■收購泰坦新動(dòng)力，外延擴(kuò)張下一城1月6日公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買泰坦新動(dòng)力100%股權(quán)，交易對價(jià)13.5億元，其中現(xiàn)金支付和發(fā)行股份比例分別為45%和55%，發(fā)行股份價(jià)格為33.98元/股；同時(shí)募集配套資金總額不超過6.21億元。此次并購泰坦新動(dòng)力業(yè)績承諾為17-19年凈利潤分別不低于1.05、1.25、1.45億元，年復(fù)合增速17%。
　　■泰坦新動(dòng)力研發(fā)見長，鋰電后端裝備專家泰坦新動(dòng)力是一家專業(yè)研發(fā)、制造能量回收型化成、分容、分選及自動(dòng)化倉儲(chǔ)物流，各類電芯及模組測試設(shè)備的專業(yè)廠家。主要產(chǎn)品為動(dòng)力軟包電池設(shè)備及系統(tǒng)、動(dòng)力硬殼電池設(shè)備及系統(tǒng)和圓柱電池設(shè)備及系統(tǒng)，屬于鋰電池制造產(chǎn)業(yè)的后端設(shè)備，對技術(shù)要求和自動(dòng)化程度要求高。
　　泰坦新動(dòng)力是國內(nèi)首家把高頻能量回收技術(shù)應(yīng)用于電池生產(chǎn)和測試的企業(yè)，電源模塊產(chǎn)品回饋效率高達(dá)80%，其下游客戶包括比亞迪(49.650, 0.00, 0.00%)、寧德新能源、珠海銀隆等知名鋰電池制造商。近年，泰坦新動(dòng)力盈利能力不斷增強(qiáng)，2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤1221.98萬，2016年前10月實(shí)現(xiàn)凈利潤4623.82萬。
　　■強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合發(fā)揮協(xié)同，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈后段延伸先導(dǎo)智能主要產(chǎn)品為鋰電池設(shè)備、薄膜電容器設(shè)備和光伏自動(dòng)化生產(chǎn)配套設(shè)備，屬于鋰電產(chǎn)業(yè)前中端設(shè)備；泰坦新動(dòng)力主要為下游鋰電池生產(chǎn)制造業(yè)提供生產(chǎn)設(shè)備或自動(dòng)化生產(chǎn)配套設(shè)備，屬于后端設(shè)備。收購泰坦新動(dòng)力能形成較好的業(yè)務(wù)協(xié)同，延伸鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)鏈，發(fā)揮在鋰電池設(shè)備市場的領(lǐng)先優(yōu)勢。雙方的上游供應(yīng)商趨同，下游客戶重疊，能極大加強(qiáng)在技術(shù)、人才和銷售之間的協(xié)同性。交易雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，可以借助公司多樣融資渠道助力子公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)能擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)公司的外延式增長促進(jìn)雙方可持續(xù)發(fā)展。
　　■投資建議：買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)40.00元。我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的EPS分別為0.60、1.02、1.60元，公司布局鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈，成長性突出；維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電設(shè)備發(fā)展低于預(yù)期，新能源汽車低于預(yù)期。