7月國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)大幅上漲至近3年高位，倫鋅最高觸及2416美元/噸，月漲近7%，國(guó)內(nèi)滬鋅最高觸及17480元/噸，月漲5.38%?，F(xiàn)貨鋅漲至16820元~16920元/噸高位。全球精煉鋅供應(yīng)趨緊預(yù)期主導(dǎo)鋅價(jià)上漲，另一方面，全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好也在一定程度上刺激資金對(duì)于基本面向好品種的追逐。隨著時(shí)間推移，鋅價(jià)漲幅明顯超出了基本面實(shí)質(zhì)性影響，自鋅價(jià)觸及兩年高位以來(lái)，筆者觀察終端需求因采購(gòu)成本的增加整體表現(xiàn)較疲弱，而供應(yīng)端生產(chǎn)積極性則是空間高漲。近期鋅市場(chǎng)資金出逃明顯，兩市鋅價(jià)快速下跌，后期鋅價(jià)能否延續(xù)此前上漲還是步入回調(diào)格局？
　　云南鋅供給：開工率隨鋅價(jià)提升
　　云南鉛鋅礦產(chǎn)資源十分豐富，鉛鋅保有量和儲(chǔ)量均居全國(guó)之首，占全國(guó)總儲(chǔ)量17%，鋅礦供應(yīng)占國(guó)內(nèi)22%左右，其中包括會(huì)澤鉛鋅礦、蘭坪鉛鋅礦、個(gè)舊、保山、臨滄、騰沖等散礦點(diǎn)多個(gè)。部分鉛鋅企業(yè)是五六十年代建成的，主要為會(huì)澤鉛鋅礦、瀾滄老廠鉛鋅礦和昆明冶煉廠、個(gè)舊雞街冶煉廠。
　　云南鋅冶煉企業(yè)在礦山資源充裕的大背景下，各冶煉廠均有不少比例的自有礦山，普遍自備礦的自給率能達(dá)到50%以上，類似馳宏鋅鍺等大企業(yè)礦的自給率能達(dá)到100%。因此鋅冶煉近些年發(fā)展較快，目前已形成鋅產(chǎn)能126萬(wàn)噸以上（2013年初產(chǎn)能僅為104萬(wàn)噸），鉛產(chǎn)能38.3萬(wàn)噸。除了眾鑫礦業(yè)生產(chǎn)狀況不明外，云南主要冶煉?cǎi)Y宏鋅鍺、金鼎鋅業(yè)、羅平鋅電和祥云飛龍基本運(yùn)行正常，企業(yè)利潤(rùn)狀況也較去年大幅改觀。
　　鋅冶煉開工率提升主要受益于鋅價(jià)上漲冶煉廠利潤(rùn)大幅提升。據(jù)調(diào)研情況看，云南地區(qū)鋅冶煉成本集中于14500元~16400元/噸區(qū)間，目前鋅目標(biāo)價(jià)格在17000元/噸上方，算上運(yùn)費(fèi)，冶煉廠盈利狀況得到改觀。部分鋅廠基準(zhǔn)價(jià)定鎖定在15000元/噸，目前上漲2000元/噸。除正常加工費(fèi)利潤(rùn)外，長(zhǎng)單還能獲得鋅價(jià)上漲帶來(lái)的利潤(rùn)分成，其中冶煉廠獲得二三成左右。從加工費(fèi)方面看，目前云南地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)普遍位于5200元~5500元/噸區(qū)間，基本能覆蓋冶煉廠冶煉成本，較2013年的4800元/噸加工費(fèi)盈利大為改觀，同時(shí)銦鍺等副產(chǎn)物回收也存在部分利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
　　云南省冶煉開工率維持高位
　　2013年云南省鋅冶煉產(chǎn)能為114萬(wàn)噸，隨著馳宏鋅鍺會(huì)澤基地的投產(chǎn)及眾鑫礦業(yè)10萬(wàn)噸于2013年建成投產(chǎn)，2014年云南省冶煉產(chǎn)能望達(dá)到126萬(wàn)噸。2013年云南鋅冶煉廠產(chǎn)量增長(zhǎng)12.62％，全年產(chǎn)量首次突破96萬(wàn)噸，全年綜合開工率為92.3%；2014年1~6月累計(jì)產(chǎn)量為48.81萬(wàn)噸，同比增加7.43%，高于全國(guó)累計(jì)同比增速，上半年平均開工率77%，主要由于云銅鋅業(yè)停產(chǎn)及羅平鋅電意外停產(chǎn)，馳宏鋅鍺檢修等因素導(dǎo)致鋅冶煉開工率大幅走低。而隨著檢修結(jié)束各冶煉廠產(chǎn)能陸續(xù)恢復(fù)，6月云南鋅產(chǎn)量為10.36萬(wàn)噸，折年產(chǎn)能為124萬(wàn)噸，接近滿負(fù)荷生產(chǎn)。今年下半年各鋅冶煉廠暫無(wú)檢修計(jì)劃，因此下半年云南鋅冶煉產(chǎn)量將得到大幅提高，月均可望維持在10萬(wàn)噸附近。

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