國內(nèi)精鋅供應(yīng)將重蹈偏寬松格局
　　今年一季度，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯低于預(yù)期影響，國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)在春節(jié)后檢修減產(chǎn)現(xiàn)象明顯增加。往年7~8月的集中檢修大部分推前在3月份附近，從而導(dǎo)致了3月底國內(nèi)鋅供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊的現(xiàn)象，因此上海鋅現(xiàn)貨價(jià)曾一度對(duì)鋅期價(jià)升水達(dá)到300元/噸以上。隨著需求的回暖，以及鋅價(jià)的相對(duì)平穩(wěn)，鋅礦加工費(fèi)上升的共同推動(dòng)，4、5月份國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)增加，加上大量的進(jìn)口鋅補(bǔ)充，3月底國內(nèi)鋅供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)明顯緩解，上海鋅現(xiàn)貨從前期較高的升水態(tài)勢(shì)也轉(zhuǎn)為基本平水的格局。隨著6月份傳統(tǒng)淡季的到來，而國內(nèi)鋅供應(yīng)進(jìn)一步釋放，國內(nèi)鋅供應(yīng)有進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻内厔?shì)。
　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1~5月份國內(nèi)精鋅累計(jì)產(chǎn)量217.75萬噸，同比增加2.6%。且根據(jù)當(dāng)月產(chǎn)出同比來看，從3月份的負(fù)增長逐漸回升至5月份的增長4.4%，也印證了4、5月份鋅冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象增加。由于部分企業(yè)前期已提前檢修，所以下半年大面積檢修減產(chǎn)的可能性減弱，再加上較高的鋅礦加工費(fèi)支撐，以及6月份鋅價(jià)上漲幅度較大，冶煉企業(yè)均實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)盈利，因此下半年期間國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)開工率有望維持較高的水平，國內(nèi)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒈３址€(wěn)步增長的態(tài)勢(shì)。
　　此外，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1~5月份國內(nèi)鋅凈進(jìn)口量累計(jì)達(dá)到31萬噸，較去年同期大幅增長28%。盡管今年春節(jié)后加強(qiáng)對(duì)進(jìn)口融資套利行為的限制，但由于國外利率仍具優(yōu)勢(shì)，以及人民幣匯率雙向波動(dòng)幅度有限，對(duì)融資鋅錠進(jìn)口方面尚未形成明顯影響，僅5月份當(dāng)月同比出現(xiàn)一定回落。預(yù)計(jì)今年后期國內(nèi)鋅進(jìn)口延續(xù)較高水平。盡管部分鋅是受融資所驅(qū)動(dòng)，但從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，進(jìn)口鋅錠源較多，預(yù)計(jì)下半年該態(tài)勢(shì)不改，因此較多的進(jìn)口鋅錠資源仍將增加國內(nèi)精鋅的供應(yīng)壓力。
　　總的來看，下半年國內(nèi)精鋅產(chǎn)出增速有望加大，加上進(jìn)口鋅量維持高位，因此下半年國內(nèi)整體精鋅供應(yīng)或相對(duì)偏寬松。
　　國內(nèi)精鋅消費(fèi)將低于預(yù)期
　　從上半年國內(nèi)鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)情況來看，鋅需求表現(xiàn)不突出。一季度國內(nèi)需求明顯低于預(yù)期，3月底國內(nèi)出現(xiàn)的階段性偏緊，主要是供應(yīng)端下降所推動(dòng)，為鋅冶煉企業(yè)的主動(dòng)減產(chǎn)及惜售行為所導(dǎo)致。盡管3月底至6月初，為國內(nèi)鋅傳統(tǒng)需求旺季，帶動(dòng)了鋅的剛性需求。但下游企業(yè)采購始終十分謹(jǐn)慎，盡量維持按需采購和低庫存的節(jié)奏，因此囤貨需求明顯低于往年。即使鋅價(jià)在6月中下旬出現(xiàn)明顯的拉漲，也未能改變下游企業(yè)謹(jǐn)慎的心態(tài)，從而使得鋅現(xiàn)貨價(jià)較鋅期價(jià)在6月期間再度擴(kuò)大至200元/噸以上，且冶煉廠出廠價(jià)漲幅更是明顯低于鋅期現(xiàn)價(jià)的漲幅。
　　具體從鋅的初端消費(fèi)端來看，最主要行業(yè)——鍍鋅表現(xiàn)偏弱。一方面，環(huán)保檢查進(jìn)一步深入，延續(xù)去年下半年的形勢(shì)，河北、山東等地區(qū)的鍍鋅企業(yè)停產(chǎn)現(xiàn)象較為明顯；另一方面，由于價(jià)格持續(xù)疲軟，各大鋼企的鍍鋅生產(chǎn)積極性一般。不過，上半年鍍鋅出口訂單有好轉(zhuǎn)，一定程度上緩解了國內(nèi)鍍鋅板材的供應(yīng)壓力。
　　壓鑄鋅合金方面，受到房地產(chǎn)行業(yè)放緩的沖擊較為明顯，因此上半年較為疲弱。尤其是五金衛(wèi)浴不景氣對(duì)壓鑄鋅業(yè)的影響開始明顯。
　　從國內(nèi)鋅的終端消費(fèi)行業(yè)來看，有所分化。汽車行業(yè)表現(xiàn)良好，對(duì)鋅需求形成一定拉動(dòng)。家電行業(yè)由于去年上半年多雨天氣導(dǎo)致基數(shù)較低，以及今年5月來持續(xù)高溫天氣，一定程度上推動(dòng)了今年相對(duì)良好的表現(xiàn)，尤其是今年空調(diào)表現(xiàn)較佳。但下半年家電行業(yè)能否繼續(xù)維持高增長，或值得商榷。因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步放緩，對(duì)家電業(yè)的拖累或逐漸顯現(xiàn)。
　　房地產(chǎn)方面，上半年其放緩趨勢(shì)已經(jīng)確立。1~5月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速14.7%，較去年同期放緩5.9個(gè)百分點(diǎn)。各項(xiàng)指標(biāo)中，施工面積和竣工面積尚維持增長，1~5月增速分別為12%、6.8%，但前5個(gè)月新開工面積和銷售面積已分別累計(jì)下滑18.6%、7.8%。筆者認(rèn)為，今年下半年房地產(chǎn)持續(xù)微刺激政策將延續(xù)，并且不排除資金面繼續(xù)放松的可能。這有助于國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)回落趨勢(shì)放緩，但仍難以阻止房地產(chǎn)業(yè)周期性下滑的格局，房價(jià)繼續(xù)調(diào)整的可能性加大。而下半年房地產(chǎn)業(yè)景氣度的下行，并對(duì)許多相關(guān)行業(yè)的拖累，將使得國內(nèi)鋅消費(fèi)前景難以樂觀。

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