事件:公司2017年1月6號發(fā)布公告,擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購珠海泰坦新動(dòng)力電子有限公司100%股權(quán),交易對價(jià)13.5億元,其中發(fā)行股份支付7.42億元,發(fā)行股份價(jià)格為33.98元/股;同時(shí)募集配套資金不超過6.21億元。
　　先導(dǎo)智能是國內(nèi)高端鋰電設(shè)備生產(chǎn)龍頭企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)包括鋰電池設(shè)備、光伏自動(dòng)化生產(chǎn)配套設(shè)備與薄膜電容器設(shè)備,并主打高端鋰電設(shè)備。鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)占比2016上半年超過75%,核心產(chǎn)品包括分切機(jī)、自動(dòng)卷繞機(jī)、組裝機(jī)等,可直接與進(jìn)口產(chǎn)品競爭,能滿足國內(nèi)與國際高端客戶的需求,未來公司業(yè)績有望繼續(xù)保持高速增長。公司目前在手訂單充足,產(chǎn)能持續(xù)釋放,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)市場競爭力進(jìn)一步凸顯,未來有望突破鋰電池設(shè)備格局,進(jìn)入智能裝備領(lǐng)域。
　　擬收購泰坦新動(dòng)力,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合形成協(xié)同效應(yīng)。標(biāo)的公司主要產(chǎn)品屬于鋰電池生產(chǎn)制造過程中的電芯后端設(shè)備,包括單電芯測試分選、模組測試分選和電池模組自動(dòng)化線,與公司現(xiàn)有主打的鋰電前中端產(chǎn)品可整線結(jié)合;標(biāo)的公司與公司在上游設(shè)備采購、下游客戶上基本一致,有望形成良好的協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步提升雙方在鋰電池設(shè)備市場中的競爭力,實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。標(biāo)的公司自2015進(jìn)入高速發(fā)展期,2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤1221.98萬元,2016年前10個(gè)月實(shí)現(xiàn)4623.82萬元,2017-2019年業(yè)績承諾分別為1.05、1.25、1.45億元,標(biāo)的公司在手訂單充足,有望超額完成業(yè)績承諾可期。
　　盈利預(yù)測及評級:公司有望受益鋰電自動(dòng)化行業(yè)高景氣,并不斷推進(jìn)智能工廠建設(shè),同時(shí),公司也在積極拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù),努力實(shí)現(xiàn)外延拓展。我們認(rèn)為隨著公司鋰電訂單落地及外延布局帶來公司向上業(yè)績彈性,預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為0.65/1.08/1.63元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為52x/32x/21x,維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:收購失敗的風(fēng)險(xiǎn);新客戶開發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。