鋅下游畏高情緒增加
　　3月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋅需求呈現(xiàn)季節(jié)性回升特征。下游需求維持按需采購(gòu)節(jié)奏，但環(huán)比消費(fèi)的上升，使得現(xiàn)貨成交量有所增加。加上前期部分鋅企檢修減產(chǎn)，供應(yīng)貨源量不是很多，因此4月份鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)充裕度有所下降，庫(kù)存也逐漸降低。上期所庫(kù)存從3月14日開(kāi)始下降，持續(xù)至4月25日，已連續(xù)六周下滑，從27.37萬(wàn)噸降低至24.77萬(wàn)噸。隨著下游現(xiàn)貨供需面的好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨跟漲態(tài)勢(shì)較好，上海鋅現(xiàn)貨相對(duì)滬鋅期價(jià)的貼水幅度從3月中旬300元/噸以上的相對(duì)高位開(kāi)始逐漸收窄，至4月28日，已轉(zhuǎn)為-5元/噸的平水狀態(tài)。
　　但隨著鋅價(jià)持續(xù)上漲至15100元~15200元/噸，國(guó)內(nèi)下游的畏高情緒增加，維持盡量低的需求采購(gòu)節(jié)奏?，F(xiàn)貨成交量在4月底再度放緩。
　　從下游需求行業(yè)來(lái)看，5月份需求季節(jié)性回升仍有望延續(xù)。但筆者對(duì)房地產(chǎn)業(yè)維持相對(duì)謹(jǐn)慎悲觀的態(tài)度。一季度房地產(chǎn)多項(xiàng)指標(biāo)回落，1~3月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資名義增速為16.8%，相對(duì)1~2月回落2.5個(gè)百分點(diǎn)。而今年房地產(chǎn)行業(yè)整體面臨的回調(diào)壓力相對(duì)明顯，盡管穩(wěn)增長(zhǎng)政策中提出的鐵路基建投資和棚戶區(qū)改造的投資增長(zhǎng)將部分彌補(bǔ)房地產(chǎn)業(yè)的需求放緩，但今年后期整體鋅下游需求增長(zhǎng)程度或難以達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。此外，3月份國(guó)內(nèi)家電產(chǎn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，但預(yù)計(jì)后期可能受到房地產(chǎn)投資放緩的影響，回升態(tài)勢(shì)也將難以持續(xù)樂(lè)觀。
　　鉛消費(fèi)處季節(jié)性淡季
　　鉛蓄電池庫(kù)存高企
　　4月份國(guó)內(nèi)鉛礦的吃緊，對(duì)小部分原生鉛企業(yè)的原料準(zhǔn)備形成了影響。但精鉛供應(yīng)并沒(méi)有出現(xiàn)緊張的現(xiàn)象，主要是因?yàn)殂U消費(fèi)正處于季節(jié)性淡季中。從3月份汽車(chē)數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)銷(xiāo)量依然維持良好態(tài)勢(shì)，分別為220.17萬(wàn)輛、216.91萬(wàn)輛，當(dāng)月同比分別增長(zhǎng)5.59%、6.58%，累計(jì)增速均超過(guò)9%。由于去年的高基數(shù)，今年增長(zhǎng)有所放緩。筆者認(rèn)為今年后期，汽車(chē)業(yè)的增長(zhǎng)仍有望維持。但從季節(jié)性來(lái)看，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量在3月份回升后，4月份開(kāi)始逐漸下降，并將持續(xù)至7、8月，而淡季期間汽車(chē)電池的新增需求環(huán)比將逐步下滑。此外，隨著氣溫的上升，汽車(chē)電池和電動(dòng)車(chē)電池的置換需求也將下滑。受季節(jié)性淡季影響，目前國(guó)內(nèi)鉛蓄電池[ 有色商機(jī):12V蓄電池 ]消費(fèi)疲弱，庫(kù)存高企，供應(yīng)過(guò)剩壓力凸顯。
　　5月市場(chǎng)供應(yīng)貨源增加
　　3月份鋅、鉛的產(chǎn)出數(shù)據(jù)分別為43.91萬(wàn)噸、37.96萬(wàn)噸，環(huán)比出現(xiàn)季節(jié)性的回升。但與去年同期相比，分別下降了4.64%、10.11%。這主要是受到3月鋅、鉛價(jià)格弱勢(shì)下挫的影響，企業(yè)新增檢修減產(chǎn)量部分抵消了復(fù)產(chǎn)量。同時(shí)，精鉛產(chǎn)出量還部分受到鉛礦原料供應(yīng)偏緊的影響。由于部分企業(yè)的檢修減產(chǎn)，使得4月市場(chǎng)貨源供應(yīng)量不是太多，緩解了過(guò)剩壓力。
　　據(jù)筆者了解，隨著3月底以來(lái)鋅、鉛價(jià)格的持續(xù)走高，4月后期國(guó)內(nèi)鉛鋅企業(yè)重啟開(kāi)工逐漸增加。尤其是鋅冶煉企業(yè)，當(dāng)滬鋅價(jià)格上升至15100元~15200元/噸時(shí)，企業(yè)出現(xiàn)盈利，開(kāi)工率由于價(jià)格帶動(dòng)逐漸提升。這將使得5月份市場(chǎng)供應(yīng)貨源增加，供應(yīng)充裕程度再度上升。同時(shí)，冶煉企業(yè)出現(xiàn)盈利，在期貨上增加賣(mài)保盤(pán)操作，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格，這對(duì)期貨價(jià)格繼續(xù)上升形成不利。

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