汽車發(fā)動(dòng)機(jī)廠商斯太爾最新幾年的日子不好過(guò)。斯太爾在2014年重組上市后，業(yè)績(jī)承諾從未完成，預(yù)計(jì)2016年的業(yè)績(jī)對(duì)賭缺口超過(guò)5億元。作為業(yè)績(jī)對(duì)賭方的大股東英達(dá)鋼構(gòu)卻陷入資金饑渴當(dāng)中，能否履行業(yè)績(jī)賠償義務(wù)值得懷疑。此外記者發(fā)現(xiàn)，斯太爾寄予厚望的青海碳酸鋰項(xiàng)目也進(jìn)展不順，有知情人士稱，“斯太爾管理層被項(xiàng)目方欺騙了”。
　　業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗
　　斯太爾原名博盈投資。2013年4月，博盈投資以4.77元/股的價(jià)格，向東營(yíng)市英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)有限公司、長(zhǎng)沙澤瑞創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、長(zhǎng)沙澤洺創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波貝鑫股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波理瑞股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、天津硅谷天堂恒豐股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）等6家機(jī)構(gòu)定向發(fā)行3.14億股，募資為15億元，用于收購(gòu)武漢梧桐硅谷天堂投資有限公司100%股權(quán)（作價(jià)5億元）等項(xiàng)目等。其中武漢梧桐硅谷天堂持有Steyr Motors（斯太爾）的100%股權(quán)。斯太爾是國(guó)際知名的柴油動(dòng)力設(shè)備提供商。2012年4月，武漢梧桐硅谷天堂以2.84億元人民幣的價(jià)格收購(gòu)斯太爾，不到一年內(nèi)又以5億元倒手給博盈投資，獲利頗豐。
　　6家定增對(duì)象中，僅有新任大股東英達(dá)鋼構(gòu)做了業(yè)績(jī)承諾，承諾2014-2016年的斯太爾經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于2.3億元、3.4億元、6.1億元。若每期實(shí)際扣非后凈利潤(rùn)未達(dá)到上述的凈利潤(rùn)承諾目標(biāo)，英達(dá)鋼構(gòu)將按承諾利潤(rùn)數(shù)與實(shí)際盈利的差額對(duì)進(jìn)行補(bǔ)償；補(bǔ)償方式為，先是回購(gòu)并注銷股份，不足的部分，以現(xiàn)金形式進(jìn)行補(bǔ)償。其余5家機(jī)構(gòu)只作為財(cái)務(wù)投資人，不參與業(yè)績(jī)承諾。
　　遺憾的是，業(yè)績(jī)承諾全部落空。2014年斯太爾實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)0.74億元，2015年凈虧損0.11億元，與業(yè)績(jī)承諾相差分別為1.56億元和3.51億元。如果英達(dá)鋼構(gòu)選擇用回購(gòu)股票的方式履行業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議，則英達(dá)鋼構(gòu)會(huì)失去對(duì)斯太爾控股權(quán)。最終斯太爾在2015年6月提交了變更業(yè)績(jī)補(bǔ)償方式的提案并獲得通過(guò)，將回購(gòu)股份改為現(xiàn)金補(bǔ)償。
　　斯太爾2016年3季報(bào)顯示，業(yè)績(jī)虧損擴(kuò)大到1.32億元，盡管年報(bào)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)有望達(dá)4600萬(wàn)元，這也意味著在年報(bào)即將兩連虧的時(shí)候，公司在四季度的大筆凈利潤(rùn)解救了被ST的命運(yùn)。但4600萬(wàn)元的盈利仍然與6.1億元的目標(biāo)差超過(guò)5.5億元。英達(dá)鋼構(gòu)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償壓力進(jìn)一步加大。
　　英達(dá)鋼構(gòu)于2013年通過(guò)定增的方式成為斯太爾大股東，定增價(jià)格為4.77元/股，定增數(shù)量8385萬(wàn)股，在2014年經(jīng)過(guò)一次每10股送4股后股本擴(kuò)張到1.17億股，則這部分股票目前市值在12億元左右，相當(dāng)于凈浮盈3倍以上。如果用股票補(bǔ)償2016年的虧損，意味著英達(dá)鋼構(gòu)要?jiǎng)佑么罅康馁Y金解除質(zhì)押股票，而此后股價(jià)一旦上漲，作為大股東的英達(dá)鋼構(gòu)也難以坐享其成。
　　除了將股份補(bǔ)償改為現(xiàn)金補(bǔ)償以回避控股權(quán)丟失的風(fēng)險(xiǎn)，英達(dá)鋼構(gòu)的補(bǔ)償資金也遲遲未能到位。由于未能按期履行2015年業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾3.5億元（上市公司與大股東約定于年報(bào)發(fā)布后的5月1日前履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議），2016年5月，英達(dá)鋼構(gòu)法定代表人馮文杰被湖北證監(jiān)局約談。
　　記者就此以投資者身份致電斯太爾董秘辦。一位女性工作人員向記者表示，“如果英達(dá)鋼構(gòu)2017年再出現(xiàn)類似不履行業(yè)績(jī)承諾的情況，公司將采取多種方式督促英達(dá)鋼構(gòu)，不排除通過(guò)監(jiān)管部門向英達(dá)鋼構(gòu)施加壓力”。
　　值得注意的是，斯太爾大股東持有的股票已經(jīng)幾乎全部質(zhì)押。Wind資訊顯示，大股東英達(dá)鋼構(gòu)已經(jīng)將1.17億股質(zhì)押給了財(cái)通證券等機(jī)構(gòu)，占總持股99.8%，看得出英達(dá)鋼構(gòu)的資金非常緊張。此外，其他幾家大股東也存在高比例質(zhì)押的情況，比如二股東長(zhǎng)沙澤洺創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)目前還有5241萬(wàn)股斯太爾股票質(zhì)押中。國(guó)信證券廣東地區(qū)的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)理余濤告訴《紅周刊》記者，機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)不佳、有退市風(fēng)險(xiǎn)的ST股質(zhì)押業(yè)務(wù)是持謹(jǐn)慎態(tài)度的。因此斯太爾2016年業(yè)績(jī)能否扭虧為盈，對(duì)股東方的現(xiàn)金流安全意義重大。
　　除此之外，一宗法律糾紛也從側(cè)面揭示了英達(dá)鋼構(gòu)的資金緊張局面。斯太爾在2017年1月曾發(fā)布公告稱，公司收到英達(dá)鋼構(gòu)通知，稱其持有的1.17億股股份被湖北公安縣法院凍結(jié)，凍結(jié)期限一年——凍結(jié)原因系其涉及與自然人林廣茂的日常經(jīng)營(yíng)糾紛，林廣茂主張財(cái)產(chǎn)保全。截至目前，雙方已簽署和解協(xié)議，林廣茂申請(qǐng)并解除上述股份的司法凍結(jié)。
　　記者發(fā)現(xiàn)，此前英達(dá)鋼構(gòu)與林廣茂在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)理財(cái)范上有過(guò)合作。理財(cái)范成立于2014年，A/B輪投資人為北京易孚澤投資控股公司董事長(zhǎng)林廣茂，“林廣茂先生是同方股份、冠豪高新等數(shù)十家上市公司的大股東，兼具豐富的上市公司資源”。值得一提的是，林廣茂畢業(yè)于北京物資學(xué)院證券期貨專業(yè)，在期貨市場(chǎng)有著極高的知名度。在2010年的棉花行情中，林廣茂一戰(zhàn)成名。此外，英達(dá)鋼構(gòu)也參與了理財(cái)范的C輪投資。記者未能聯(lián)系上林廣茂和英達(dá)鋼構(gòu)確認(rèn)事件詳情。
　　重金投入的碳酸鋰項(xiàng)目推進(jìn)難
　　業(yè)績(jī)疲弱，承諾落空，英達(dá)鋼構(gòu)入主斯太爾后帶來(lái)的是接連的困境。也是在這期間，斯太爾重金投入的另一個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)艱難。
　　回溯2015年2月，斯太爾以1.53億元收購(gòu)青海恒信融鋰業(yè)科技有限公司51%的股權(quán)，開(kāi)始推進(jìn)年產(chǎn)2萬(wàn)噸的碳酸鋰項(xiàng)目。經(jīng)中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所評(píng)估，截至2014年年底恒信融鋰業(yè)經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)1573萬(wàn)元，凈資產(chǎn)1474萬(wàn)元；2014年度經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)為虧損25.78萬(wàn)元。以此計(jì)算，此次收購(gòu)溢價(jià)達(dá)24.5倍，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)溢價(jià)水平。
　　恒信融鋰業(yè)2014年3月成立于青海省格爾木市，主要從事鋰、鉀、硼、鎂鹽湖資源產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)銷售，對(duì)鹽湖資源的綜合利用等。公司法定代表人陳偉此前從事水處理工作20多年。青海新聞網(wǎng)的一篇通稿顯示，恒信融創(chuàng)新性地利用膜法提取和濃縮青海鹽湖鋰，生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰，“該工藝具有膜溶損率低、化學(xué)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、鋰回收率高等優(yōu)點(diǎn)”，碳酸鋰提純濃度達(dá)90.95%。恒信融鋰業(yè)2萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目一期總投資規(guī)模達(dá)5億元，2015年建成并投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后項(xiàng)目年銷售收入逾6億元、凈利潤(rùn)逾2億元。
　　盡管斯塔爾公告稱，用膜工藝提取的碳酸鋰樣品已經(jīng)在2015年6月通過(guò)驗(yàn)收，并達(dá)到電池級(jí)碳酸鋰國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，但未能在承諾的2015年實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。在2016年1月的投資者網(wǎng)絡(luò)接待會(huì)上，斯太爾高層表態(tài)稱，1.8萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)線正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2016年下半年即可陸續(xù)投入使用，事實(shí)上亦未能如期達(dá)產(chǎn)。面對(duì)投資者對(duì)恒信融鋰業(yè)投產(chǎn)一再拖延的質(zhì)疑，斯太爾董秘在2017年1月回復(fù)稱，由于地理位置、氣候、供電等方面的原因，造成了項(xiàng)目的一再拖延。記者向斯太爾董秘辦再次求證，對(duì)方表示，青海碳酸鋰項(xiàng)目遲遲不能達(dá)產(chǎn)的原因是負(fù)責(zé)電暖業(yè)務(wù)的陜鼓集團(tuán)受天氣影響，未能在入冬前完成供暖供電工作。
　　記者與一位長(zhǎng)期追蹤斯太爾發(fā)展的湖北荊州人士胡先生取得了聯(lián)系。胡先生向記者透露，“斯太爾在青海的廠房我去過(guò)，面積大概有20、30畝，里面的設(shè)備很齊全，遲遲不能達(dá)產(chǎn)，關(guān)鍵原因是技術(shù)路線有問(wèn)題”。胡先生表示，恒信融鋰業(yè)承諾的90%的提純率規(guī)?；a(chǎn)成本非常高，所以盡管能在試驗(yàn)中生產(chǎn)出樣品并通過(guò)驗(yàn)收，但量產(chǎn)困難重重。
　　胡先生對(duì)斯太爾的發(fā)展路線頗有微詞。“斯太爾在卡車發(fā)動(dòng)機(jī)上的技術(shù)路線要領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)另一家發(fā)動(dòng)機(jī)廠商濰柴動(dòng)力，斯太爾應(yīng)該集中精力做好發(fā)動(dòng)機(jī)，而不是去搞碳酸鋰項(xiàng)目，何況選擇了一條完全不成熟的技術(shù)路線。作為對(duì)比，與斯太爾同一技術(shù)路線的濰柴動(dòng)力近些年業(yè)績(jī)卻非常的好。”胡先生提及的濰柴動(dòng)力，也是從引進(jìn)斯太爾技術(shù)起家的，公司2015年凈利潤(rùn)達(dá)到了13.91億元。胡先生認(rèn)為，恒信融鋰業(yè)并不具備操作碳酸鋰項(xiàng)目的實(shí)力，他透露，“恒信融鋰業(yè)的總工程師楊發(fā)平這個(gè)人我曉得，他原來(lái)只是上海恒通水處理公司的一個(gè)工人”。
　　值得注意的是，近期以來(lái)，斯太爾股東方不斷減持。2016年11月底，公司第五大股東北京嘉利恒德房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司通過(guò)大宗交易減持1200萬(wàn)股，占斯太爾總股本的1.52%，減持后嘉利恒德房地產(chǎn)持股已經(jīng)所剩無(wú)幾。離奇的是，斯太爾公司一直未能與股東方就減持事項(xiàng)取得聯(lián)系。此外，第二大股東珠海潤(rùn)霖創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)也在四季度減持了958萬(wàn)股。