(fā)揮了積極作用。經(jīng)過一年多的操作實踐，企業(yè)、倉庫的環(huán)保意識有了很大的提高，入庫鉛錠批白銹的情況顯著減少。
　　短期暴漲暴跌可能性較小通過歷史數(shù)據(jù)，計算鉛鋅合約的波動率，用指數(shù)加權移動平均模型測算出滬鋅的波動率為2.8%，而滬鉛的波動率只有0.56%。理論上，滬鉛改為小合約之后，其波動率最多也相當于滬鋅，因此難以產(chǎn)生暴漲暴跌的動能。
　　另外，從保證金和漲跌停板的風險控制來看，盡管鉛期貨標準合約的最低交易保證金由合約價值的8%調(diào)整為5%，標準合約的每日價格最大波動限制由±5%調(diào)整為±4%；并相應地調(diào)整《上海期貨交易所風險控制管理辦法》鉛期貨合約持倉梯度保證金、時間梯度保證金的起始數(shù)值。但實際交易、結算中的交易保證金和每日價格最大波動限制未做調(diào)整，仍保持為8%和±5%。

[1][2] 下一頁