短期基本面支撐有限
　　上漲難持續(xù)
　　從云南等地區(qū)鋅冶煉開工情況調(diào)研顯示，目前價位鋅冶煉盈利大幅改善，鋅供給增長前景明確，特別是下半年幾乎無鋅冶煉廠集中檢修。在此背景下，鋅月度產(chǎn)量平均將維持在50萬噸上方，而相應(yīng)的月度消費量將難以企及上半年平均消費47萬噸/月，因此鋅供應(yīng)將會明顯過剩。
　　目前市場忽視鋅冶煉產(chǎn)量增長及消費下滑，目光盯緊未來鋅精礦可能產(chǎn)生的供應(yīng)短缺，并由國際推導(dǎo)向國內(nèi)。但實際鋅精礦月度產(chǎn)量平均維持在50萬噸上方，高于鋅產(chǎn)量。因此短期國內(nèi)鋅礦不會出現(xiàn)明顯短缺，下半年鋅礦供應(yīng)量也會明顯高于上半年，全年來看鋅礦短缺概率較低。國際方面，雖然世紀(jì)礦業(yè)（全球第二大鋅礦）將在2015年逐漸閉礦，但2015年實際供應(yīng)量仍能維持在25萬噸左右，目前該企業(yè)正與周邊小企業(yè)進(jìn)行資源談判，有意向?qū)⑵涞V山維持至2016年底。鋅價維持高位更有利于其維持經(jīng)營的動力與積極性，因此未來其實際給國際市場造成的沖擊將遠(yuǎn)小于預(yù)期。而且鋅價上漲更將刺激國際及國內(nèi)低品位及小型礦山的復(fù)產(chǎn)和開采。因此筆者對于國際鋅精礦將出現(xiàn)短缺的判斷維持相對謹(jǐn)慎態(tài)度不變。
　　從國際鋅供應(yīng)來看，目前國際鋅冶煉產(chǎn)能也存在一定的閑置，價格上漲對于閑置產(chǎn)能產(chǎn)生盈利可能，也將刺激該部分產(chǎn)能重啟，會導(dǎo)致全球鋅供應(yīng)增長。
　　鋅基本面利多主要在于國際和國內(nèi)庫存的雙雙下滑。但隨著鋅價上漲供給增長，將有更多鋅產(chǎn)量供給體現(xiàn)在庫存增加。國際方面由于融資屬性，未來鋅價降幅也將有限，因此僅依賴鋅庫存下滑帶來基本面支撐難以支持鋅價維持在高位運行。
　　而從庫存與價格的關(guān)系上來看，自2008年全球金融危機(jī)后LME庫存與LME鋅價格已經(jīng)無法成負(fù)相關(guān)波動關(guān)系，庫存的增加與下降更多體現(xiàn)在融資成本及貿(mào)易套利行業(yè)上導(dǎo)致的增減。因此單方面庫存的下滑不足以支撐鋅由結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性短缺，特別是全球鋅面臨短缺，但國內(nèi)鋅過剩壓力仍存。
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