海通證券(15.80,0.020,0.13%)8月24日發(fā)布天齊鋰業(yè)(39.70,0.230,0.58%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
　　投資要點(diǎn)：
　　2016 年8 月23 日，公司發(fā)布2016 年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.06億元，同比增長(zhǎng)125.71%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)7.47 億元，同比增長(zhǎng)1722.50%；基本每股收益0.7587 元，同比增長(zhǎng)1719.42%。
　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)源于量?jī)r(jià)齊升。報(bào)告期內(nèi)，由于鋰產(chǎn)品銷售量及銷售價(jià)格均有所提高，鋰化工品銷售收入占比也有較大幅度的增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)；而上年同期江蘇天齊處于全面停產(chǎn)狀態(tài)，本報(bào)告期除正常檢修外均處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，也是業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的主要原因。根據(jù)鋰業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年鋰產(chǎn)品均價(jià)工業(yè)級(jí)碳酸鋰13.3 萬元/噸，電池級(jí)碳酸鋰 16.2 萬元/噸，氫氧化鋰15.3 萬元/噸，分別是上年同期均價(jià)的3.2、3.4、3.4 倍，鋰電池下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，鋰價(jià)走勢(shì)長(zhǎng)期樂觀。
　　銷售費(fèi)用增加，管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用減少。銷售費(fèi)用1408.77 萬元，同比增長(zhǎng)22.29%，主要原因系鋰產(chǎn)品銷量增加所致；管理費(fèi)用7061.17 萬元，同比減少14.42%，主要系報(bào)告期股權(quán)激勵(lì)成本增加1600 萬元，上年同期停工損失2600 萬，本期無此項(xiàng)；財(cái)務(wù)費(fèi)用為2567.10 萬元，同比減少35.11%，主要原因系銀行借款大幅減少，利息支出相應(yīng)減少。
　　2 萬噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目。公司4 月23 日公告，擬建設(shè)一期“年產(chǎn)2 萬噸電池級(jí)氫氧化鋰”項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資16 億元，建設(shè)周期2-4 年。泰利森設(shè)計(jì)產(chǎn)能10 萬噸LCE，富余產(chǎn)能能滿足其新增需求。項(xiàng)目建成后，有助于公司進(jìn)入國(guó)際主流鋰電池材料供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流鋰材料供應(yīng)商的目標(biāo)。
　　張家港基地技術(shù)改造完成。報(bào)告期內(nèi)，張家港基地通過2016 年5 月停產(chǎn)技術(shù)改造，目前已能達(dá)到1200 噸/月的碳酸鋰產(chǎn)量目標(biāo)，產(chǎn)品品質(zhì)得以提升。同時(shí)，公司正在對(duì)射洪基地持續(xù)進(jìn)行技術(shù)改造，以提高生產(chǎn)效率，最大程度發(fā)揮產(chǎn)能以滿足客戶的需求。
　　維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)品最重要的供應(yīng)商，公司目前已經(jīng)具有優(yōu)質(zhì)鋰礦資源以及鋰產(chǎn)品精深加工的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.81 元、2.43 元和3.20 元，目標(biāo)價(jià)57.92 元，對(duì)應(yīng)16 年32 倍PE，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
　　不確定性：政策風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。