《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施。通過微信形式制作的本資料僅面向中信證券客戶中的金融機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者，請勿對本資料進(jìn)行任何形式的轉(zhuǎn)發(fā)行為。若您并非中信證券客戶中的金融機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者，為保證服務(wù)質(zhì)量、控制投資風(fēng)險，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的信息。

事件：2018年5月18日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告：同意公司及公司控制的智利全資子公司InversionesTLC SpA與交易對方Nutrien Ltd.及其3個全資子公司 (以下合稱“Nutrien 集團(tuán)”)簽署關(guān)于擬以自籌資金約 40.66 億美元（按照5月17日中國外匯交易中心受權(quán)公布的人民幣匯率中間價折合人民幣約258.93 億元）受讓 Nutrien 集團(tuán)合計(jì)持有的 Sociedad Química y Minera de Chile S.A.（下稱“SQM”）的 62,556,568 股A 類股（約占 SQM 總股本的 23.77%）的協(xié)議。

SQM為全球鹽湖提鋰巨頭。根據(jù)公司公告，SQM旗下鋰鹽湖Atacama鋰濃度為0.15%，折合碳酸鋰當(dāng)量約800萬噸，為全球含鋰濃度最高，儲量最大，開采條件最成熟的鋰鹽湖。目前公司擁有碳酸鋰產(chǎn)能4.8萬噸，預(yù)計(jì)2018、2019年公司碳酸鋰產(chǎn)能將分別提升到7萬和10萬噸；擁有氫氧化鋰產(chǎn)能6000噸，預(yù)計(jì)2018年將提升到13500噸。2017年公司鋰鹽產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6.45億美元，占公司總收入30%，鋰鹽產(chǎn)量合計(jì)4.97萬噸，占全球鋰鹽供給市場份額的23%。同時，公司也是全球成本最低的鋰鹽生產(chǎn)商之一，平均生產(chǎn)成本約3000美元/噸。

天齊鋰業(yè)資源稟賦，產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。公司當(dāng)前擁有鋰礦產(chǎn)能74萬噸，鋰鹽產(chǎn)能3.4萬噸。Greenbush鋰礦60萬噸/年產(chǎn)能預(yù)計(jì)2019年二季度建成投產(chǎn)，澳洲2.4萬噸氫氧化鋰和遂寧2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目如期推進(jìn)，公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2020年公司鋰礦產(chǎn)能達(dá)134萬噸，鋰鹽產(chǎn)能超過10萬噸。

鋰業(yè)巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯。此次收購?fù)瓿珊?，天齊鋰業(yè)將累計(jì)擁有SQM26.1%股權(quán)，在SQM公司8人董事會中獲得3個席位，對于鋰資源的控制力也將大幅提升，鹽湖和礦山提鋰雙重布局產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯。收購泰利森使得天齊擁有最優(yōu)質(zhì)的礦石資源，而本次收購SQM天齊又將開采條件最好，儲量最高，成本最低的鹽湖資源控制在手中，進(jìn)一步鞏固了天齊在全球鋰產(chǎn)品供應(yīng)上的領(lǐng)先地位。

新能源長周期邏輯清晰，天齊將充分受益。未來全球新能源汽車行業(yè)高景氣不改，汽車銷量的持續(xù)增長與上游資源品集中度的進(jìn)一步提升都將推動天齊鋰業(yè)終端產(chǎn)品的需求增長，況且目前看公司擁有最優(yōu)質(zhì)成本最低的資源，在鋰價維持在合理運(yùn)行區(qū)間時，成本將成為推動天齊業(yè)績增長的又一核心動能，公司有望持續(xù)受益。

風(fēng)險提示：新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、鋰價格下跌、下游新能源消費(fèi)不及預(yù)期。