金銀河(300619)搶得A股2018年報的“頭香”：全年營收6.42億元，同比增加31.03%；凈利潤0.46億元，同比降低2.32%。這份不算太差也說不上好的年報，市場選擇用腳投票，年報出爐后股價大幅下挫9.66%。

從行業(yè)劃分來看，作為鋰電池設(shè)備制造商，金銀河無疑身處朝陽行業(yè)。不過，在這份最新發(fā)布的年報中，金銀河卻向投資者們展示了一個充滿不確定性的未來：由于不能獲得寧德時代、比亞迪這樣的市場領(lǐng)導企業(yè)的青睞，在寡頭競爭的格局之下，金銀河利潤最高的業(yè)務鋰電池設(shè)備業(yè)務在未來將面臨一定的下行風險，甚至是徹底出局。

營收上升凈利潤下滑    　　年報顯示，金銀河主要有三大業(yè)務，分別是鋰電池設(shè)備、有機硅設(shè)備、硅橡膠產(chǎn)品。三大業(yè)務在2017年均實現(xiàn)了增長，但毛利最高(35.21%)的鋰電池設(shè)備業(yè)務的增長率只有8.93%，而毛利最低的硅橡膠產(chǎn)品業(yè)務卻實現(xiàn)了56.16%的增長。

值得注意的是，雖然鋰電池設(shè)備業(yè)務實現(xiàn)了8.93%的增長，但在2017年這項業(yè)務的增長率高達70.05%。此消彼長之下，就導致了金銀河凈利率的下滑，從2017年的9.59%下滑至現(xiàn)在的7.17%。

另一方面，金銀河的的管理費用和研發(fā)費用也在2018年出現(xiàn)了不同程度的增長。2018年，金銀河管理費用(不含研發(fā)費用)3986.74萬元，同比增長44.68%；研發(fā)費用3390.99萬元，同比增加75.89%。

成本的增加、毛利率最高的鋰電池設(shè)備業(yè)務增長放緩而毛利率最低的硅橡膠產(chǎn)品業(yè)務卻實現(xiàn)了大幅增長，在這些因素的共同作用下，2018年雖然金銀河的營收增長31%但凈利潤卻同比下滑2.32%。

鋰電池設(shè)備業(yè)務

2018年金銀河實現(xiàn)營收6.42億元，其中來自鋰電池設(shè)備的收入為2.79億元，占營收的43.42%，同比增長9.87%，但較上一年70.05%的增速出現(xiàn)了明顯下滑。

年報中，金銀河認為其鋰電池設(shè)備業(yè)務增長的原因有二，分別為下游鋰電池行業(yè)整體保持快速增長態(tài)勢以及公司核心產(chǎn)品鋰電池漿料全自動連續(xù)生產(chǎn)線技術(shù)的成熟穩(wěn)定。不過在整體形式向好的情況下，為何金銀河鋰電池設(shè)備業(yè)務的增速從70.05%下滑至9.87%呢？

原因在于驅(qū)動金銀河鋰電池設(shè)備業(yè)務增長的是下游的中小企業(yè)，而宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化以及行業(yè)競爭進一步加劇導致的下游中小生產(chǎn)企業(yè)擴產(chǎn)變得謹慎，使得單體設(shè)備營業(yè)收入增速放緩。

金銀河表示，2018年以來，行業(yè)深度洗牌，中小動力電池投資擴產(chǎn)更加謹慎，市場參與者不斷減少，寡頭競爭格局已出現(xiàn)。動力電池產(chǎn)業(yè)集中度提高，目前國內(nèi)前兩家寡頭企業(yè)寧德時代和比亞迪已經(jīng)占據(jù)了六成以上的市場份額。大者恒大、優(yōu)勝劣汰這一趨勢在未來會展現(xiàn)得更加明顯，隨著市場競爭加劇和產(chǎn)業(yè)鏈整合加速，大部分中小生產(chǎn)企業(yè)將面臨淘汰。

所以金銀河特別強調(diào)：在未來，取得頭部電池生產(chǎn)企業(yè)的采購訂單，將成為公司發(fā)展壯大的關(guān)鍵。那么金銀河有沒有獲得頭部企業(yè)的采購訂單呢？答案恐怕是否定的。    　　以寧德時代為例，其鋰電設(shè)備供應商主要有4家，分別為新嘉拓、先導智能、深圳浩能、星云股份，并沒有金銀河的身影。令一方面，2018年5月的一則通知也從側(cè)面表明金銀河并沒有成為寧德時代、比亞迪等行業(yè)領(lǐng)導企業(yè)的供應商。當時金銀河發(fā)布了一則通知，表示公司與特斯拉供應商建立合作關(guān)系，但目前供貨量不大。僅僅成為特斯拉的供應商的合作伙伴，就急不可耐的發(fā)布通知，那么成為寧德時代、比亞迪的供應商后金銀河會怎么做，就不難想象了。

既能無法成為下游鋰電池市場領(lǐng)導企業(yè)的供應商，那么金銀河該怎么辦呢？金銀河的答案是砍掉在建項目，削減新增產(chǎn)能。

2018年8月，金銀河董事會通過《關(guān)于終止部分募集資金投資項目并將結(jié)余募集資金用于永久補充流動資金的議案》，按規(guī)定對“有機硅及鋰電池行業(yè)專用設(shè)備生產(chǎn)項目”予以終止。至于原因，金銀河表示，市場環(huán)境及環(huán)保要求的變化使有機硅設(shè)備和鋰電池行業(yè)專用設(shè)備的市場需求低于“有機硅及鋰電池行業(yè)專用設(shè)備生產(chǎn)項目”的預期，繼續(xù)投資“有機硅及鋰電池行業(yè)專用設(shè)備生產(chǎn)項目”不能適應行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求的變化，對公司未來的發(fā)展存在較大的不確定性。