用土地財(cái)政作保障
　　盡管張力沛一再?gòu)?qiáng)調(diào)，當(dāng)?shù)卣⒉粫?huì)為衡陽(yáng)弘湘發(fā)行的重金屬污染治理債券提供擔(dān)保，但該債券本質(zhì)上是一種政府借貸行為，考慮到返本付息，這批資金主要安排區(qū)域綜合治理、河道整治、企業(yè)搬遷退出、歷史遺留廢渣治理、土壤修復(fù)等項(xiàng)目，騰出或升值后的土地出讓金作為返本付息的主要來(lái)源。
　　“重金屬污染治理都是政府必須要做的項(xiàng)目，運(yùn)用國(guó)資旗下的企業(yè)平臺(tái)，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，成為各地政府融資治污的一個(gè)重要手段。”財(cái)富證券上述分析師認(rèn)為，這些債券的成功發(fā)行，投資者看中的還是項(xiàng)目的政府背景。
　　據(jù)了解，衡陽(yáng)弘湘這16億元債券，將全部用于衡陽(yáng)市石鼓區(qū)合江套重金屬治理等11個(gè)項(xiàng)目建設(shè)，占總投資30.6億元的52.31%。據(jù)張力沛介紹，這些募資去年底才到位，目前有4個(gè)項(xiàng)目已在掃尾階段，4個(gè)正在啟動(dòng)，還有3個(gè)停滯。
　　張力沛說(shuō)，盡管是國(guó)資旗下的子公司，但作為一個(gè)企業(yè)，必須保證16億元債券的安全和收益，“我們做的每一個(gè)項(xiàng)目，都和政府簽訂了回購(gòu)協(xié)議，政府必須要保證我們20%以上的收益。”
　　根據(jù)回購(gòu)協(xié)議，衡陽(yáng)市約定對(duì)衡陽(yáng)弘湘本期債券募投項(xiàng)目進(jìn)行回購(gòu)，形成未來(lái)的回購(gòu)款項(xiàng)為38.44億元，分10年回購(gòu)。
　　衡陽(yáng)市政府要回購(gòu)動(dòng)輒上億的工程項(xiàng)目，似乎也只有用土地作為籌碼。張力沛就表示，今年至少需向市政府要600畝土地，爭(zhēng)取900畝。
　　湖南另外三只重金屬污染治理債券與之并無(wú)本質(zhì)差別，大多是在政府主導(dǎo)下，走企業(yè)化運(yùn)作之路。以郴州高科為例，發(fā)行了18億債券，全部用于郴州市湘江重金屬污染綜合治理項(xiàng)目及配套項(xiàng)目，共計(jì)13個(gè)。郴州市政府承諾將上述13個(gè)項(xiàng)目土地整理后形成約3000畝商住用地以及約6000畝工業(yè)用地，預(yù)計(jì)2015~2021年可形成51億元土地出讓凈收益，逐年返還發(fā)行人。
　　政府的土地財(cái)政成了治污債券的保障，但保障是否可靠，這受?chē)?guó)家宏觀政策及房地產(chǎn)行業(yè)的影響。
　　王立向記者表示，債券發(fā)行人與地方政府簽訂了回購(gòu)協(xié)議，約定由地方政府分期進(jìn)行回購(gòu)，屬于地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)。至于未簽訂回購(gòu)的項(xiàng)目，王立認(rèn)為，這些項(xiàng)目竣工之后，可釋放出一部分土地，地方政府承諾將釋放出的土地凈收益，返還給債券發(fā)行人，作為債券還款保證。“如果未來(lái)土地市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，相關(guān)土地不能按照計(jì)劃出讓?zhuān)赡軐?duì)債券償付產(chǎn)生一定影響，不過(guò)，債券發(fā)行人通常還設(shè)置了其他的償債保障措施。

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