據(jù)上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，9月2日，投資者未平倉(cāng)的鉛期貨合約持倉(cāng)，將顯示為原來(lái)的5倍，換算的實(shí)物噸數(shù)不變。交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤(pán)前，各會(huì)員、客戶在每個(gè)會(huì)員處鉛期貨合約的投機(jī)持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)調(diào)整為5手的整倍數(shù)。進(jìn)入交割月后，鉛合約投機(jī)持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)是5手的整倍數(shù)。新開(kāi)、平倉(cāng)也應(yīng)當(dāng)是5手的整倍數(shù)。
　　該負(fù)責(zé)人提醒投資者，在鉛期貨合約規(guī)模調(diào)整實(shí)施前后，成交量、持倉(cāng)量等相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的數(shù)值可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度變化。此外，此次合約修訂僅對(duì)鉛期貨合約的最低交易保證金和每日價(jià)格最大波動(dòng)限制進(jìn)行了調(diào)整，而實(shí)際交易結(jié)算中的鉛期貨合約最低交易保證金和每日價(jià)格最大波動(dòng)限制則根據(jù)交易所相關(guān)通知執(zhí)行。
　　鉛鋅更能實(shí)現(xiàn)套利操作此前由于滬鉛持續(xù)不活躍，導(dǎo)致鉛、鋅作為天然的伴生礦產(chǎn)品不能很好地實(shí)現(xiàn)套利，而改為小合約之后，滬鉛成交量將放大，活躍度將提高，鉛鋅波動(dòng)率將回歸一致，這就為套利投資者提供一對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的鋅套利品種。
　　統(tǒng)計(jì)歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，滬鉛和滬鋅價(jià)差落在[-1315，640]之間，中位數(shù)為-45，在國(guó)內(nèi)由于鉛主要來(lái)源于原生鉛，導(dǎo)致環(huán)保成本相對(duì)于歐美的再生鉛的環(huán)保成本相對(duì)偏低；另外由于我國(guó)不鼓勵(lì)高污染的產(chǎn)品出口，鉛出口征收3%的關(guān)稅，因此滬市鉛鋅價(jià)差會(huì)相對(duì)于LME鉛鋅價(jià)差要小。
　　截至8月30日，滬鉛和滬鋅價(jià)差為-235點(diǎn)，從7月份的-900多點(diǎn)逐漸回升。從基本面來(lái)看，鋅80%用于鍍鋅，屬于建材的一種，9月份是建筑行業(yè)消費(fèi)旺季，再加上鋼廠采購(gòu)會(huì)增加，鋅的跌幅后市可能小于鉛，而鉛在汽車(chē)季節(jié)性旺季不明顯和鉛蓄電池企業(yè)庫(kù)存高企的情況下，鉛后市面臨的下跌風(fēng)險(xiǎn)度大于鋅。由此，盡管理論上鉛鋅尚未走出理論上無(wú)套利區(qū)間，但是從2013年鉛鋅價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，9月份價(jià)差收斂概率比較大。
　　鉛供應(yīng)有望集中釋放從7月份產(chǎn)量來(lái)看，由于季節(jié)性淡季、鉛價(jià)低迷和鉛精礦供應(yīng)偏緊，導(dǎo)致部分煉廠停產(chǎn)檢修（檢修企業(yè)涉及金貴、株冶、宇騰及桂陽(yáng)銀星等），產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的下降。7月原生鉛產(chǎn)27.95萬(wàn)噸，占精鉛總量的71%，較6月的29.44萬(wàn)噸，環(huán)比下降5%左右。
　　8月份前期制約的因素有所好轉(zhuǎn)：一是鉛精礦進(jìn)口大幅飆升。7月中國(guó)共進(jìn)口鉛精礦13.4萬(wàn)噸，較6月環(huán)比大增39.2%，創(chuàng)今年1月13.5萬(wàn)噸進(jìn)口量之后的第二新高；二是白銀價(jià)格大幅反彈，以及鉛價(jià)也在8月份回升，副產(chǎn)品白銀銷(xiāo)售利潤(rùn)對(duì)沖前期的部分成本；三是旺季來(lái)臨，原先停產(chǎn)檢修的冶煉廠和鉛鋅礦山將復(fù)產(chǎn)，這將刺激8月份鉛產(chǎn)量集中釋放。
　　總之，鉛合約華麗轉(zhuǎn)身為小合約，有利于活躍交易量，降低投資門(mén)檻，給現(xiàn)貨企業(yè)提供套保操作空間和套利投資者提供套利機(jī)會(huì)。然而，合約大小和成交量大小不能決定商品價(jià)格走勢(shì)，在鉛蓄電池庫(kù)存高企的情況下，“金九”鉛下游消費(fèi)較其他工業(yè)金屬偏弱，鉛價(jià)面臨反季節(jié)性下跌的壓力。

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