原文標題：贛州稀土借殼決策內(nèi)幕 獨家還原典型借殼案例的利益博弈
　　整個資本市場都在關注贛州稀土80多億規(guī)模的借殼。
　　這場稀土整合大戲持續(xù)多年，目前正演至高潮，贛州稀土在國資委的主導下開始借殼上市。而位于老城區(qū)紅旗大道20號的稀土大廈迅速成為風暴中心。
　　就像一部驚心動魄的電影，贛州稀土是總導演，每一個參與方都是主角，每一個都不可或缺：贛州市政府、贛州國資委、贛州工投、威華股份、昌九集團、昌九生化……
　　至今還沒有人能完全說得清楚，昌九生化對贛州稀土，究竟是從未真正開始過的“單相思”，還是迫于利益的“移情別戀”。同樣也沒有人敢斷言，贛州稀土與威華股份的聯(lián)姻是否能順利進行下去。
　　理財周報對贛州稀土借殼內(nèi)幕的調(diào)查，就是從深圳-贛州177公里、贛州-南昌117.5公里的里程開始的。
　　突然被拋棄的昌九生化
　　昌九生化的“七連跌”慘劇還未有結局。
　　2013年11月22日，來自全國各地的近70名昌九生化股東再次聚集在北京維權。一大早，他們就在證監(jiān)會門口列成兩隊，手中搖動一面面小紅旗，希望聽到監(jiān)管部門的聲音。
　　而此時，理財周報記者正在江西贛州、南昌等地奔走，試圖接近該事件的各個相關方，還原事實真相。
　　在多次聯(lián)系昌九生化董秘張浩采訪未果后，2013年11月22日上午，理財周報記者打的前往江西南昌市青山湖區(qū)尤氨路。出租車司機聽說目的地后問道，“你是去氨廠吧，現(xiàn)在一些年輕的的士司機你跟他說氨廠，他都不知道。”他又嘆了一口氣說，“現(xiàn)在氨廠不行啦。”
　　出租車師傅口中的氨廠，便是昌九集團和昌九生化的所在地。
　　汽車背離市區(qū)行駛了半個多小時，道路越來越窄，樓房也變得稀疏低矮，車在一個三叉路口停下，路中間豎著“江氨公司”和“江西昌九”的牌子。
　　理財周報記者再次撥通張浩的電話提出采訪請求，再次遭到拒絕，“你不要見我。我不在公司。”語氣急促。未等記者說話，張浩就掛斷了電話。
　　昌九生化的一名員工告訴理財周報記者，“這個廠子現(xiàn)在處于癱瘓狀態(tài)，很久不生產(chǎn)化肥了?，F(xiàn)在正在籌劃搬遷。領導也早不來這邊了。”
　　正是因為經(jīng)營不善，在二級市場投資者眼中，昌九生化極有可能變身重組概念股。
　　盡管外界有不少人將他們斥為“賭徒”，但他們卻堅稱“贛州稀土沒有考慮過昌九是不可能的，至于為什么最終變成借殼威華，這里面肯定是利益導致的局中局。”
　　昌九生化被寄予厚望并非毫無依據(jù)。
　　2011年11月28日起，贛州國資委下屬贛州工投聲明將對江西國控持有的昌九集團實施收購，從而間接控制昌九生化。昌九生化將與贛州稀土一樣，由贛州國資委領導并控股。
　　2011年11月30日，江西省政府部門撥款1.6億元助昌九生化成功保殼。
　　2012年6月27日，贛工投以6.3億元正式收購昌九集團85.40%股權，同時還承諾將進一步推進昌九生化的重組工作。
　　種種動作都指向一個跡象，那就是，同在贛州，同為國資控制的昌九生化被贛州稀土借殼是大概率事件。
　　昌九生化的股價從2012年底的11元左右一度飆升至最高40.6元。
　　“昌九生化漲得很猛的那一波，也有很多朋友打電話問我這個公司到底怎么樣。我回復他說，那個廠子都快倒閉了，股價虛高了。”接近昌九生化的當?shù)厝耸肯蚶碡斨軋笥浾咄嘎叮?ldquo;不過是不是要重組就不清楚了，這個屬于他們公司里面的內(nèi)幕消息了。”
　　記者從曾赴贛州調(diào)研稀土生態(tài)的人士處獲悉，“去年有聽說贛州稀土就是拿昌九來整合的，但是最后沒談成。我聽說的是它們談過了，后來估計是有條款不滿意吧。”
　　接近贛州稀土的當?shù)厝耸恳脖硎荆?ldquo;原來贛州稀土和省國資委的人有過交流，據(jù)我所知有過借殼昌九的設想和打算，但是后來不知道怎么回事沒有下文了。”
　　另一位曾在贛州工作過的人士則透露，“去年跟贛州稀土內(nèi)部人士私下聊過，他表達的意思是，上層領導肯定是有借殼昌九的意愿，把昌九轉(zhuǎn)給贛州工投也是這個考慮。但是贛州國資委作為控股方又遲遲沒有表態(tài)。”
　　所有人都能想象得到，借殼事件的背后必然是極其紛繁復雜的利益博弈。“但只有他們（國資委等）自己才知道是怎么回事。”
　　隨著威華股份于2013年6月17日與贛州稀土簽署重組框架協(xié)議，意味著昌九生化在毫無征兆的情況下被拋棄了。
　　4天選定借殼標的
　　為什么不是昌九生化？為什么是威華股份？
　　這是縈繞在眾多昌九生化投資者心中的疑問。
　　隨著礦產(chǎn)整合工作逐步收尾，從2011年3月開始，贛州稀土擬借殼上市的消息便在資本市場傳開。
　　華南一位資深有色行業(yè)分析師告訴理財周報記者，“贛州稀土上市一直緋聞很多，但是因為他們不接受公開調(diào)研，所以一直沒怎么接觸。只是在稀土行業(yè)的會議上見到了，他們的領導層在臺上講話，我們在臺下聽一聽，這個公司對我們來講也是蠻神秘低調(diào)的。”
　　他表示，正是因為難以對贛州稀土進行合理的把握，到目前為止還沒有對威華股份出研究報告。
　　事實上，威化股份并不是跟贛州稀土傳聞最盛的一家。
　　被席卷于贛州稀土借殼“緋聞”當中的上市公司多達近20家。
　　率先曝出被借殼的是西南藥業(yè)和昌九生化，隨后，緋聞對象進一步擴展至贛能股份、四環(huán)生物、中江地產(chǎn)、上海科技、誠志股份、中鋼天源、新都酒店、太極實業(yè)、成城股份、泰山石油、銀潤投資、威華股份等，主要是江西本地及周邊的上市公司。
　　五礦稀土、中鋁集團、包鋼稀土、廣晟有色等也曾傳出要介入贛州稀土的整合。據(jù)理財周報記者了解，廣晟有色原本有想法收購贛州稀土，將南部和中部一塊搞起來，但由于江西的稀土資源難以統(tǒng)一，后來便放棄了。“但是有談過，有這個過程。”
　　不過，這些公司對待“緋聞”的態(tài)度各不相同。
　　贛能股份、西南藥業(yè)、誠志股份、上?？萍嫉壬鲜龆嗉夜径及l(fā)布了明確的澄清公告，否認被借殼。
　　相比之下，昌九生化的態(tài)度則略顯曖昧，被指“縱容股價炒高以便大股東高位套現(xiàn)”。
　　據(jù)知情人士透露，“直到今年6月，江西本地組織了一個轄區(qū)內(nèi)上市公司活動，相互之間問起這個事情，其他人都否認了，只剩下昌九的態(tài)度不明確，所以大家推斷它的可能性最大。”
　　在眾多的借殼對象中，尤以ST宏盛(600817.SH)和昌九生化的呼聲最高。
　　不過，贛州稀土相關負責人在接受媒體采訪時明確表示，“：“跟我們真正接觸，討論借殼上市的只有兩家—ST宏盛和威華股份，其它都是市場炒作。”
　　與ST宏盛的接觸確有公告可循，這場“礦戀”終以分手而告終。
　　對此，ST宏盛高層向理財周報記者解釋，“我們當時時間比較緊，得趕緊把重組計劃定下來。贛州稀土那會兒正在做資源整合，它中間還有很多資產(chǎn)、財務要梳理，時間跟我們對不到一塊。”
　　他流露出惋惜的意思，“我們不想弄這么好的東西嗎？我們這個殼也挺好，是凈殼，但就是可惜啊，節(jié)奏跟不上。”
　　那么，為什么不是昌九生化呢？
　　昌九生化董事長姚偉彪近日在接受媒體采訪時表示，自從其上任以來，沒有接觸過重組方，也沒有重組方主動與公司聯(lián)系，主要原因是股價和市值太高。
　　對此，前述有色行業(yè)研究員表示，“贛州稀土可能原本是想借殼昌九生化，但資本市場自己把它股價炒得那么高，借殼的成本太高了。你想，一般借殼，一個公司的市值，通常10個億就算是比較好的殼，如果15-20個億也是可以接受的，你炒到60-70億，等于逼著讓人家不做這個事情。因為借殼成本過高的話，會造成它股價上不去，而且?guī)啄陜?nèi)的EPS也上不去。所以從企業(yè)的角度來講，它肯定是選擇低成本的殼合適。但是為什么是威華而不是別的殼，這個我就不了解了。”

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