從4月中下旬開始，國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場供應(yīng)持續(xù)緊張，精銅現(xiàn)貨升水升至1500元/噸以上。自4月16日以來，長江有色市場銅現(xiàn)貨升水一路飆升，在4月28日一度升至1500元~1560元/噸，創(chuàng)下2011年以來的最高紀錄，也打破了2008年全球金融危機以來，銅現(xiàn)貨升水在500元/噸以上持續(xù)不超過一周的歷史慣例。截至5月20日，長江有色市場銅現(xiàn)貨溢價依舊高達620元~780元/噸。由于現(xiàn)貨高溢價，持貨商并不愿意將銅拉到交易所交割倉庫制成倉單，大多數(shù)都繼續(xù)捂貨不出。盡管下游采購不積極，但基于持有資金成本走低和對未來政策面的樂觀，持貨商還在繼續(xù)囤貨待漲。
　　導致銅供應(yīng)緊張的原因有以下幾個方面：
　　首先，中國部分銅冶煉廠減產(chǎn)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月份中國精煉銅產(chǎn)量較去年同期增長5.23%，至58.43萬噸，較3月份略微回落1.6%，產(chǎn)量為連續(xù)第4個月下滑。1~4月，中國精煉銅產(chǎn)量較去年同期增長6.43%，至223.53萬噸，低于預(yù)期的8%。
　　其次，一些銅精煉廠面臨著廢銅供應(yīng)不足的困境。銅價疲軟和信用緊縮令進口商降低現(xiàn)貨采購，并惜售庫存。據(jù)了解，由于國內(nèi)房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)等對成品銅的需求下降，國內(nèi)成品銅的價格也上不去，人力成本又不斷上升，廢銅經(jīng)加工后，也存在銅價低于銅產(chǎn)品生產(chǎn)成本的“倒掛”情況，企業(yè)生產(chǎn)的多虧的多，再加上貨源緊張，因此，清遠等地的再生銅產(chǎn)業(yè)面臨著困境。
　　再次，中國冶煉廠出口銅和轉(zhuǎn)口貿(mào)易，導致大量銅被鎖定在保稅區(qū)倉庫。在3月份銅價大幅下跌時候，由于銅內(nèi)外比價持續(xù)走低，國內(nèi)銅冶煉商簽訂了大量的銅出口訂單。根據(jù)國內(nèi)冶煉商的透露，3~4月份銅出口大約在月均15萬噸左右，而5月份縮減至7.5萬噸。
　　最后，國儲收儲銅可能性和保稅區(qū)融資銅鎖定庫存導致大量銅難以報關(guān)進入到國內(nèi)市場。此前路透報告，一季度，中國國儲收儲了50萬噸保稅區(qū)的銅。這個收儲消息未得到官方和現(xiàn)貨商方面的證實。據(jù)筆者推測，收儲可能性較高。在一季度，由于大量的融資銅進口，導致貿(mào)易商在保稅區(qū)囤積了大量的銅。這時候人民幣匯率持續(xù)貶值，再加上中國信用違約事件爆發(fā)，大量的銅通過質(zhì)押貸款或者開具信用證方式進口，貿(mào)易商面對匯率波動風險和投資的信托產(chǎn)品違約風險，銀行的不良貸款上升，從而國儲局為緩解更大規(guī)模的金融風險，從保稅區(qū)收儲銅。國儲收儲銅很大可能是作價采購，保稅區(qū)銅庫存并沒有移動。加上去年遺留下來的50多萬噸的銅，5月份保稅區(qū)銅實際庫存估計超過100萬噸。另外，中國冶煉商出口的銅只是出口到保稅區(qū)倉庫，并沒有實際流往海外，原因在于海運費等會侵蝕出口利潤。因此，筆者推測這些銅一部分被融資貿(mào)易商鎖定，一部分被國儲作價收儲鎖定。

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