受高性能需求引導(dǎo),電池將向高壓化、高鎳化、高硅化三“高”方向發(fā)展。消費(fèi)電子和新能源汽車(chē)為鋰電池的主要應(yīng)用場(chǎng)景,要求電池具有高能量密度和高體積密度特性,高壓、高鎳、高硅為材料領(lǐng)域提升電池性能最有效的措施。

高壓化:高壓化在消費(fèi)電子已有多年應(yīng)用,但出于安全和循環(huán)壽命的考慮,在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的應(yīng)用尚未展開(kāi)。高壓化技術(shù)壁壘在正極和電解液。

高鎳化:高鎳三元已處量產(chǎn)前夕,為新能源汽車(chē)和中低端消費(fèi)電子市場(chǎng)未來(lái)幾年主打產(chǎn)品。隨著高鎳化推進(jìn),會(huì)帶動(dòng)正極、電解液、熱管理系統(tǒng)進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。

高硅化:硅含量與硅碳負(fù)極容量正相關(guān),但與負(fù)極穩(wěn)定性負(fù)相關(guān)。目前,低硅產(chǎn)品已具備在消費(fèi)電子領(lǐng)域量產(chǎn)條件。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有提升性能和降本的雙重效果,鋁殼優(yōu)勢(shì)將在結(jié)構(gòu)優(yōu)化中進(jìn)一步凸顯。隨著電池在電動(dòng)車(chē)等工業(yè)領(lǐng)域驗(yàn)證樣本的累積,結(jié)構(gòu)優(yōu)化會(huì)步入快速發(fā)展通道。鋁殼在結(jié)構(gòu)優(yōu)化上有更大的空間,未來(lái)或可大量搶占鋁塑膜、圓柱在汽車(chē)、儲(chǔ)能等大工業(yè)領(lǐng)域的市場(chǎng)。

根據(jù)電池不同產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展空間不同,建議重點(diǎn)關(guān)注正極、電芯及結(jié)構(gòu)件、隔膜、負(fù)極四個(gè)環(huán)節(jié)。

正極高鎳三元具有較高技術(shù)壁壘且路線(xiàn)已定,受益于未來(lái)新能源乘用車(chē)爆發(fā),未來(lái)發(fā)展空間巨大;

電芯集中度進(jìn)一步提升,龍頭初現(xiàn)。其中電芯結(jié)構(gòu)件和電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)受益于鋁殼方案和高鎳三元推廣,增量確定;

隔膜盡管利潤(rùn)下滑,技術(shù)壁壘仍然存在,部分高端產(chǎn)品仍然需要進(jìn)口,看好未來(lái)國(guó)產(chǎn)化及替代空間;

硅碳負(fù)極為未來(lái)提升電池體積密度和能量密度的有效產(chǎn)品,看好其發(fā)展空間。

投資策略:看好電芯及電芯材料領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。受新能源汽車(chē)?yán)玫拇碳?電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婵善?。尤其是具有技術(shù)積累的龍頭公司。推薦寧德時(shí)代、科達(dá)利、杉杉股份、當(dāng)升科技、中國(guó)寶安、創(chuàng)新股份、新宙邦、銀輪股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車(chē)增長(zhǎng)不及預(yù)期,國(guó)家政策變動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)情緒變化。（東興證券 楊若木）