4月15日晚間，上交所披露信息，杭可科技等5家公司的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)已獲受理，截止目前科創(chuàng)板受理企業(yè)已增至77家。此外，杭可科技的加入也將使得科創(chuàng)板鋰電產(chǎn)業(yè)鏈大軍再擴(kuò)容，在某種程度而言，這家公司的“成色”具有一些看頭。

采用第一套上市標(biāo)準(zhǔn)

浙江杭可科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“杭可科技”)成立于2011年，從事各類可充電電池，特別是鋰離子電池的后處理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，且其主要產(chǎn)品為鋰電池充放電設(shè)備，保薦機(jī)構(gòu)為國信證券。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，目前公司控股股東和實(shí)際控制人曹驥直接持有52.1156%的股份，實(shí)際控制人曹政直接持有公司1.1784%的股份，曹驥和曹政通過杭可投資控制公司26.7809%的股份。

格隆匯app查詢顯示，2016年至2018年，杭可科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.1億元、7.7億元、11.1億元，歸母凈利潤分別為8970萬元、1.8億元、2.86億元。結(jié)合公司的技術(shù)水平、盈利能力和市場(chǎng)估值水平，可以看出本次杭可科技選取了第一項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)。

此外，根據(jù)招股書，杭可科技本次上市擬募集5.47億人民幣，依次投資于“鋰離子電池智能生產(chǎn)線制造擴(kuò)建項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。按照預(yù)計(jì)募資5.47億及新發(fā)股本占發(fā)行后股本10%計(jì)算，預(yù)計(jì)發(fā)行后估值54.70億元，隱含2018年靜態(tài)市盈率19.12倍。

業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為幾何？

盡管杭可科技在業(yè)績(jī)方面有所可圈可點(diǎn)之處，但不得不說，金無足赤人無完人，其業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見的。

首先，由于該公司存貨主要為發(fā)出商品，且發(fā)出商品金額較大系公司產(chǎn)品運(yùn)達(dá)客戶后，需先進(jìn)行安裝、調(diào)試和試生產(chǎn)，在能夠穩(wěn)定地滿足客戶生產(chǎn)需后，經(jīng)客戶驗(yàn)收合格方能確認(rèn)收入，從發(fā)貨至驗(yàn)收的時(shí)間間隔較長，普遍在1年左右，因此相應(yīng)的存貨金額將會(huì)較大：報(bào)告期內(nèi)各期期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3.65億元、6.05億元和7.81億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為32.44%、40.42%和41.13%，占總資產(chǎn)的比例分別為29.14%、32.95%和33.84%，可以看出占比較高。而占比較大的存貨在占用公司大量資金進(jìn)而降低其資金使用效率的同時(shí)，也將增加了其在公司管理、成本控制等方面的壓力，最終也對(duì)公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長有著不利影響。

同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司客戶主要為韓國三星、韓國 LG、日本索尼（現(xiàn)為日本村田）、寧德新能源、比亞迪、國軒高科、比克動(dòng)力、天津力神等知名鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入的60%以上，可以看出公司對(duì)主要客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例較高，導(dǎo)致其客戶集中度較高，這意味著一旦相關(guān)客戶有所變動(dòng)，公司經(jīng)營業(yè)績(jī)或?qū)⑹艿讲恍〉呢?fù)面影響。

值得一提的是，截至招股說明書簽署日，杭可科技無涉及的重大訴訟或仲裁情況。但自2017年以來，多宗涉及銷售買賣合同貨款糾紛的杭可科技的訴訟被撤訴。

格隆匯app查詢顯示，根據(jù)中國裁判文書官網(wǎng)顯示，杭州市蕭山區(qū)人民法院在審理原告蘇州協(xié)和金屬有限公司訴被告杭可科技買賣合同糾紛一案中，原告于2017年9月11日向本院提出撤訴申請(qǐng)；在審理原告杭可科技訴被告九江迅通新能源科技有限公司買賣合同糾紛一案中，原告于2018年1月31日向本院提出撤訴申請(qǐng)；在審理原告杭州德爾克機(jī)械有限責(zé)任公司訴被告杭可科技買賣合同糾紛一案中，原告于2018年3月1日向本院提出撤訴申請(qǐng)。

新能源汽車市場(chǎng)下的鋰電池紅利

不得不說的是，盡管杭可科技所面臨的潛在壓力不小，但同樣它背后的鋰電池市場(chǎng)紅利還是清晰可見的。在消費(fèi)升級(jí)之下，隨著消費(fèi)類電子產(chǎn)品不斷更新升級(jí)，再加上順應(yīng)時(shí)代趨勢(shì)的新能源汽車市場(chǎng)潛力不斷被挖掘且銷量不斷增長，鋰離子電池需求量急速增加的同時(shí)，其市場(chǎng)規(guī)模也不斷拓寬，而中國作為鋰離子電池最主要的生產(chǎn)國之一，其市場(chǎng)空間更可謂是不可小覷。

格隆匯app查詢顯示，2015年全球鋰電池產(chǎn)量100.75GWh，同比增長39.45%；2018年全球鋰電池產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到155.82GWh，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2313.26億元，其中，借著新能源汽車的東風(fēng)，動(dòng)力電池也迎來發(fā)展機(jī)遇：2014-2017年，國內(nèi)動(dòng)力電池的出貨量分別為5.9GWh、7.0GWh、30.5GWh和39.2GWh，且未來三年年復(fù)合增長率仍有望保持30%以上。

但需要注意的是，就在鋰離子電池行業(yè)快速發(fā)展，其市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提升，呈現(xiàn)出欣欣向榮之勢(shì)的時(shí)候，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也不斷加劇，一方面這將有利于低端產(chǎn)能被淘汰，利于頭部企業(yè)提高其集中度且促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展；另一方面，伴隨著鋰離子電池的大規(guī)模應(yīng)用和規(guī)模化生產(chǎn)，而鋰離子電池生產(chǎn)廠家連帶上游設(shè)備供應(yīng)商將會(huì)面臨著逐步降低成本售價(jià)的成本壓力。與此同時(shí)，就在鋰離子動(dòng)力電池市場(chǎng)在面臨白熱化競(jìng)爭(zhēng)之際，隨著國家對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼政策逐步退坡，相關(guān)行業(yè)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)性調(diào)整的轉(zhuǎn)折階段，而這意味著：國內(nèi)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)格局或?qū)⒚媾R洗牌，上述因素都將對(duì)以杭可科技為首的相關(guān)企業(yè)的銷售和市場(chǎng)增長可能帶來消極作用。

結(jié)語：

目前，鋰離子電池作為目前公認(rèn)的新能源汽車最佳動(dòng)力電池解決方案，其占有的蛋糕紅利還是較為可觀的，這就要求以杭可科技為首的相關(guān)企業(yè)在原材料配方工藝、與下游產(chǎn)品的配套能力、產(chǎn)品品質(zhì)等方面更加以重視，不斷提升其自主研發(fā)能力，在優(yōu)化產(chǎn)品的同時(shí)，進(jìn)一步提高其市場(chǎng)占有率，以增強(qiáng)市場(chǎng)話語權(quán)。

此外，隨著科創(chuàng)板推進(jìn)速度超出預(yù)期，一方面顯示了資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)“補(bǔ)短板”的沖勁，但另一方面也引起了一些關(guān)于相關(guān)申報(bào)企業(yè)科技含量等的爭(zhēng)議，而除了交易所做好后續(xù)審核工作以及保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行充分論證，作為申報(bào)企業(yè)必須要做到真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，而不是魚目混珠，又或是試圖為了狂攬資本而“瞞天過海”，畢竟最后在資本市場(chǎng)笑到最后的企業(yè)都是以實(shí)力見長的。