億緯鋰能:NCM622型三元+磷酸鐵鋰動力電池 帶動業(yè)績騰飛
2016年07月14日 8:31 2925次瀏覽 來源： 太平洋證券 分類： 鋰
動力電池需求量持續(xù)爆發(fā)。我國新能源(12.13,0.160,1.34%)汽車處于起步階段,保有量不到1%,市場空間巨大,未來五年推廣數(shù)量將超過500萬輛。三元動力電池被廣泛應用在純電動乘用車和專用車領域,且比例會持續(xù)擴大。我們預計未來五年三元動力電池需求量將超過100GWh,磷酸鐵鋰動力電池需求量將超過130GWh。2016年三元動力電池需求量將達到8-10GWh,由于三元動力電池生產(chǎn)線擴建速度遠不達預期,2016年下半三元動力電池將供不應求。
動力電池,公司發(fā)展新引擎。公司完成動力電池規(guī)劃,一期:三元動力電池1GWh,已達產(chǎn)0.7GWh;磷酸鐵鋰0.8GWh,已達產(chǎn)0.5GWh;二期:三元動力動力電池2GWh,磷酸鐵鋰0.7GWh,2016年底完成,在2017年底產(chǎn)能將達到4.5GWh。高鎳型NCA、NCM622和NCM811是三元動力電池最主要的發(fā)展方向,公司已完成規(guī)劃的三元動力電池均采用NCM622型技術路線,走在行業(yè)前沿。綜合考慮產(chǎn)能、電池售價、以及降價預期,我們認為2016-2018年,公司動力電池的營業(yè)收入將達到10億、30億和60億。
鋰原電池,公司發(fā)展基石。隨著智慧城市和軍工等領域的持續(xù)增長,公司鋰原電池仍將會以20%左右的速度增長。另外,公司鋰原電池生產(chǎn)線實施自動化改造,生產(chǎn)效率提高,公司的毛利率可能進一步增加。
電子煙結構調(diào)整,自主品牌放量。麥克韋爾降低“一次性電子煙”的產(chǎn)量至30%;“套煙、霧化器和大煙”的產(chǎn)量提升至60%,提高了公司的營業(yè)收入和毛利率水平,我們預計電子煙ODM業(yè)務穩(wěn)定在30%以上增長。2016年第一季度,自主品牌的Vaporesso大煙產(chǎn)品推向終端市場,獲得良好口碑和市場影響,自主品牌的電子煙2016年增長80%以上,占電子煙業(yè)務的40%左右。
投資建議:我們預測公司2016-2018年EPS分別為:0.68元、1.24元和1.96元,對應市盈率分別為72、40和25倍,給予公司買入評級。
風險提示:新能源汽車市場變化,動力電池生產(chǎn)線擴建不達預期,電子煙市場受阻等。
責任編輯：周大偉
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