“以商品尤其是黃金為載體的熱錢，未必都是來自國際資本大鱷，往往就是那些毫不起眼的小貿易公司。”一名做跨境商品交易的投資經理對記者稱。 繼鋼貿融資、鐵礦石融資和銅融資后，黃金貿易融資逐漸也浮出水面。國家審計署最新報告顯示，抽查25家黃金加工企業(yè)2012年以來虛構貿易背景，進行跨境、跨幣種循環(huán)滾動貸款累計944億元，套取匯差和利差9億多元。
　　而業(yè)內人士稱，除了套取匯差和利差外，如果從銀行套取的資金流向房地產、信托等領域，亦會收獲可觀的利潤。
　　“之所以選擇黃金，是因為黃金價值較高，體積小，運輸方便，但黃金加工貿易融資2011年之后才比較流行。因為是加工貿易，且全部使用進口原料加工，海關不征收出口關稅。”貿易商張立明（化名）告訴記者。
　　黃金加工貿易：套取匯差和利差
　　利用黃金加工貿易，進口黃金原料，簡單加工再出口，已經成為黃金貿易融資的主要鏈條。
　　“黃金加工貿易融資方式與其他商品類似，無非是在岸黃金加工商A把信用證支付給離岸子公司B，進口黃金至保稅區(qū)，離岸子公司B以收到的信用證做美元融資，從離岸銀行借入美元，這個借入成本要低于內地，公司A收到離岸子公司B的美元款項，把黃金簡單加工出口。”張立明向記者簡單描述了這一資金跨境過程。
　　“簡單加工成本很低，通過反復進出口對倒方式，不僅可以實現(xiàn)套利，還可以做大貿易額，并獲得高額貸款。”張立明還表示，香港離岸人民幣（CNH）和在岸人民幣（CNY）兌美元的匯差經常存在，高的時候可以達到300至400點，100萬美元在內地可以多換3萬～4萬元人民幣。
　　黃金加工貿易很可能只是黃金套利的方法之一，中國國際期貨有限公司研究院副院長王紅英對記者表示：“鐵礦石等融資多存在于天津港、青島港等地，而黃金融資則主要集中在深圳。鐵礦石和銅等往往是多頭套利，即貿易商手中有商品實物。但在深圳，市場上甚至存在黃金空頭套利，即只需要黃金購買合同，甚至不需要從香港實際買入黃金實物即可從銀行獲得授信。”
　　香港目前是黃金進出內地的主要窗口，由于香港離岸人民幣匯率與內地在岸人民幣匯率走勢并不完全一致，離岸市場人民幣升值幅度更明顯，且香港市場借貸利率較低，匯差和利差也成為貿易商套利的主要來源。
　　香港貿易發(fā)展局數(shù)據(jù)顯示，內地與香港的黃金貿易額已從2009年的不足50億美元猛增至2013年的接近700億美元。另據(jù)香港統(tǒng)計署數(shù)據(jù)，2013年全年香港出口到內地黃金總量為近149.5萬公斤，其中86%為轉口，僅14%為直接出口。
　　去年5月，有媒體援引官方調研報告稱，黃金簡單加工產品不符合市場消費需求，簡單加工產品并不在香港市場上公開銷售，也不會在內地市場銷售。2013年1～4月，深圳關區(qū)黃金簡單加工出口總額約30億美元，同期深圳關區(qū)加工貿易出口同比增長59%，但如果剔除黃金簡單加工出口，深圳關區(qū)加工貿易出口增長率將下降10個百分點。
　　按照央行規(guī)定，黃金進出口實行許可證制度。而目前，僅12家商業(yè)銀行擁有黃金進出口資格，進口后商業(yè)銀行須在上海黃金交易所平臺上售出進口黃金。但與直接進口黃金及其制品不同，黃金加工貿易不需要央行審批，這是黃金融資的重要渠道，也正是審計署報告的矛頭指向所在，即黃金加工企業(yè)。
　　“僅25家黃金加工企業(yè)就通過虛構貿易已經將貸款額做到了900多億元，可見全部規(guī)模很有可能遠大于這個數(shù)。”上述投資經理對記者稱。

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