2017年MtCattlin鋰精礦供應(yīng)已簽12萬噸,6%售價905美元/噸。(1)銀河資源100%控制西澳MtCattlin礦山,截止目前,公司已與中國鋰鹽廠客戶簽訂了2017財(cái)年12萬噸的鋰精礦供應(yīng)協(xié)議,5.5%min鋰精礦協(xié)議價FOB830美元/噸(2016年為600美元/噸);同時,由于礦山初步生產(chǎn)的精礦氧化鋰品味高于設(shè)計(jì)指標(biāo),因此協(xié)議另約定實(shí)際供應(yīng)的精礦品味每提升0.1%,客戶將多支付15美元/噸,相當(dāng)于6%標(biāo)準(zhǔn)品味的精礦售價為905美元/噸。(2)MtCattlin礦山2016年的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期、未能實(shí)質(zhì)性供貨,目前精礦生產(chǎn)已啟動,2017年公司指導(dǎo)產(chǎn)量達(dá)到16萬噸精礦,預(yù)計(jì)2016年12月末到2017年初首批裝船。
　　預(yù)計(jì)2017-2018年鋰精礦將更加緊缺,優(yōu)質(zhì)礦山開發(fā)迎黃金期。大幅上漲的精礦協(xié)議價,以及近期國內(nèi)鋰鹽廠與澳洲新項(xiàng)目所簽訂的原礦直接供應(yīng)協(xié)議,均暗示2017年鋰精礦市場將比2015年、2016年更為緊缺,而MtCattlin和MtMarion兩大澳礦將很大程度影響2017年中國碳酸鋰、氫氧化鋰的新增產(chǎn)量。目前泰利森的化學(xué)級鋰精礦僅向天齊、雅保兩大股東內(nèi)部出售,而雅保在收購江鋰新材料后將優(yōu)先供應(yīng)其在四川、江西的兩大生產(chǎn)基地,委外代加工需求預(yù)計(jì)大為削減;因此,原代工鋰鹽廠外加市場新玩家2017年對鋰資源的渴求無疑將進(jìn)一步加劇。綜合考慮資源稟賦、開采條件、法律環(huán)境及開發(fā)周期,2016-2018年澳洲、加拿大等地的優(yōu)質(zhì)礦山無疑已迎來黃金開發(fā)期。
　　預(yù)計(jì)2017年中國碳酸鋰、氫氧化鋰綜合生產(chǎn)成本走高。一方面,原材料-鋰精礦價格走強(qiáng),另一方面,純堿、硫酸等關(guān)鍵輔料以及燃料價格的大漲也抬升了國內(nèi)鋰鹽廠的生產(chǎn)成本。相應(yīng)的,我們預(yù)計(jì)當(dāng)前鋰加工豐厚的利潤將向上游環(huán)節(jié)進(jìn)一步轉(zhuǎn)移,相對看好資源-加工一體化的龍頭企業(yè)。
　　訂單飽滿,2017上半年鋰鹽價格仍可積極預(yù)期。鑒于鋰精礦的緊缺程度、訂單以及成本,我們認(rèn)為2017上半年碳酸鋰、氫氧化鋰價格仍值得積極預(yù)期,下半年則需觀察資源端的產(chǎn)能投放進(jìn)度。此外,氫氧化鋰依然將比碳酸鋰強(qiáng)勢,但二者間相互影響,將維持合理價差。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　1.若全球新興鋰礦山、鹽湖資源的投產(chǎn)進(jìn)度快于我們的預(yù)期;
　　2.若國內(nèi)外新能源汽車推廣進(jìn)程低于預(yù)期,以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)及政治風(fēng)險(xiǎn)等。