關(guān)鍵邏輯 “中國(guó)因素”主導(dǎo)銅市
　　“對(duì)銅價(jià)的預(yù)測(cè)，其實(shí)也沒(méi)有特別準(zhǔn)的。”光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里告訴中國(guó)證券報(bào)記者，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)眾多，對(duì)銅價(jià)的漲跌判斷分歧巨大，不過(guò)預(yù)測(cè)結(jié)論本身并不重要，關(guān)鍵是看分析邏輯，對(duì)國(guó)際投行來(lái)說(shuō)尤其如此。
　　作為“基本金屬中的黃金”，銅被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域，其價(jià)格走向與全球經(jīng)濟(jì)狀況、供求關(guān)系、生產(chǎn)成本，甚至其金融屬性等密切相關(guān)。
　　而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于中國(guó)銅消費(fèi)約占全球消費(fèi)量的40%以上，中國(guó)對(duì)全球銅的供需格局有非常大的影響，中國(guó)需求往往是決定銅價(jià)走勢(shì)的最關(guān)鍵因素。2009年銅價(jià)攀升140%，主要原因即中國(guó)開(kāi)始推出刺激計(jì)劃并補(bǔ)充銅庫(kù)存。
　　巴克萊銀行去年的一項(xiàng)模型假設(shè)顯示，若中國(guó)對(duì)銅和鋁的年度需求下滑4%，即出現(xiàn)所謂的經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，國(guó)際銅價(jià)可能在現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上暴跌60%，鋁、鉛和鎳的價(jià)格會(huì)下挫30%至50%。
　　高盛指出，銅與中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)密切相關(guān)，超過(guò)60%的消費(fèi)均來(lái)自房地產(chǎn)及其相關(guān)板塊。由于新開(kāi)工數(shù)據(jù)疲軟（新開(kāi)工領(lǐng)先竣工18-24個(gè)月），高盛預(yù)計(jì)2014年余下時(shí)間里，銅密集型建筑竣工面積增長(zhǎng)仍將保持疲軟，也包括2015年下半年和2016年。中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)增長(zhǎng)放緩，以及建筑業(yè)增長(zhǎng)仍然疲軟的預(yù)期將打壓期銅價(jià)格。除非房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)回升，高盛對(duì)中國(guó)2014年和2015年銅需求的預(yù)測(cè)值將面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　摩根士丹利則稱，中國(guó)增加電力基礎(chǔ)設(shè)施的支出應(yīng)會(huì)為銅需求增長(zhǎng)提供支撐，因電業(yè)部門(mén)銅需求占中國(guó)總需求近50%。此外，全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)亦支撐銅需求。
　　渣打銀行商品研究主管Paul Horsnell亦認(rèn)為大量銅的拋售已經(jīng)過(guò)剩了，銅價(jià)會(huì)依賴于中國(guó)電力部門(mén)的合同。
　　值得注意的是，今年以來(lái)，隨著中國(guó)需求的放緩，印度等新興國(guó)家和歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對(duì)銅價(jià)的影響開(kāi)始增強(qiáng)。“中國(guó)以外地區(qū)銅的增長(zhǎng)比以前要強(qiáng)勁很多，在北美和其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)著陸轉(zhuǎn)折之后，對(duì)于陰極銅的總體需求比以前的預(yù)測(cè)值增加很多。”國(guó)際銅加工協(xié)會(huì)總裁Mark Loveitt說(shuō)。
　　麥格理分析師Angela Bi指出，雖然對(duì)中國(guó)銅的需求增長(zhǎng)速度從年初的預(yù)計(jì)7.5%左右下降到5.5%左右，但中國(guó)以外市場(chǎng)需求或增加3%左右，總體來(lái)看，全球銅需求量或穩(wěn)定增長(zhǎng)4%。

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